计算机行业周报：反弹可持续！中美科技视角与三大方向！

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 计算机 2024 年 02 月 03 日 反弹可持续！中美科技视角与三大方向！ 看好 ——计算机行业周报 20240129-20240202 相关研究 "预计 23Q4 将再次环比改善！-计算机行业 2023 年报前瞻" 2024 年 1 月 31日 "国资委“点题”市值管理，哪些计算机机会？ - IT 央企价值重估，关注泛安全！ " 2024 年 1 月 28 日 证券分析师 黄忠煌 A0230519110001 huangzh@swsresearch.com 洪依真 A0230519060003 hongyz@swsresearch.com 施鑫展 A0230519080002 shixz@swsresearch.com 胡雪飞 A0230522120002 huxf@swsresearch.com 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 研究支持 崔航 A0230122070011 cuihang@swsresearch.com 徐平平 A0230123060004 xupp@swsresearch.com 联系人 崔航 (8621)23297818× cuihang@swsresearch.com 本期投资提示：  本周周报内容包括：1）讨论本轮计算机回调基本面原因、中美科技股对比原因。2）当前位置，若反弹，建议关注关注 AI 算力/IT 央企重估/业绩超预期三大方向。3）标的加推：萤石网络（2 月金股）（23 年完美收官，24 年云和 AI 预计加速）；浪潮信息（算力链多重积极信号，24 年服务器有望复苏）；科大讯飞（业绩超预期，星火大模型 V3.5 发布）。  2024 年 1 月计算机深度回调，“1 月日历效应”明显。回顾 2016 年以来，1 月计算机（申万）行业指数胜率较低。业绩预告期为计算机“1 月日历效应”原因之一。统计 2015 年-2023 年计算机公司业绩预告情况，次年 1 月预亏公司数量逐年上升。其中，2021 年之后，1 月发布预亏公告公司数量上升明显。一方面，是 2020 年后外部环境影响；另一方面，科创板 IPO 条件更多要求企业科技创新能力，对短期盈利要求更低。  全球视角看，中美科技股选择并非“一边倒”。首先，中美科技股存在一定的“跷跷板效应”，并不是我们当前科技公司的基本面有疑虑，而是资本优先用“自上而下”的方法在全球做选择。其次，由于海外公司的关注度相对高，因此其商业模式、景气、增速往往更加有效。这就像 2018-2019 年，国内较多公司也是走势与商业模式、景气、增速相关。再次，上述“跷跷板”随着美国利率政策的变化而发生变化，周四 A 股计算机反弹或与之有关。  当前建议关注三大方向：AI 算力/IT 央企重估/业绩超预期三大方向。自上而下看，国内计算机公司业绩缓慢恢复（23Q3 开始，23Q4 也确认），但是自下而上看，依然有大量公司2024 年产业边际变化显著、盈利能力改善。一方面，大量计算机公司发布回购公告，彰显信心；另一方面，AI、华为链等 2024 年依然有大量可期待产业迭代。A 股科技投资，应继续把握重要主线机会，并开始在底部的优质公司中寻找机会，当前建议关注三大方向：AI 算力/IT 央企重估/业绩超预期三大方向。  具体看，AI 算力最先验证业绩，或为反弹先锋；IT 央企价值重估关注高 ROE、低估值、泛安全方向；业绩超预期公司集中在嵌入式软件、智能制造、全球化布局方向。  标的加推：萤石网络（2 月金股）（23 年完美收官，24 年云+AI 加速）；浪潮信息（算力链多重积极信号，24 年服务器有望复苏）；科大讯飞（23 超预期，星火大模型 V3.5 发布）。  标的 1）AIGC：金山办公、万兴科技（出海）、虹软科技（手机大模型+出海）、新致软件、星环科技、中科创达、润达医疗（医药）、福昕软件、萤石网络、汉得信息。  标的 2）数字经济领军：金山办公、恒生电子、中控技术、德赛西威、安防行业、启明星辰、科大讯飞、华大九天、同花顺、金蝶国际。  标的 3）信创&数据：软通动力、税友股份、索辰科技、纳思达、太极股份。  标的 4）AIGC 算力：浪潮信息、海光信息、神州数码、中科曙光等。  风险提示：行业若采取激进扩人策略，存在影响盈利增长的风险。全球外部因素影响供应链稳定，存在业绩不及预期的风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 18 页 简单金融 成就梦想 本周周报内容包括：1）讨论本轮计算机回调基本面原因、中美科技股对比原因。2）当前位置，若反弹，建议关注 AI 算力/IT 央企重估/业绩超预期三大方向。3）标的加推：萤石网络（2 月金股）（23 年完美收官，24 年云和 AI 预计加速）；浪潮信息（算力链多重积极信号，24 年服务器有望复苏）；科大讯飞（业绩超预期，星火大模型 V3.5 发布）。 1． 计算机 1 月调整后，若反弹，关注 AI 算力/IT央企重估/业绩超预期三大方向 2024 年 1 月计算机深度回调，“1 月日历效应”明显。回顾 2016 年以来，1 月计算机（申万）行业指数胜率较低，仅 2019 年 1 月（1%）、2020 年 1 月（8%）、2023 年1 月（13%）录得正收益，表现出较强的“1 月日历效应”1。 图 1：2016 年至今，计算机 1 月表现整体平淡 资料来源：Wind，申万宏源研究 业绩预告期为计算机“1 月日历效应”原因之一。统计 2015 年-2023 年计算机公司业绩预告情况，次年 1 月预亏公司数量逐年上升。其中，2021 年之后，1 月发布预亏公告公司数量上升明显。一方面，是 2020 年后外部环境影响；另一方面，科创板 IPO 条件更多要求企业科技创新能力，对短期盈利要求更低。 1 日历效应：在行为金融学的发展历史中，“日历效应”（Calendar effect） 是最早被发现的市场异常现象之一，即金融资产收益率在不同的时间段上存在系统性的差异 。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40% 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 18 页 简单金融 成就梦想 图 2：2023 年 1 月，计算机（申万）公告预亏公司 120 家 资料来源：Wind，申万宏源研究 近两周，多家计算机公司发布回购公告，彰显信心。本轮回调后，大量计算机公司当前股价已回到 2022 年 12 月 31 日之前水平。多家计算机公司发布回购公告，用于实施股权激励或者员工持股计划，绑定中小股东与经营者、上市公司员工共同利益，彰显企业中长期经