造纸轻工行业造纸产业链数据每周速递：2024年2月智利针叶浆外盘报价下调15美元／吨

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 造纸轻工行业 报 ⚫ 本周轻工制造行业指数下跌 14.09%，跑输大盘 9.47pct；造纸子板块下跌11.22%，跑输大盘 6.59pct。本周沪深 300 指数下跌 4.63%，轻工制造(申万)指数下跌 14.09%，跑输沪深 300 指数 9.47pct，在 28 个申万一级行业中位列第 25位；二级行业中，造纸子板块下跌 11.22%，跑输大盘 6.59pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为造纸、家具、包装印刷和文娱用品板块，分别下跌11.22%、12.88%、17.10%、17.12%。 产业链数据跟踪 ⚫ 本周国废到厂价下跌，美废、欧废价格下跌；针叶木浆外盘价格下调、现货价格上涨；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌 3 元/吨；美废、欧废OCC 东南亚主港 CIF 价格下跌 3-15 美元/吨，日废 OCC 东南亚主港 CIF 价格维稳；（2）本周阔叶木浆外盘报价维稳，针叶木浆外盘报价下跌 15 美元/吨；本周阔叶木浆、针叶木浆现货价格均上涨 10 元/吨；2024 年 1 月下旬中国三大港口木浆库存合计 161 万吨，环比增长 1.8%；（3）本周溶解浆价格维稳。 ⚫ 本周文化纸价格维稳，白卡纸价格下跌，箱板纸价格有所上涨。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸、铜版纸价格维稳，白卡纸价格下跌 10 元/吨，高档箱板纸出厂均价上涨 6 元/吨，低档箱板纸出厂均价维稳。 ⚫ 本周双胶纸盈利水平下降，其余纸种盈利水平分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平分化，小型纸企基本维稳，大型纸企下降 18 元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周下降约 1-18 元/吨；本周白卡纸盈利水平分化，小型纸企增加约 4 元/吨，大型纸企下降约 20 元/吨；本周废纸系纸品盈利水平分化，低档箱板纸增加约 19 元/吨，高档箱板纸下降约 1 元/吨。 ⚫ 2023 年 12 月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增长 3.4%。（1）机制纸及纸板2023 年 1-12 月累计产量 14406 万吨，同比增长 6.6%；（2）经剔除价格因素影响，2023 年 12 月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比基本增长 6.3，环比增长 3.4%；（3）纸及纸板进口量方面，2023 年 1-12 月累计同比增加 32.7%；出口量方面，1-12 月累计同比增加 6.8%。 ⚫ 前期纸浆价格已回落至历史低位，特种纸龙头成本压力充分释放，行业供需格局相对稳定的背景下纸价韧性较强，短期盈利弹性充足，推荐华旺科技(605377，买入)、仙鹤股份(603733，买入)、五洲特纸(605007，增持)；大宗纸顺周期属性突出，疫后需求呈现弱复苏状态，若需求持续修复，大宗纸盈利有望实现改善，推荐太阳纸业(002078，买入)、山鹰国际(600567，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。 风险提示 ⚫ 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 造纸轻工行业 报告发布日期 2024 年 02 月 03 日 李雪君 021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001 香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰 xieyuchen@orientsec.com.cn 本周木浆系纸品价格均有下跌，废纸系纸品价格维稳：——造纸产业链数据每周速递（2024/01/27） 2024-01-28 2023 年 12 月吸尘器、小家电出口同比均有增长：——地产后周期产业链数据每周速递（2024/01/27） 2024-01-27 2024 年 2 月智利木浆外盘报价环比持平：— — 造 纸 产 业 链 数 据 每 周 速 递（2024/01/20） 2024-01-22 2024 年 2 月智利针叶浆外盘报价下调 15美元/吨 ——造纸产业链数据每周速递（2024/02/03） 看好（维持） 造纸轻工行业行业周报 —— 2024年2月智利针叶浆外盘报价下调15美元/吨 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1、行情回顾（2024/01/29-2024/02/04） ....................................................... 4 2、产业链数据跟踪：2024 年 2 月智利针叶浆外盘报价下调 15 美元/吨 ......... 5 2.1 原材料：本周国废到厂价下跌，美废、欧废价格下跌；针叶木浆外盘价格下调、现货价格上涨；溶解浆价格维稳 ................................................................................................... 6 2.2 成品纸：本周文化纸价格维稳，白卡纸价格下跌，箱板纸价格有所上涨 ...................... 7 2.3 盈利水平：本周文化纸盈利水平下降，其余纸种盈利水平分化 .................................... 8 2.4 2023 年 12 月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增长 3.4% ...................................... 9 风险提示 ...................................................................................................... 10 造纸轻工行业行业周报 —— 2024年2月智利针叶浆外盘报价下调15美元/吨 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：本周轻工制造行业指数下跌 14.09%，造纸子板块下跌 11.22%.......................................... 4 图 2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第 25 位 ................................................................. 4 图 3：本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为造纸、家具、包装印刷和文娱用品板块 .......... 4 图 4：本周美废、欧废 OCC 东南亚主港 CIF 价格下跌 3-15 美元/吨，日废价格维稳（更新日期2024/02/02，双周更新） ...........