基础化工行业周报：R410a、R125价格大幅上涨，关注氟化工投资机会

证券研究报告：基础化工|行业周报 2024 年 2 月 3 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|首次评级 行业基本情况 收盘点位 2771.8 52 周最高 4530.93 52 周最低 2771.8 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:张泽亮 SAC 登记编号:S1340523100003 Email:zhangzeliang@cnpsec.com 近期研究报告 基础化工行业周报（2023.01.29-2024.02.02） R410a、R125 价格大幅上涨，关注氟化工投资机会 ⚫ 投资要点 行业供给虽承压，且处于持续去库存阶段，但盈利能力触底，估值触底，2024 年需求有望改善，行业估值或迎向上拐点，关注低估值行业龙头。 ⚫ 本周股价大幅波动个股 上涨：中农联合(9.76%)、乐通股份(7.39%)、赛轮轮胎(7.30%)、华恒生物(4.81%)、赛特新材(3.12%)。 下跌：丰山集团(-35.73%)、宏柏新材(-31.80%)、晨光新材(-30.59%)、宁科生物(-28.57%)、川金诺(-26.77%)、天马新材(-25.33%)。 ⚫ 本周大宗价格大幅波动产品 上涨：R410a(11.11%)、生猪(10.71%)、R125(9.09%)、增碳剂(8.64%)、邻硝基氯化苯(6.67%)、煤焦油(5.96%)、丁二烯(5.27%)、五氧化二钒(5.20%)、偏民用气(4.62%)、炭黑(3.12%)。 下跌：PVDF 电池级(-22.58%)、合成氨(-7.98%)、一氯甲烷(-7.45%)、MMA(-7.04%)、聚醚胺(-6.45%)、氯化钙(-5.50%)、酚油(-4.28%)、异丁醛(-4.19%)、豆油(-4.17%)、NMP(-4.00%)。 ⚫ 风险提示： 供给格局恶化风险，出口不及预期风险，地产恢复不及预期风险 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 600309.SH 万华化学 买入 67.7 2125.9 167.7 213.0 12.7 10.0 301035.SZ 润丰股份 买入 55.3 154.1 10.6 14.6 14.5 10.6 000893.SZ 亚钾国际 买入 20.0 185.7 14.9 28.7 12.5 6.5 600486.SH 扬农化工 买入 46.9 190.6 14.9 16.9 12.8 11.3 600873.SH 梅花生物 买入 10.0 294.0 30.1 39.4 9.8 7.5 605016.SH 百龙创园 买入 24.7 61.3 1.9 2.9 33.1 21.1 601058.SH 赛轮轮胎 未评级 12.1 376.6 29.1 35.1 13.0 10.7 600426.SH 华鲁恒升 未评级 24.1 512.4 44.5 61.5 11.5 8.3 600160.SH 巨化股份 未评级 15.5 419.0 11.0 24.1 38.1 17.4 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自 iFinD 机构的一致预测） -38%-34%-30%-26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2%2023-022023-042023-062023-092023-112024-01基础化工沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 本周基础化工行情概览 .................................................................... 4 1.1 本周股价涨跌排序前二十个股 .......................................................... 4 1.2 本周大宗商品价格涨跌排序前二十 ...................................................... 5 2 核心观点&投资逻辑....................................................................... 8 2.1 底部运行，拐点可期 .................................................................. 8 2.2 投资建议，关注八大投资主线 ......................................................... 12 3 风险提示 .............................................................................. 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 本周基础化工板块上涨排序前二十 ................................................ 4 图表 2： 本周基础化工板块下跌排序前二十 ................................................ 5 图表 3： 本周大宗商品上涨前二十 ........................................................ 6 图表 4： 本周大宗商品下跌前二十 ........................................................ 7 图表 5： 中邮基础化工景气指数底部运行 23 个月 ........................................... 8 图表 6： 中国房地产新开工面积下降速度放缓 .............................................. 9 图表 7： 中国出口总值下降速度放缓 ...................................................... 9 图表 8： 2024 年 1 月美国制造 PMI 为 50.7，环比提升 ........................................ 9 图表 9： 基础化工在建工程处于近十年高位 ............................................... 10 图表 10： 基础化工经营性现金流净额持续下降 ...........................................