行业周报：央企市值管理考核拟全面推开，专项借款推动城改提速，持续看好建筑央企和城改板块

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 02 月 04 日 建筑 行业周报 央企市值管理考核拟全面推开，专项借款推动城改提速，持续看好建筑央企和城改板块 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -1.2 1.0 7.8 绝对收益 -7.3 -9.5 -16.1 苏多永 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517030005 sudy@essence.com.cn 董文静 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522030004 dongwj@essence.com.cn 相关报告 央企市值考核要求重磅发布，城改建设范围迎扩容，看好建筑央企和城改板块表现 2024-01-28 2023 年基建投资增速稳健，建筑央国企经营韧性十足，看好央国企和出海板块表现 2024-01-21 全面推进美丽中国建设，广州城改专项规划获批，看好基建央国企和城改受益板块 2024-01-15 PSL 投放重启助力稳增长，深圳城中村改造获重大推进，看好基建央企+出海板块表现 2024-01-08 多地披露 Q1 地方债发行计2024-01-02 建筑行业一周行情： 一周行业涨跌幅。本周（1.29-2.2）建筑装饰行业（SWI）下跌 9.66%，弱于沪深 300（-4.63%）、上证综指（-6.19%）、深证成指（-8.06%）本周表现，周涨幅在 SW 31 个一级行业中位居第 12 位，行业排名较上周（第 2 位）下降。分子板块看，各子板块均呈不同幅度下跌，其中基建市政工程（-4.65%）、国际工程（-6.09%）、房屋建设（-6.4%）板块跌幅相较行业跌幅较小。 一周个股表现。本周申万建筑行业中共有 3 家公司录得上涨，数量占比 1.84%；本周个股涨跌幅优于行业指数涨幅（-9.66%）的公司数量有 27 家，占比 16.56%，本周录得上涨的个股、涨跌幅优于行业的个股较上周均有所减少。本周行业涨跌幅排名前 5 为华图山鼎（7.52%）、建发合诚（4.36%）、中国交建（0.12%）、四川路桥（-1.11%）、国晟科技（-1.52%）；本周行业涨跌幅排名后 5 为嘉寓股份（-42.08%）、洪涛股份（-36.99%）、百利科技（-29.90%）、郑中设计（-28.90%）、霍普股份（-27.59%）。 行业估值。从行业整体市盈率来看，截至 2 月 2 日建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为 8.38 倍，行业市净率（LF）为 0.71 倍，行业市盈率、市净率与上周比均有所下降。与 SW 一级行业横向比较，建筑行业 PE 估值位居各一级行业第 29 位，高于银行。PB 估值位居各一级行业第 28 位，高于银行、房地产行业。当前行业市盈率（TTM）最低前 5 为山东路桥（3.35）、陕建股份（4.03）、中国铁建（4.11）、中国建筑（4.14）、中国中铁（4.76）；市净率（MRQ）最低前 5 为龙元建设（0.37）、中国铁建（0.46）、中国建筑（0.52）、中国交建（0.54）、腾达建设（0.55）。 行业动态分析： 本周国资委再度重磅发声，提出 2024 年将全面推开上市公司市值管理考核，未来央企内在价值提升和市场回报表现均值得期待，低估值建筑央企充分受益。多地获首批城中村改造专项借款，叠加央行再投放 1500 亿 PSL，或投向“三大工程”领域，“三大工程”建设有望提速。本周上海和苏州持续优化地产购房政策，叠加多地推送首批房地产项目“白名单”，房企融资支持获实质性推进，看好地产链板块基本面改善及估值水平提升。 央企市值管理考核拟全面推开，低估值建筑央企估值修复可期。继 1-22%-12%-2%8%18%28%38%2023-022023-062023-102024-02建筑沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563380 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/建筑 月 24 日国资委提出推进市值管理纳入央企考核体系后，1 月 29 日国资委再次重磅发声，提出 2024 年要全面推开央企上市公司市值管理考核，实施“一企一策”考核，强调坚持过程和结果并重、激励和约束对等，量化评价央企控股上市公司市场表现，客观评价企业市值管理工作举措和成效，更好地回报投资者。此前，国务院提出国有控股、参股企业按照市场化、法治化原则建立健全分红机制，未来更需关注央企分红、回购、增持、资产重组等偏过程层面的考核要求和落地实施。2024 年中特估体系建设基调持续，国企改革背景下，支持上市公司为平台推行并购重组，有望赋予央企新的成长动力，“一利五率”考核体系助力改善建筑央企现金流、ROE 等关键性经营指标痛点，兼顾成长性和估值修复。看好低估值建筑央国企受益稳增长背景下市场集中度提升以及国企改革背景下经营指标改善带来的估值提升，建议关注：中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、安徽建工；同时建议关注海外业务快速增长，分红率提升规划增厚公司回报，长期商业模式持续优化估值有望提升的中材国际；低碳冶金技术突出、营收快速增长、海外业务高增、在手订单充足的高分红标的中钢国际。 央行再投放 1500 亿 PSL，专项借款到位推动城改提速。近期，全国首批城中村改造专项借款已在多个超大特大城市落地，其中，央行向政策性银行投放的 PSL 或为主要筹资渠道，中央预算内投资以及地方专项债也将成为城中村改造的重要资金补充。根据财联社，截至 1月 30 日，至少有广州、南京、苏州、宁波、合肥、成都、石家庄、沈阳、贵阳、济南等 10 余城官宣全省首笔城中村改造专项借款已在当地实施投放，涉及政策性银行包括国开行、农发行。资金主要用于项目前期工作、征收补偿安置、安置住房建设以及安置住房小区的配套基础设施建设等。目前第一批授信及审批额度超千亿级别的地区为广州和成都，广州市14个城中村改造项目整体授信规模为1426亿元、成都市 62 个城中村改造项目资金规模逾 1200 亿元。 另外，2 月 1 日，央行发布公告显示，1 月份，国开行、中国进出口银行、农发行净新增 PSL1500 亿元，这是继去年 12 月重启 PSL 投放3500 亿元后，央行再次投放 PSL1500 亿元。去年底，央行行长多次公开表示，将为保障房、城中村改造等“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持，PSL 在投放或将主要投向此领域。 随专项资金支持持续落地叠加城改范围扩容，后续“三大工程”建设有望提速，或将进一步带动房地产新开工和投资边际改善。建议关注规划设计、建筑承包优质标的投资机会：蕾奥规划、华阳国际、隧道股份、浦东建设。 上海购房优化/苏州全面放开限购，地产销售数据回暖可期。本周 1月