中国医药制造行业展望，2024年2月

中国医药制造行业展望，2024 年 2 月 1 2024 年 2 月 中诚信国际 医药制造行业 行业展望 联络人 作者 企业评级部 田梦婷 010-66428877-617 mttian@ccxi.com.cn 陈光远 010-66428877-623 gychen@ccxi.com.cn 其他联络人 刘 洋 010-66428877 yliu01@ccxi.com.cn 史 曼 010-66428877 mshi@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 目录 摘要 1 分析思路 2 行业基本面 2 行业财务表现 6 结论 10 附表 11 结论 14 中国医药制造行业展望，2024 年 2 月 2023 年以来，医药政策和医改进程对行业不利影响趋于弱化，实现高质量发展始终是行业重点。行业研发投入持续增加，转型升级、提质增效、实现研发创新的良性循环趋势明显。虽然 2023 年前三季度行业和企业主要经济指标出现下滑，但预计全年高基数效应将逐渐得到消化，在良好的外部环境和刚性需求支持下，2024 年行业和企业有望逐步回归增长，医药行业始终保持较大的发展韧性和潜力，医药制造行业信用基本面保持稳定。 中国医药制造行业的展望为稳定，中诚信国际认为未来 12~18 个月行业总体信用质量不会发生重大变化。 摘要  2023 年前三季度医药制造行业主要经济指标延续 2022 年下滑态势，且在细分产品需求、政策导向不一背景下，各子行业运行走势持续分化。但在良好的外部环境下，医药行业整体仍将保持较大的发展韧性和潜力，2024 年有望恢复稳定增长。  2023 年以来，带量采购和医保目录调整对行业负面影响逐步弱化，并继续加速国产替代；医药反腐力度空前，有助于引导企业优化期间费用结构，更有利于患者、医保资金使用和行业整体长远的发展。在行业突出高质量发展背景下，未来一段时间内，医改政策将继续引导企业强化合规意识，加快转型升级、提质增效，以实现信用实力的提升。  2023 年上半年获批上市创新药数量已超过 2022 年全年，行业创新属性不断强化，政策更加引导企业注重临床价值的新药和临床急需的药械。在实现合理价格回报预期下，未来临床价值突出，拥有更多创新层次高、差异化创新产品的企业，有望获得比较优势，实现研发创新的良性循环，持续提升自身信用质量。  2023 年前三季度部分子行业盈利水平回落，预计全年疫情相关领域高基数效应将逐步得到消化，2024 年主要盈利指标有望逐步回归增长，费用结构实现进一步优化，财务杠杆水平保持稳健，信用水平保持稳定，但需关注行业内企业应收账款回收效率和尾部样本企业可能面临的短期债务偿付风险。 中诚信国际行业展望 中国医药制造行业展望，2024 年 2 月 2 一、 分析思路 医药制造行业的信用基本面分析，主要是通过分析近年来主要医药行业政策、医改进程对各子行业在核心竞争力、产品结构、研发实力等经营情况的影响，从而得出上述因素对行业内企业财务盈利水平和杠杆水平等信用基本面造成的变化情况。本文指出医药政策和医改进程对行业不利影响趋于弱化，实现高质量发展始终是行业重点。行业研发投入持续增加，转型升级、提质增效、实现研发创新的良性循环趋势明显。虽然2023年前三季度行业和企业主要经济指标出现下滑，但预计全年高基数效应将逐渐得到消化，在良好的外部环境和刚性需求支持下，2024年行业和企业有望逐步回归增长，医药行业始终保持较大的发展韧性和潜力，整体信用水平保持稳定。 二、 行业基本面 医药制造行业及细分子行业概况 受疫情防控相关产品销售减少、药品降价以及原材料价格上涨等因素影响，2023 年前三季度医药制造行业主要经济指标延续 2022 年下滑态势，且在细分产品需求、政策导向不一背景下，各子行业运行走势持续分化。但随着政府投入持续增加，医疗卫生资源提质扩容，卫生服务体系不断健全，健康中国建设稳步推进，医药行业整体仍将保持较大的发展韧性和潜力，2024 年有望恢复稳定增长。 2021年高增速背景下，2022年医药制造业规模以上工业企业实现营业收入同比下降1.60%；随着疫情防控相关产品销售减少等多重因素影响，2023年前三季度医药制造业规模以上工业企业实现营业收入同比降低3.40%，下滑态势扩大；叠加药品降价、原材料价格上涨等，各期利润总额增速同比分别下降31.80%和17.50%，行业主要经济指标呈下滑态势，且医药制造各子行业运行走势持续分化，其中化学药制剂在集采深入实施，药品价格下降背景下营收和利润增速放缓，但作为我国医药制造行业最主要构成，在抗肿瘤药、抗感染药、心脑血管药等细分领域，仍有较大的市场需求和较高的创新空间；化学原料药受出口、原材料价格波动，主要经济指标呈现先增后降。2022年以来疫情防控相关产品销售锐减、医药出口下降等对卫生材料及医药用品、生物制品行业冲击较大，但受益于技术路线和技术平台持续搭建，重磅疫苗研发、上市工作稳步推进，在国产替代和常规疫苗需求恢复背景下，2024年生物制品行业景气度有望实现回升。中药行业在政策引导下需求持续向好，整体实现较好发展，但受原材料价格波动影响对企业成本控制提出更高挑战。医疗仪器设备及器械方面，2022年需求量较大的检测试剂在2023年以来销售非常有限，相关企业业绩随之变动，目前在加快补齐我国高端医疗装备短板等政策导向下，医药仪器设备及器材2024年仍将拥有较大的发展空间，推动高端医疗设备市场扩容。 中诚信国际行业展望 中国医药制造行业展望，2024 年 2 月 3 表 1：2022 及 2023 年上半年医药工业各子行业营业收入、利润增速（%） 2022 2023.1~6 营业收入 利润 营业收入 利润 化学原料药 15.0 18.4 -5.2 -12.3 化学制剂 1.9 0.9 3.3 5.8 中药饮片 5.6 -1.1 18.0 16.7 中成药 5.5 -31.9 13.4 26.5 生物制品 -32.8 -69.4 -23.8