建筑材料行业：12月行业需求继续低位徘徊，政策持续发生积极变化

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 26 [Table_Page] 投资策略月报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 12 月行业需求继续低位徘徊，政策持续发生积极变化 [Table_Summary] 核心观点：  12 月地产增速继续低位徘徊，政策持续发生积极变化。据国家统计局，2023 年 1-12 月房地产开发投资同比-9.6%、新开工面积同比-20.4%、销售面积同比-8.5%、施工面积同比-7.2%、竣工面积同比+17.0%，12月单月房地产开发投资同比-12.5%、新开工面积同比-10.3%、销售面积同比-12.7%、施工面积同比-7.2%、竣工面积同比+15.3%，12 月除竣工增速环比小幅提升外，其余地产指标增速均环比回落。1-12 月狭义基建投资同比+5.9%，其中 12 月同比+6.8%，增速环比上升 1.9pct。央行重启 PSL，金管总局表态支持地产，广州放开 120 平方米以上住房限购等，政策持续发生积极变化。  水泥：需求维持弱势，供给收缩推动价格小幅上行，后续或将震荡调整为主。据国家统计局，2023 年 1-12 月全国水泥产量 20.23 亿吨，同比-0.7%，12 月单月水泥产量同比-0.9%；若按产量直接计算增速，2023年 1-12 月全口径产量同比-4.5%。截至 2024 年 1 月 26 日，全国省会城市水泥均价 365 元/吨，同比去年下跌 57.00 元/吨，全国水泥出货率30.47%。需求维持弱势，行业旺季不旺，供给收缩使得价格保持震荡为主。2023 下半年水泥行业确认盈利底部，海螺华新领先明显。  浮法玻璃：赶工支撑需求，行业去库超预期。据国家统计局，2023 年1-12 月全国平板玻璃产量同比-3.9%，12 月单月产量同比+5.7%。据卓创资讯，截至 12 月底行业产能 173015 吨/日，同比+6.9%，随着冷修产能陆续复产，行业供给环比增加。据卓创资讯，截至 2024 年 1 月 26日，国内浮法玻璃均价 2041 元/吨，同比去年同期上涨 290 元/吨（涨幅 16.6%）；重点监测省份生产企业库存总量为 2974 万重量箱，同比下降 52.9%；库存天数约 14.17 天。12 月赶工支撑需求，行业去库超预期；浮法玻璃价格和盈利底部 22Q4 已现，2024 年成本存回落预期。  投资建议。水泥看好华新水泥（A、H）和海螺水泥（A、H）。消费建材看好北新建材、兔宝宝、三棵树、东鹏控股、东方雨虹，重点关注伟星新材、蒙娜丽莎、坚朗五金、箭牌家居、科顺股份、志特新材。玻纤碳基复材看好看好长海股份、中国巨石，重点关注中材科技、金博股份。玻璃看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A、H）*、信义玻璃、信义光能*，重点关注金晶科技、石英股份（注：*表示与电新组联合覆盖）。  风险提示。宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Grade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2024-01-31 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 邹戈 SAC 执证号：S0260512020001 021-38003689 zouge@gf.com.cn 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 请注意，邹戈,张乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建筑材料行业:国资委全面推开上市公司市值管理考核，关注建材优质央国企机会 2024-01-30 建筑材料行业:金管总局表态支持地产，广州放开限购 2024-01-28 [Table_Contacts] 联系人： 陈伟豪 021-38003694 chenweihao@gf.com.cn -36%-28%-20%-12%-4%3%01/2303/2305/2307/2309/2311/2301/24建筑材料沪深300714789 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 26 [Table_PageText] 投资策略月报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 东方雨虹 002271.SZ RMB 16.15 2023/10/25 买入 36.94 1.35 1.79 11.96 9.01 6.43 5.04 11.5 13.6 科顺股份 300737.SZ RMB 5.06 2023/10/30 买入 9.60 0.15 0.48 32.93 10.54 9.82 6.47 3.1 9.1 三棵树 603737.SH RMB 35.99 2023/10/18 买入 79.29 1.59 2.67 22.70 13.48 10.58 7.58 26.9 31.2 坚朗五金 002791.SZ RMB 34.28 2024/1/26 买入 57.05 1.03 1.90 33.37 18.03 11.11 7.66 6.7 11.4 北新建材 000786.SZ RMB 26.71 2024/1/1 买入 38.27 2.15 2.56 12.43 10.44 9.59 8.03 15.5 16.4 伟星新材 002372.SZ RMB 13.58 2023/11/3 买入 24.25 0.88 0.97 15.49 14.00 12.13 9.93 24.8 26.5 蒙娜丽莎 002918.SZ RMB 11.31 2023/10/26 买入 19.36 1.29 1.67 8.76 6.77 4.53 3.82 14.2 14.6 东鹏控股 003012.SZ RMB 7.44 2024/1/30 买入 13.06 0.62 0.87 11.94 8.54 3.46 3.07 9.1 11.0 兔宝宝 002043.SZ RMB 9.74 2024/1/31 买入 13.21 0.80 0.88 12.13 11.06 4.63 4.23 22.0 22.1 王力安