公用事业行业周报(2024年第5周)：超7成业绩预告向好，大件垃圾资源化受到重视

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 公用事业行业周报（2024 年第 5 周） 超 7 成业绩预告向好，大件垃圾资源化受到重视 2024 年 02 月 04 日 ➢ 行情回顾：1 月 29 日-2 月 2 日，电力、环保、水务、燃气板块分别下跌2.32%、14.34%、8.33%、8.57%，同期沪深 300 指数下跌 4.63%。 ➢ 电力行业超 7 成业绩预告向好，火电仍具修复空间：电力行业 94 家上市公司中有 56 家发布年度业绩预告，以业绩中枢计算，实现归母净利润同比增长的有 25 家，另有 12 家公司扭亏为盈，5 家减亏，业绩整体向好率约 75.0%；有 7家公司归母净利润同比下降，另有 7 家亏损扩大。4Q23，实现归母净利润同比增长的有 5 家，另有 13 家公司扭亏为盈，13 家减亏，业绩整体向好率约 55.4%；有 7 家公司归母净利润同比下降，另有 18 家亏损扩大。30 家火电（含热电）公司中，4Q23 业绩同比改善的有 18 家，全年有 26 家业绩同比改善，一般而言火电企业会选择四季度进行部分费用结算与资产处置。2024 年 1 月，秦皇岛港Q5500 动力末煤平仓价均价约 913 元，我们假设 2、3 月份均价较 1 月持平，则 1Q24 平仓价均值较 1Q23 仍有约 19.1%的降幅，展望 1Q24 火电业绩仍有望实现高增速。13 家水电公司 4Q23 业绩同比改善的有 7 家，全年有 7 家业绩同比改善；13 家新能源公司 4Q23 业绩同比改善的有 6 家，全年有 9 家业绩同比改善。 ➢ 大件垃圾资源化受到重视：2 月 1 日，商务部等 9 部门联合印发《关于健全废旧家电家具等再生资源回收体系的通知》。目标到 2025 年，在全国范围内建设一批废旧家电家具等再生资源回收体系典型城市，全国废旧家电家具回收量比2023 年增长 15%以上。《通知》提出合理规划回收网络，充分发挥家电生产、流通、回收等企业各自渠道作用，发展“互联网+回收”。大件垃圾一直是垃圾处理领域的“硬骨头”，《通知》有助于完善大件垃圾资源化渠道，再生资源利用、垃圾焚烧发电以及环卫企业有望进一步受益。 ➢ 投资建议：23 年报业绩预告披露完毕，火电仍具业绩上行空间；水电业绩修复正在逐步验证；绿电预期仍处谷底，重点关注 1Q24 业绩增速验证。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份，谨慎推荐华电国际、江苏国信、浙能电力、皖能电力；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、浙江新能、中绿电。完善大件垃圾资源化渠道，再生资源利用、垃圾焚烧发电以及环卫企业有望进一步受益。谨慎推荐固废综合治理板块的玉禾田、瀚蓝环境、旺能环境、三峰环境、复洁环保、高能环境。 ➢ 风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600900 长江电力 24.28 0.87 1.12 1.44 27.9 21.68 16.86 推荐 002039 黔源电力 13.42 0.97 0.61 1.51 13.9 21.90 8.87 推荐 601985 中国核电 8.26 0.48 0.55 0.57 17.3 15.00 14.51 推荐 600905 三峡能源 4.39 0.25 0.26 0.32 17.6 16.88 13.90 推荐 600642 申能股份 7.28 0.22 0.69 0.78 32.9 10.60 9.31 推荐 600483 福能股份 8.12 1.02 1.13 1.18 8.0 7.20 6.91 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；注：股价为 2024 年 2 月 2 日收盘价。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 严家源 执业证书： S0100521100007 邮箱： yanjiayuan@mszq.com 研究助理 赵国利 执业证书： S0100122070006 邮箱： zhaoguoli@mszq.com 研究助理 尚硕 执业证书： S0100122030008 邮箱： shangshuo@mszq.com 相关研究 1.公用事业行业周报（2024 年第 4 周）：央企改革考虑市值管理，PPP 新机制加快推进中-2024/01/28 2.中央企业高质量发展新闻发布会点评：央企改革考虑市值管理，公用事业价值重估-2024/01/24 3.公用事业行业周报（2024 年第 3 周）：全年需求增速可观，关注垃圾焚烧高分红潜力-2024/01/21 4.环保行业专题报告：寻找下一个“水务”：探寻垃圾焚烧发电分红潜力-2024/01/16 5.公用事业行业周报（2024 年第 2 周）：构建资源节约集约型社会，政策完善碳市场体系-2024/01/14 行业周报/电力及公用事业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 每周观点 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 行情回顾 .............................................................................................................................................................................................. 3 1.2 行业观点 .............................................................................................................................................................................................. 4 2 行业动态 ................................................................................................................................................................. 9 2.1 电力 .................