AI教育专题报告（二）：从在线教育“连接”到AI教育“重构”，探讨AI教育商业模式的演进方向

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年07月08日优于大市AI 教育专题报告（二）从在线教育“连接”到 AI 教育“重构”，探讨 AI 教育商业模式的演进方向核心观点行业研究·行业专题社会服务·教育优于大市·维持证券分析师：曾光证券分析师：张鲁0755-82150809010-88005377zengguang@guosen.com.cn zhanglu5@guosen.com.cnS0980511040003S0980521120002联系人：周瑛皓zhouyinghao@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《教育板块 2025 年中期投资策略：K12 教育投资守正，职业教育与 AI 主题投资出奇》 ——2025-06-17《AI 教育专题报告（一）-从多邻国的成功经验，探析中国本土教育企业“AI+”战略的路径异同》 ——2025-02-22《教培行业海外跟踪系列 2-季报收入增长强劲，盈利能力边际改善》 ——2024-01-30《教培行业海外跟踪系列 1-政策态度逐渐明朗，龙头转型成效初显》 ——2023-11-17在线教育的发展历程对 AI 教育具备具有参考意义，但发展环境已有所变迁。AI 教育与在线教育都是技术驱动的供给变革。但具体看，在线教育崛起于缓解区域分配不均衡，而双减后校外培训供给出清，AI 教育需直面更严重的总量供需错配，核心目的转向驱动总量供给效率提升。技术层面，在线教育企业是 4G 技术红利分享者，直播课堂等技术门槛相对不高；而 AI 教育是产品内核，对教育企业提出技术要求，技术门槛显著抬高。“双减”后国内教育科技 VC 投资迅速收缩，商业化路径推进周期或将拉长，但存量玩家更有望保持竞争优势，以教育产业资金主导的 AI 教育也有望更加聚焦教育。在线教育商业模式变迁：千亿市值（估值）在线教育企业集中于全链条交付、教学效果相对强的在线直播课赛道。在线教育初期曾涌现各类产品从不同维度覆盖教育环节，但历史市值（或估值）超千亿的在线教育企业等均集中于能高频触达用户需求，且能直接对教学成果负责的直播课赛道。相较在线直播课程，家教 O2O 平台需求低频，教师、用户黏性低；录播课虽规模效应突显，但完课率低、拍搜工具虽使用频率高，但停留在问题驱动无法覆盖学习闭环。以上工具在变现阶段也大多进一步向教学效果更好的直播课模式转型。对 AI 教育产品商业模式的启示在于，应尽量由单一工具向“教学-练习-测试-反馈”全链条服务转型，并重视最终学习效果的转化。AI 教育商业模式分层演进，年龄、需求驱动差异化设计。低龄学生注意力易分散，为强化学习效果，需提高趣味性与参与感（如豆神 AI 全真课堂、新东方卡通外教等），同时也可借助视觉大模型实现注意力监控。高年龄段用户（高中/成人）自驱力强，聚焦效率、结果验证与产品性价比；高考备考与公考笔试均侧重于打造 AI 刷题工具，实现精准查漏补缺，如有道领世碎片化知识巩固、天立启鸣 AI 冲刺营平均显著提分、粉笔 AI 系统班动态路径规划。AI 答疑工具类似于拍搜工具，作为高频流量入口作用突出。硬件载体中智能学习平板为合规学科资源入口，需求旺盛，但受制于硬件成本与营销费用高，复购周期长，商业模式仍在优化进程中；其余词典笔等聚焦特定功能。教师端工具降本增效显著，但个人付费意愿低，同时 B 端采购周期长。风险提示：数据泄露与 AI 幻觉风险；竞争加剧；人才流失；政策变动投资建议：建议关注具备全链条服务交付能力且能有效提升教学质量的 AI教育产品。以在线教育发展历程为鉴，理想的 AI 教育产品需同时实现“教-学-练-评”闭环服务与可验证的教学效果。在具体落地路径上，高中及成人学习者自驱力强、效果量化明确，对应人群的 AI 互动课与刷题系统班（有道领世、天立启鸣 AI、粉笔 AI 系统班等）效果突出；对低年龄段学生，AI 教育仍是双减后稀缺学科资源的合规供给载体，豆神教育、好未来等公司正融合全真模拟课堂与情感交互技术，有望发力改善教学效果。此外，行业玩家正积极拓展多元商业模式，建议持续跟踪创新突破带来的潜在机会。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2025E2026E2025E2026ETAL.N好未来无评级73.04444.342.173.2933.722.2300010.SZ豆神教育无评级8.49175.460.100.1484.960.61773.HK天立国际控股 优于大市3.6885.190.360.4910.27.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录写在前面 ...................................................................... 5AI 教育与在线教育诞生背景异同 ..................................................6政策层面：“双减”前后差异 ............................................................ 7目标层面：旨在解决更家明显的校外培训资源供需错配问题，不仅限于区域供给不均衡 .......... 8技术驱动：4G 技术 VS AI ................................................................ 9资本驱动：政策限制后，风险投资资金更趋冷静 ...........................................10在线教育商业模式变迁的借鉴 ................................................... 11获客匹配：家教 020 平台的兴起与转型 ...................................................11内容供给：录播课程平台（MOOCs、轻课）、UGC 文档平台 .................................. 13服务交付：线上直播课向 OMO 模式发展 ...................................................14在线教育的商业模式变迁启示：重服务交付、重教学效果 ...................................15在线 K12 教育平台竞争复盘：短期 AI 教育竞争更趋良性 .................................... 16AI 教育商业模式初探：针对不同用户的差异化设计逻辑与变现路径 ...................18AI 答疑工具：以单一功能为主，预计主要起引流、数据积累作用 ............................ 19低年龄段多功能 AI 教育软件：对全真模拟场景等的需求更强 ................................ 19高年龄