医药生物行业2月月报：重视高股息国改标的，把握一季报超预期机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 重视高股息国改标的，把握一季报超预期机会 -医药生物 2 月月报 医药生物 证券研究报告/行业月报 2024 年 2 月 1 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@zts.com.cn 分析师：孙宇瑶 执业证书编号： S0740522060002 Email： sunyy03@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 495 行业总市值(亿元) 69535 行业流通市值(亿元) 55931 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 医药生物行业 11 月月报暨三季报总结：Q3 利空出清，站在新周期的起点，积极加大配置 2 医药生物行业 12 月月报：行业热点频发、底部资产备受青睐，持续看多医药 [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司名称 股价 EPS PE PEG 评级 2022 2023EE 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 智飞生物 46.08 3.14 3.78 4.71 6.06 14.67 12.19 9.78 7.61 0.46 买入 华润三九 53.82 2.48 2.96 3.38 3.92 21.72 18.21 15.91 13.72 1.20 买入 益丰药房 37.96 1.25 1.42 1.75 2.13 30.31 26.64 21.66 17.83 1.20 买入 东阿阿胶 53.96 1.21 1.76 2.08 2.58 44.55 30.72 25.93 20.88 1.44 买入 健友股份 12.78 0.67 0.68 0.87 1.14 18.94 18.71 14.65 11.22 0.64 买入 百克生物 48.50 0.44 1.24 1.95 2.58 110.30 39.26 24.87 18.82 0.88 买入 联邦制药 6.73 0.87 1.15 1.30 1.46 7.73 5.84 5.18 4.61 0.46 买入 九强生物 17.96 0.66 0.87 1.03 1.37 27.16 20.72 17.35 13.08 0.80 买入 九典制药 30.04 0.78 1.12 1.45 1.89 38.44 26.93 20.65 15.85 0.89 买入 仙琚制药 10.18 0.76 0.66 0.82 1.03 13.44 15.47 12.37 9.89 0.62 买入 诺泰生物 40.10 0.61 0.73 0.97 1.41 66.21 54.80 41.50 28.50 1.42 买入 阳光诺和 61.55 1.39 1.98 2.71 3.66 44.20 31.05 22.68 16.81 0.86 买入 百诚医药 63.28 1.78 2.56 3.60 4.88 35.50 24.70 17.58 12.96 0.65 买入 健世科技-B 14.68 -1.06 -1.22 -0.76 -0.04 -13.89 - - - - 买入 备注：数据截至 2024.1.31 备注：数据截止至 2021.12.31 投资要点 ◼ 1 月回顾：短期调整，坚定看好 2024 年医药行情。2024 年 1 月医药生物板块下跌 18.59%，同期沪深 300 下跌 6.29%，医药板块跑输沪深 300 约 12.30 %，位列 31 个子行业第 28位。其中医疗器械、化学制药、生物制品、医药商业、中药、医疗服务分别下跌 15.99%、19.92%、23.11%、9.72%、12.56%、23.70%，中药和医药商业表现稳健。医药板块由于在 2023 年四季度受到资金青睐表现强势，年初以来跟随市场回调明显。我们认为板块回调与行业基本面关系较小，更多来自宏观、资金层面的整体风险，因此我们认为一旦市场消化短期担忧及情绪实现回暖，医药板块有望成为全市场表现最亮眼的行业之一。 基金持仓仍处底部区间，积极把握左侧窗口。近期基金持仓数据披露，1）从持仓比例来看，A 股基金前十大重仓医药板块占比 12.90%(环比下降 0.06p)，扣除医药基金后占比7.00%(环比上升 0.19pp) 。扣除医药基金后医药板块低配 0.84%，配置占比较 202303上升 0.06pp。2）A 股基金持有市值前十大的医药个股为：恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、智飞生物、同仁堂、金域医学、药明生物、人福医药、惠泰医疗；较 2023年 Q3 前十新增智飞生物、人福医药、惠泰医疗。3）A 股持仓基金数排名靠前的个股为: 恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、智飞生物、人福医药、科伦药业、爱尔眼科、百济神州、信达生物，相比 2023 年 Q3 新增信达生物。4）A 股基金持仓增持金额前五的医药个股为: 智飞生物、迈瑞医疗、新产业、恒瑞医药、华大智造，持仓减持金额前五的医药个股为: 药明康德、药明生物、爱尔眼科、凯莱英、华润三九。当前医药板块多重底部明确，基金持仓配置仍处于底部区间，建议把握左侧区间积极布局。 ◼ 2 月布局思路：建议加大配置防御属性资产、重视高股息国改标的，叠加关注一季报超预期机会。当前市场环境复杂、宏观扰动因素较多，短期存量资金博弈明显，从 1 月的个股涨跌幅分析可以看出，高股息、低估值、有催化（业绩、国改、激励等）的个股走势明显相对强势，而以“成长”属性为代表的个股则下跌明显。考虑当前市场风格可能持续一段时间，我们建议加大对防御属性资产的配置。近期国务院国资委产权管理局公开表示，要深入推进提高央企控股上市公司质量专项行动，完善上市公司绩效评价体系，并提出将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核。目前医药板块央国企市值约 1.04万亿，占行业市值约 17%，以 TTM 估值法计算其平均 PE 约 15.1 倍，与医药行业平均24.2 倍 PE（剔除异常值）相比提升空间显著，伴随新一轮国改行动实施方案的扎实推进，相关上市公司有望持续提质增效，实现高质量发展，同时叠加分红派息水平不断提升，建议持续关注医药商业、中药、血制品板块的优质国企。 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%沪深300医药生物(申万) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 随着 1 月年报业绩预告落幕，医药板块共有 242 家企业发布业绩预告及快报，其中预增135 家，预减 107 家。部分公司业绩表现亮眼，如艾力斯（归母净利润同比+390%，下同）、百克生物（+159%~192%）、澳华内镜（+138%~201%）、贝达药业（+120%~154%）、微电生理（+68%~102%）、康恩贝（+65%~90%）、惠泰医疗（+42%~58%）、东阿阿胶（+41%~49%）。进入 2 月，市场对 Q1 业绩的关注度提升显著，我们