计算机行业微软FY24Q2业绩跟踪：资本开支慢于预期，AI为Azure带来可观增长

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2024 年 02 月 01 日 推荐（维持） 微软 FY24Q2 业绩跟踪 TMT 及中小盘/计算机 微软发布 FY24Q2 业绩，单季度营收及 EPS 高于彭博一致预期，但资本开支慢于预期，主要由于供应商交付延后所致。AI 已为 Azure 带来可观增长，Azure及其他云服务收入中 AI 服务贡献已达到 6 个百分点，公司现在已有 5.3 万个Azure AI 客户，其中超过三分之一是在过去的 12 个月里刚接触 Azure 的新用户。Microsoft 365 Copilot 在企业客户中持续渗透，还看到 Copilot 生态系统开始出现，预计未来将看到 AI 业务持续增长。 ❑ 事件：微软发布 FY24Q2 业绩。公司 FY24Q2 实现收入 620 亿美元，增长18%（16%cc），高于彭博一致预期的 611 亿美元；营业利润为 270 亿美元，增长 33%，非 GAAP 增长 25%（23%cc）；净利润为 219 亿美元，增长 26%，非 GAAP 增长 26%（23%cc）；稀释后每股收益为 2.93 美元，增长 33%，非 GAAP 增长 26%（23%cc），高于市场一致预期的 2.78 美元。 ❑ 资本开支低于预期，预测下季度将环比大幅增长。包括融资租赁在内的资本支出为 115 亿美元，低于预期，主要因为第三方产能合同的交付从第二季度转移到第三季度。其中购置固定资产支出的现金为 97 亿美元，低于彭博一致预测的 103 亿美元，包含为了支持云需求而投资数据中心，以及公司扩大人工智能基础设施的需求。公司预计，由于对云计算和人工智能基础设施的投资，以及将第三方供应商的交付日期从第二季度切换至第三季度的推动，资本支出将环比大幅增长。 ❑ AI 已为 Azure 带来可观增长，Microsoft 365 Copilot 持续渗透。微软云持续强劲，收入超过 330 亿美元，增长了 24%。其中，AI 已为 Azure 带来可观用户增长，在 Azure 和其他云服务收入 30%的增长中，AI 服务贡献了 6 个百分点；公司现在已有 5.3 万个 Azure AI 客户，其中超过三分之一是在过去的12 个月里刚接触 Azure 的新用户，目前超过一半的财富 500 强企业都在使用Azure OpenAI。Microsoft 365 Copilot 在企业客户中持续渗透，还看到 Copilot生态系统开始出现，Atlassian、Mural 和 Trello 等 ISV 以及印度航空、拜耳和西门子等客户都为特定业务线构建了插件，以扩展 Copilot 的功能。 ❑ 展望：FY24Q3 单季度，公司预计生产力和业务流程收入为 193-196 亿美元，增长 10%-12%，Office Commercial 收入增长将再次由 Office 365 推动，包括整个客户群的席位增长以及通过 E5 实现的 ARPU 增长。我们预计按固定汇率计算的 Azure Q3 收入增长将保持在与已强于预期的 Q2 相当的水平，增长将由 Azure 消费业务以及人工智能的持续强劲贡献推动。 ❑ 风险提示：市场竞争加剧；AI 应用落地不及预期；前沿人工智能技术发展不及预期；市场风险偏好下行。 行业规模 占比% 股票家数（只） 276 5.4 总市值（十亿元） 2089.8 3.0 流通市值（十亿元） 1771.6 2.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -24.5 -30.9 -25.0 相对表现 -18.2 -10.9 -2.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《计算机行业央国企标的梳理——计算机行业周观察 20240128》2024-01-28 2、《计算机行业 23Q4 机构持仓分析—机构持仓略有下降，增持方向较为分散》2024-01-22 3、《计算机行业出海情况梳理——计 算 机 行 业 周 观 察 20240121 》2024-01-21 刘玉萍 S1090518120002 liuyuping@cmschina.com.cn 林语潇 研究助理 linyuxiao1@cmschina.com.cn -40-2002040Feb/23May/23Sep/23Jan/24(%)计算机沪深300资本开支慢于预期，AI 为 Azure 带来可观增长 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 正文目录 一、 关键业务数据 ............................................................................................. 3 附录：微软 FY24Q2 业绩说明会纪要................................................................. 3 1、 公司业务回顾- Satya Nadella ..................................................................... 3 2、 财务数据回顾- Amy Hood ........................................................................... 7 3、 展望与指引- Amy Hood ............................................................................. 10 4、 Q&A .......................................................................................................... 11 图表目录 图 1：微软分季度营收 ........................................................................................ 3 图 2：微软分季度 EBIT ...................................................................................... 3 图 3：微软分季度资本开支 ................................................................................. 3 图 4：微软分季度分业务收入 ............................................................................. 3 敬请阅读末页的重要说明 3 行业点评报告 一、关键业务数据 图 1：微软分季度营收 图 2：微软分季度 EBIT 资