显微镜下的中国经济(2024年第6期)：人员返乡，数据趋缓

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观定期报告 2024 年 2 月 5 日 定期报告 显微镜下的中国经济（2024 年第 6 期） 临近春节，制造业生产和生产型服务业高频指标继续回落。上周房地产销售数据有所好转可能与春节返乡置业需求有关。  临近春节，物流数据明显走弱。上周整车货运流量指数跌至 101.43，环比跌幅为 12.6%，公共物流园吞吐量指数和主要快递企业分拨中心吞吐量指数均跌破 100，环比跌幅均接近 10%。与此同时，上周铁路货运量、高速公路货车通行量、港口货物周转量以及邮政快递揽收量均明显走弱，其中高速公路货车通行量环比下跌 19.59%，邮政快递揽收量环比下跌 18.89%，均接近去年国庆假期以来的最低水平。  上周房地产销售略有改善。30 城商品房成交面积为 208.43 万平方米，环比增长 18%，同比增长 9.8%。一线城市成交面积下降，但二、三线城市成交面积上升，这可能是外地工作人口春节返乡置业的需求所致，  人口持续返乡。上周 11 大城市地铁客流量为 40918.88 万人次，环比减少524.76 人次。而国内民航班机数量上周达到 97811 架次，环比增长 5.9%，这是去年暑期以来的单周航班数量最高水平。  随着人员返乡，短期生产活动将进一步放缓。今年前两月总量经济数据可能将弱于去年和前年同期水平，但开年数据偏弱并不意味着全年经济继续走弱。关键还是看 3 月之后的经济表现。上周政策继续放松，1 月 PSL 净新增1500 亿元，各地房地产项目白名单陆续出台。前者有助于投资需求扩张，后者有助于防范房地产风险上升。若政策持续积极，那么今年经济增长质量应明显好于去年。  风险提示：地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 人员返乡 数据趋缓 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观定期报告 正文目录 1、 开工率 .................................................................................................................................................................... 5 2、 产能利用率 ........................................................................................................................................................... 10 3、 产量 ...................................................................................................................................................................... 14 4、 价格 ...................................................................................................................................................................... 18 5、 库存 ...................................................................................................................................................................... 25 6、 房地产市场 ........................................................................................................................................................... 31 7、 出行与物流 ........................................................................................................................................................... 33 图表目录 图 1：沥青企业开工率下降（%） ................................................................................................................................ 5 图 2：电炉开工率继续下降（%） ................................................................................................................................ 5 图 3：主要钢企高炉开工率继续下降（%）.................................................................................................................. 6 图 4：螺纹钢开工率继续下降（%） ............................................................................................................................ 6 图 5：纯碱开工率上升（%） ....................................................................................................................................... 7 图 6：热卷开工率上升（%） ....................................................................................................