海外周报：教育政策持续涌现，继续推荐教培

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 海外周报 教育政策持续涌现，继续推荐教培 2024 年 02 月 05 日 ➢ 本周观点&投资建议：1）继续推荐教培，从 2023 年年末各类教培政策来看，维持“保护合法，打击非法”的基调；从近期新东方、好未来披露的季报来看，景气度确定延续。我们认为教培是未来 2 年少有的边际向上赛道，值得重视。2）重视公考赛道的确定性和稀缺性，维持对在线公考标的粉笔的推荐。 ➢ 消费&教育，1）消费：咖啡行业处于淡季的压力测试期，瑞幸有所回调；从星巴克披露 9-12 月财报来看，行业竞争激烈，目前中高端咖啡压力仍大，以价换量表现明显。西式快餐方面，达美乐门店突破 800 家。旅游方面，中国已与 157 个国家缔结了涵盖不同护照的互免签协定，关注节假日出境游恢复表现。2）教育：①K12 教培：本周民办教育协会发布编程类、舞蹈类校外培训指引，非学科培训政策不断清晰，行业监管延续保护合规、打击非法。从新东方、好未来等头部企业财报来看，行业景气度趋势确定。推荐新东方-S，积极关注好未来、学大教育、高途集团、思考乐教育、卓越教育集团。②公考：本周重庆/陕西/黑龙江/云南/吉林/新疆发布省考公告，截至 2 月 4 日，已有 25 个省市公告，合计招录 14.36 万人，同比增长约 3.5%。行业β持续，推荐在线公考标的粉笔。 ➢ 科技互联网，1）电商零售：受华盛顿邮报于对中国产品征税建议的报道影响，拼多多本周下跌 12.12%，公司层面，Temu 将开放欧美本土卖家入驻，建议关注出海电商平台拼多多。2）长短视频：长视频 ARM 提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频：a）电商业务增速较高，泛货架创增量；b）广告持续修复，内循环广告增速高；c）本地生活等新业态有望打开新成长空间。盈利侧：部分中短视频企业开始靠近盈利目标实现的时间节点，未来核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）共享出行：2 月 4 日起，上海恢复浦东机场区域内网约车运营服务，建议关注国内网约车龙头平台滴滴。 ➢ 新股初识：1）递交招股书：①港股：10 家公司，富景中国控股有限公司、广东晶科电子股份有限公司、KK Group Company Holdings Limited、陆道培医疗集团、佳鑫国际资源投资有限公司、Woodpecker International INC、北京康乐卫士生物技术股份有限公司–B、北京华昊中天生物医药股份有限公司-B、星阅控股有限公司、浙江太美医疗科技股份有限公司；②美股：3家公司，智充科技、新旭医药、杰微芯片。2）获备案通知书：①港股：暂无。②美股：暂无。3）成功上市：①港股：暂无；②美股：2 月 1 日，安踏旗下亚玛芬体育（Amer Sports），（股票代码为：“AS”）在纽交所上市，发行价为 13 美元，低于原计划的 16 美元到 18 美元的指定区间，募资 13.65 亿美元。 ➢ 风险提示：消费复苏不及预期，国际关系不确定性，政策监管风险，行业竞争加剧风险，公司业务发展不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 EPS（元/美元） PE（倍） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 评级 9901.HK 新东方-S 60.70 0.11 0.23 0.33 37 34 24 推荐 TAL.N 好未来 11.11 -0.10 -0.10 0.12 / / 93 — 2469.HK 粉笔 4.08 -0.91 0.07 0.20 / 53 19 推荐 LKNCY.O 瑞幸咖啡 21.14 0.03 / / 80 / / — 资料来源：Wind，Bloomberg，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 2 月 2 日收盘价；美股收盘价为美元；港股收盘价为港币；未覆盖公司数据采用 Wind 或 Bloomberg 一致预期；汇率 1USD=7.82HKD，1HKD=0.91CNY；瑞幸咖啡暂无一致预期。） [Table_Author] 分析师 易永坚 执业证书： S0100523070002 邮箱： yiyongjian@mszq.com 分析师 徐熠雯 执业证书： S0100523100002 邮箱： xuyiwen@mszq.com 分析师 柴梦婷 执业证书： S0100523100005 邮箱： chaimengting@mszq.com 研究助理 李华熠 执业证书： S0100123090003 邮箱： lihuayi@mszq.com 相关研究 1.海外行业专题报告：加密货币交易所行业全景扫描与成长性分析-2024/01/12 2.海外周报：继续关注教培和在线公考-2024/01/08 3.海外行业 2024 年度投资策略：新消费新业态，重新关注教育-2023/12/10 4.长短视频行业研究系列（一）：爱奇艺（IQ.O）深度报告：优质内容造就行业龙头，ARM 提升空间大-2023/12/07 5.新消费研究之咖啡系列报告：复盘咖啡历史发展，溯源产业链上游-2023/11/11 行业定期报告/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周回顾 .................................................................................................................................................................. 3 1.1 市场表现 ............................................................................................................................................................................................... 3 1.2 港股&中概股新股初识....................................................................................................................................................................... 5 2 行业情况跟踪 ........................................................................................................................................................... 6 2.1 消费&教育 .........