化工新材料行业周报：日本瑞翁冰见工厂继续停产，关注COC国产化进度

证券研究报告 行业研究 行业周报 基础化工 行业研究/行业周报 日本瑞翁冰见工厂继续停产，关注 COC 国产化进度 ——化工新材料行业周报(2024.01.22-2024.01.26) ◼ 核心观点 基础化工：美国原油产量和库存双降，红海局势持续紧张，利多因素主导提振油价。预计抵抗式高位震荡格局或贯穿 24 年，关注上游石油资源品种。美国冬季风暴打击生产和炼油活动，1 月 19 日当周美国原油产量下滑 100 万桶/天，库存端减少 923.3 万桶，创 23 年 10 月以来最大降幅。此外红海局势持续紧张，英美对也门境内多个胡塞武装进行空袭，胡塞武装也击中一艘美国军舰。1 月 26 日当周利多因素主导，提振油价，布油期货价格重回 80 美元/桶以上。 整体来看，我们认为美国增产以及市场对于需求疲软预期，在 24 年上半年或对油价形成一定压制。OPEC+减产正式启动后，参考历史情形，供应实质下降或许将带来估值向上修复。此外美联储 24 年或进入降息周期，供需有望逐步转向平衡对油价形成支撑。我们预计油价抵抗式高位震荡格局或贯穿 24 年全年，一定程度在化工品价格端形成支撑，关注石油上游资源品种业绩表现。 精细化工及新材料：围绕国产替代、行业边际改善、技术创新和升级迭代等方向进行布局： （1）中国煤炭科工突破煤层气提氦工艺，上游新技术突破有望降低供应链风险，下游半导体行业有望进入复苏周期，布局高壁垒+国产化率低的电子气体。全球氦资源分布不均衡，我国天然气含氦浓度普遍较低。中国煤炭科工突破非常规天然气提取高纯氦气技术，新技术有望提升氦气国产化率，降低电子气体上游原料供应风险。下游方面，24 年 Q1 全球晶圆代工厂产能利用率有望恢复至 75-76%，或有助于推升电子气体需求。目前电子气体整体国产化率约 40%，但高端产品仍有较大国产替代空间。我们认为随着国内专业化电子气体生产企业快速成长，新建项目逐步投产，国内电子气体越来越多进入下游大客户供应链，有望带来企业业绩增长。 （2）日本瑞翁冰见工厂继续停产，COP 产量受限。维护供应链稳定是长期趋势，率先实现 COC/COP国产化替代企业有望率先受益。日本瑞翁受能登半岛地震影响，冰见工厂继续停产，6 条产线受到地震影响。21 年全球 COC/COP 总产能约 8.3 万吨，瑞翁占据半成以上，COP 总产量预计将减少。COC/COP 由于光学性能优异、稳定性好、密度低，可替代 PMMA 和 PC 用于镜头，也可作为偏光片中 TAC 膜竞品，有望成为下一代主流光学材料。中国是 COC/COP 主要的消费国家之一，21 年消费量约 2.1 万吨，但国产化率低。伴随智能手机、新型显示技术以及智能汽车迅速发展，COC/COP 进入高速发展阶段，国内终端厂商对上游材料国产化和供应稳定有较大诉求。目前国内阿科力、拓烯科技、宁波金发、华为等公司已启动产业化进程。我们认为维护供应链稳定是长期趋势，率先实现COC/COP 国产替代企业有望率先受益。 ◼ 行情回顾 行情数据：本周申万基础化工指数涨跌幅-0.89%，排名 25/31。年初至今累计涨跌幅为-8.72%，排名 25/31。精细化工及新材料指数周涨跌幅为-2.76%，近一年涨跌幅为-26.60%。 板块估值：本周基础化工板块 PE-TTM 回到 5 年历史中位数附近，位于 20%/80%分位区间内，精细化工和新材料板块逼近 20%分位，我们认为目前两个板块估值安全边际尚可。 ◼ 投资建议 本周我们继续看好以下主线：（1）基础化工：我们认为原油价格高位震荡或在化工品价格端形成支撑，建议关注顺周期行业头部企业，万华化学、宝丰能源、华鲁恒升、桐昆股份。（2）新材料：a)国产替代主线：半导体产业东进，建议关注国产化率较低的电子气体，相关标的：雅克科技、华特气体。b）行业边际需求改善线：消费电子市场复苏和新兴科技领域崛起，催生上游材料需求，建议关注：斯瑞新材、圣泉集团、长阳科技、激智科技、阿科力。 ◼ 风险提示 宏观经济增速低于预期，国际油价大跌，竞争加剧导致产品价格下跌等。 增持 (维持) 行业： 基础化工 日期： yxzqdatemark 分析师： 詹烨 E-mail： zhanye@yongxingsec.com SAC编号： S1760521040001 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《苹果 Vision Pro 预售开启，有望催生光学材料市场需求 》 ——2024 年 01 月 26 日 《苹果 Vision Pro 发售时间确认，关注上游光学材料》 ——2024 年 01 月 16 日 -40%-30%-20%-10%0%10%01/2304/2306/2309/2311/2301/24基础化工沪深3002024年01月30日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 核心观点与投资建议 ................................................................................ 3 2. 行情回顾 .................................................................................................... 9 2.1. 基本行情 ............................................................................................... 9 2.2. 估值跟踪 ............................................................................................. 11 2.3. 个股情况 ............................................................................................. 12 3. 行业动态及上市公司重要公告 .............................................................. 14 3.1. 行业动态 ............................................................................................. 14 3.2. 上市公司动态和公告 ......................................................................... 14 4. 风险提示 .................................................................................................