电气设备行业周报：2024年宁德时代的电池均价会是多少？

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨电气设备 [Table_Title] 2024 年宁德时代的电池均价会是多少？ 报告要点 [Table_Summary]自 2023Q4 以来，市场对宁德时代 2024 年的业绩预期开始出现较大分歧，其中最核心的矛盾是对“电池价格”和“单位盈利”的假设。本篇报告将从宁德时代的客户结构、产品结构出发，对其 2024 年的动力电池均价变化幅度进行探讨。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 叶之楠 司鸿历 袁澎 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SAC：S0490520080002 SAC：S0490524010001 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 电气设备 cjzqdt11111 [Table_Title2] 2024 年宁德时代的电池均价会是多少？ 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 周专题：2024 年宁德时代的电池均价会是多少？ 宁德时代 2024 年的业绩预期的核心矛盾是对“电池价格”和“单位盈利”的假设，背景是新闻媒体频繁报道电芯低价的说法，然而通过报表分析我们也不难发现，企业报表口径往往持续高于市场的报价，原因一是动力电池有定制化属性，非标准品较市场价格会存在溢价；二是产品形态可能是模组、PACK、直流侧系统；三是海外、国内高端产品，价格也会更高。从客户、产品结构角度出发，2023 年宁德时代国内三元、国内铁锂、海外装机占比分别为 31%、35%、34%；进一步拆分国内装机来看，宁德时代在合资、高份额自主、客车、重卡等高溢价客户的占比达到 45%-50%，特斯拉、中份额自主等价格合理客户的占比在 35%左右，竞争相对激烈的客户仅占国内装机的 10%-15%。综上，我们测算宁德时代 2024 年的报表均价仍有望达到0.7 元/Wh 左右，此外公司也积极通过新产品稳定份额、维系价格体系。 风光储：光伏高频数据集中发布，基本面边际向上 光伏方面，近日出口数据、国内装机、业绩快报等集中发布。国内 2023 年新增装机 217GW 超预期，2024 年在储备项目充足、组件跌价收益率提升、配网建设加快下有望小幅增长。海外12 月组件、逆变器环比增长，其中印度、巴西环增显著，跌价刺激非欧美海外需求爆发。盈利层面，业绩快报集中发布，四季度各家表现分化，龙头企业如阳光、晶科等表现良好，产业链涨价明确盈利底。光伏基本面边际向上，继续看多板块。储能方面，欧洲户储目前看在 2024H1有望完成库存消化；美国大储受制于变压器，但 2024H1 美国本土有相应产能投放，有望推动订单、出货积极修复。国内大储招标价已接近低点，有望逐步企稳，地方商业模式改善有望带动项目质量提升、产业链经济性恢复。风电方面，我们认为海风行业发展拐点明确，展望 2024年国内海风装机高增长具备较强支撑，并且深远海、海外市场突破有望打开行业中长期成长空间，继续建议重视海风板块投资机会。 新能源车：悲观预期反应充分，关注补库催化性事件 锂电板块在 2023Q4 交易的逻辑是 2024 年欧美需求走弱以及产业链进一步降价的风险，目前看悲观预期已经比较充分。板块在未来一个季度可以积极关注景气的边际变化，随着国内 20万以上智驾、快充车型放量，欧洲户储、美国大储拐点到来，产业链有望在 3-4 月迎来补库需求，排产指标有望环比明显改善，对短期情绪构成支撑。板块中期逻辑不变，一是 2024H2 有望看到产能利用率拐点，2025 年部分环节恢复至合理开工率水平；二是欧洲碳排放及 A0 级车型，美国供应链缓解，国内电池降价有望带动中期需求预期转向积极，板块有望走出持续性。 电力设备：电网聚焦特高压、数字化、出口三大方向 电网方面，23、24 年总投资增长具备支撑，结构性景气凸显，建议重视特高压、数字化、出口三大方向：1）蒙西-京津冀、甘肃-浙江将采用柔直方案，柔直推进速度超预期；2）数字化 2023年招标节奏已经追回 2022 年，且国网提出数智化坚强电网，验证数字化未来景气度；3）部分企业出口实现 0 到 1 突破，未来空间可观。同时，用电侧随着电改深化和政策发布，2024 年有望迎来基本面拐点；继续推荐国电南瑞、云路股份、苏文电能等。自动化建议重视潜在拐点。 风险提示 1、行业需求低于预期； 2、市场竞争加剧风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《拨云见日——光伏行业 1 月景气研判》2024-01-22 •《12 月电力设备出口数据有哪些亮点？》2024-01-21 •《光伏花语第 18 期——产业链底部价格探讨》2024-01-21 -34%-22%-11%1%2023/12023/52023/92024/1电气设备沪深300指数2024-01-30%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 25 行业研究 | 行业周报 目录 周专题：2024 年宁德时代的电池均价会是多少？ ........................................................................ 5 本周行业观点 ............................................................................................................................... 7 风光储：光伏高频数据集中发布，基本面边际向上 ....................................................................................... 7 新能源车：悲观预期反应充分，关注补库催化性事件 .................................................................................... 9 电力设备：电网聚焦特高压、数字化、出口三大方向 .................................................................................... 9 板块信息：两大光伏龙头闭厂裁员，新型储能试点示范项目名单公布 ........................................ 10 行业热点追踪 ..............................................................................................................