煤炭行业周报(2024年第6期)：节前煤价预计延续平稳，高股息价值凸显

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 17 [Table_Page] 投资策略周报|煤炭开采 证券研究报告 [Table_Title] 煤炭行业周报（2024 年第 6 期） 节前煤价预计延续平稳，高股息价值凸显 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 近期市场动态：港口动力煤略有回调，双焦价格保持平稳。根据 Wind数据，动力煤方面，秦港 5500 大卡煤价 2 月 2 日最新报价 901 元/吨，周环比下跌 9 元/吨。年度长协 2 月港口 5500 大卡煤价为 708 元/吨，环比下跌 2 元/吨。临近春节假期，产地煤矿和下游工业企业陆续放假，近期供需均有回落，沿海电厂日耗有下降趋势，而中东部地区有大范围雨雪冰冻天气影响，内陆电厂日耗表现持续较强。目前下游由于库存相对充足，采购仍以刚需为主。供给端，产地民营煤矿已陆续停产放假，市场供应较为紧张。后期，中东部地区寒潮天气仍未结束，预计耗煤维持高位，同时供给端春节前后产量难有增加，库存去化可能加快。综合来看，预计动力煤价整体以稳为主。焦煤方面，本周山西产地炼焦煤价保持平稳，而澳洲煤价小幅回落。需求端，下游冬储补库需求仍存，钢厂和焦化厂焦煤库存增加明显，样本炼焦煤矿库存延续小幅回落。供给端，年关将至，煤矿保安全开工积极性不高，同时本周部分民营煤矿已停产放假，样本炼焦煤矿产量环比下降。综合来看，安全事故后焦煤供需形势总体偏紧，目前港口和下游各环节焦煤库存恢复至同期中低位水平，预计焦煤现货价格具备支撑。 ⚫ 近期重点关注：（1）国内政策面：《煤矿安全生产条例》将于 5 月 1 日起施行，国资委全面推开上市公司市值管理考核。（2）国内供需面：高频数据显示 1 月以来国内电煤及钢铁、化工耗煤需求仍在增长，煤炭产量有小幅下降。（3）国际供需面：23 年供需趋于宽松，4 季度煤价延续高位震荡。 ⚫ 行业判断：需求保持刚性增长，煤炭企业经营稳健，估值股息具备优势。根据 Wind，23 年下半年来，煤炭板块主动偏股基金配置比例逐步提升至 23 年底的 1.2%，较板块流通市值占比仍偏低。宏观面随着降准、国资委考核等提振市场信心的政策相继出台，24 年宏观经济和煤炭需求预期有望改善。后期煤炭季节性需求也将稳步提升，预计供需面延续平衡略偏紧，煤炭低估值和高股息优势将显现。 ⚫ 重点公司：（1）盈利稳健分红显著的动力煤公司：陕西煤业、中国神华（A、H）、兖矿能源（A、H）、中煤能源、华阳股份、山煤国际、广汇能源；（2）受益于价格中枢上移的焦煤公司：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业等。其他行业主线：（1）其他受益于煤价向好的公司：中煤能源（A、H）、晋控煤业、冀中能源、电投能源、兰花科创、盘江股份、华阳股份；（2）非煤业务提升估值的公司：如宝丰能源、金能科技等。 ⚫ 风险提示。下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-02-04 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 沈涛 SAC 执证号：S0260523030001 SFC CE No. AUS961 010-59136686 shentao@gf.com.cn 分析师： 安鹏 SAC 执证号：S0260512030008 SFC CE No. BNW176 021-38003693 anpeng@gf.com.cn 分析师： 宋炜 SAC 执证号：S0260518050002 SFC CE No. BMV636 021-38003691 songwei@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 煤炭行业周报（2024 年第 5期）:煤价总体延续平稳，煤企 24-25 年分红有望进一步提升 2024-01-28 -22%-15%-9%-2%5%11%02/2304/2306/2308/2310/2312/23煤炭开采沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 17 [Table_PageText] 投资策略周报|煤炭开采 重点公司估值和财务分析表 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 中国神华 601088.SH RMB 37.02 2023/1/31 买入 40.14 3.00 3.09 12.34 11.98 1.80 1.77 14.60 14.70 陕西煤业 601225.SH RMB 24.05 2023/10/29 买入 20.30 2.27 2.54 10.59 9.47 2.19 2.11 20.80 22.20 中煤能源 601898.SH RMB 11.98 2023/10/27 买入 10.84 1.44 1.55 8.32 7.73 1.09 0.99 13.10 12.80 兖矿能源 600188.SH RMB 22.69 2023/11/1 买入 23.73 2.76 2.97 8.22 7.64 1.81 1.68 22.00 22.00 华阳股份 600348.SH RMB 9.39 2023/11/6 买入 11.44 1.54 1.63 6.10 5.76 1.11 0.98 18.20 17.00 山煤国际 600546.SH RMB 16.50 2023/11/2 买入 19.72 2.63 2.82 6.27 5.85 2.06 1.80 32.70 30.80 淮北矿业 600985.SH RMB 17.41 2023/11/5 买入 18.80 2.63 2.68 6.62 6.50 1.13 1.02 17.10 15.70 山西焦煤 000983.SZ RMB 10.55 2023/10/29 买入 10.51 1.24 1.31 8.51 8.05 1.56 1.56 18.40 19.50 盘江股份 600395.SH RMB 5.70 2023/5/3 买入 8.31 0.83 0.90 6.87 6.33 0.91 0.81 13.30 12.70 广汇能源 600256.SH RMB 6.58 2023/8/20 买入 7.78 1.30 1.77 5.06 3.72 1.33 1.11 26.30 30.00 宝丰能源 600989.SH RMB 13.26 2023/11/5 增持 19.09 0.78 1.06 17.00 12.51 2.59 2.24 15.30 17.90 潞安环能 601699.SH RMB 23.61 2023/10/27 买入 22.0