2023年业绩预告点评：全年业绩高增，海外市场拓展顺利

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年01月31日买 入卡莱特（301391.SZ）2023 年业绩预告点评：全年业绩高增，海外市场拓展顺利核心观点公司研究·财报点评计算机·计算机设备证券分析师：熊莉联系人：艾宪021-617610670755-22941051xiongli1@guosen.com.cnaixian@guosen.com.cnS0980519030002基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价96.70 元总市值/流通市值6576/3419 百万元52 周最高价/最低价127.00/76.80 元近 3 个月日均成交额62.58 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《卡莱特（301391.SZ）-业绩同比高增，海外市场拓展顺利》 ——2023-10-24《卡莱特（301391.SZ）-以显控系统为基础，纵向布局专业视频处理市场》 ——2023-01-10事件：公司发布 2023 年度业绩预告，23 年实现营业收入 9.51-10.87 亿元，同比增长 40%-60%；实现归母净利润 1.97-2.23 亿元，同比增长 50%-70%；实现扣非归母净利润 1.66-1.89 亿元，同比增长 40-60%。23 年全年业绩高增。按照业绩预告中值计算，23 年实现营收 10.19 亿元，同比+50%；其中，23Q4 实现营收 4.51 亿元，同比+77%、环比+110%。23 年实现归母净利润 2.10 亿元，同比+60%；其中，23Q4 实现归母净利润 1.00 亿元，同比+85%、环比+153%。23 年实现扣非归母净利润 1.77 亿元，同比+50%；其中，23Q4 实现扣非归母净利润 0.95 亿元，同比+88%、环比+200%。国内市场：把握 4K 转 8K 产业大趋势，产品快速放量。信息视频化、视频超高清化已经成为全球信息产业发展趋势，视频从传统的标清、高清发展为 4K，目前正向 8K、AR/VR 方向发展。同时，LED 显示控制行业应用场景不断增加，拉动公司核心产品出货量快速增长，营业收入增速明显。未来，公司将继续做长产品链，提升单一项目中公司产品价值量，有望成为业绩增长新支点。海外市场：提升海外市场影响力，加大营销网点建设。1）提升海外市场影响力：23 年公司参加了 ISE2023 西班牙巴塞罗那展、2023 拉斯维加斯广播电视展（NAB）和 2023 国际智慧显示及系统集成展（ISLE）等大型展会活动，并在迪拜、马来西亚等地举办了大型产品推介会，吸引了众多国际客户与公司洽谈并达成签约；2）加大营销网点建设：23 年公司在北美和欧洲加大营销网点建设，提升售前和售后服务，扩大了中高端产品海外市场的覆盖率，未来公司将持续拓展海外市场（东南亚等市场）。海外市场的顺利拓展，贡献了增量收入，提升了公司产品整体毛利率水平。股权激励：23 年发布股权激励计划，彰显公司未来业绩信心。公司于 23 年7 月发布股权激励计划，业绩考核条件（满足任一条件即可）为：1）营收层面：以公司 2022 年营收为基数，23/24/25 年营收相比于 22 年增长率分别不低于 50%/125%/238%；2）净利润层面：以公司 2022 年营收为基数，23/24/25年净利润相比于 22 年增长率分别不低于 50%/125%/238%，彰显业绩信心。投资建议：维持盈利预测，维持 “买入”评级。预计 2023-2025 年营业收入 10.49/16.04/24.33 亿元，增速分别为 54%/53%/52%；归母净利润2.00/3.04/4.70 亿元，对应当前 PE 分别为 25/16/10 倍，维持“买入”评级。风险提示：客户集中度较高风险；代理采购集中度较高的风险；技术迭代升级风险；市场竞争风险。盈利预测和财务指标202120222023E2024E2025E营业收入(百万元)5826791,0491,6042,433(+/-%)47.5%16.6%54.5%52.8%51.7%净利润(百万元)108131200304470(+/-%)68.7%22.1%51.9%52.2%54.8%每股收益（元）2.111.932.934.476.91EBITMargin17.8%18.1%17.3%18.4%20.1%净资产收益率（ROE）22.6%6.4%8.8%11.8%15.5%市盈率（PE）39.443.028.318.612.0EV/EBITDA42.748.733.621.613.7市净率（PB）8.902.742.502.201.87资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：公司单季营业收入及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：公司单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理投资建议：预计 2023-2025 年营业收入 10.49/16.04/24.33 亿元，增速分别为54%/53%/52%；归母净利润 2.00/3.04/4.70 亿元，维持盈利预测，对应当前 PE分别为 25/16/10 倍，维持“买入”评级请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）202120222023E2024E2025E利润表（百万元）202120222023E2024E2025E现金及现金等价物220719708765885营业收入582679104916042433应收款项201362359549833营业成本3393935798581281存货净额200267319473707营业税金及附加335812其他流动资产9324210321487销售费用4758105176255流动资产合计7142457268131933996管理费用35385377114固定资产1115386168研发费用5465126189280无形资产及其他01111财务费用31(19)(21)(24)投资性房地产5162626262投资收益25333长期股权投资00000资产减值及公允价值变动0215150资产总计7772535278233174127其他收入(38)(49)(126)(189)(280)短期借款及交易性金融负债1170121212营业利润119144219334517应付款项225317399592884营业外净收支(0)0000其他流动负债31415278116利润总额119144219334517流动负债合计2664284636821012所得税费用1113203046长期借款及应付债券0051015少数股东损益00000其他长期负债3441516171归属于母公司净利润108131200304470长期负债合计34415