医药生物行业周报：市值管理拟纳入业绩考核，重视医药央国企估值重塑机会

行 业 研 究 2024.1.27 1 敬请关注文后特别声明与免责条款 医药生物行业周报 市值管理拟纳入业绩考核，重视医药央国企估值重塑机会 分析师 周超泽 登记编号：S1220523070003 联系人 许睿 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 614 总股本(亿股) 5,627.20 销售收入(亿元) 36,970.22 利润总额(亿元) 3,976.77 行业平均 PE 52.63 平均股价(元) 21.64 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《医药指数再度回到底部，坚定看好创新和出海方向》2024.01.22 《2024 年是医药内外双重增量新起点，创新药与中药是全年最重要方向》2024.01.04 《2023 年医保展现温和态势，创新药和中药获大力支持》2023.12.18 《安徽 IVD 集采价格温和，化学发光国产龙头再添新动力》2023.12.11 本周（2024.01.22-2024.01.26）申万医药指数跌幅-2.61%，沪深 300 指数涨幅 1.75%，跑输沪深 300 指数 4.36%，在申万 31 个一级行业指数中排名第 25 位。截至本周五（2024.01.26）医药生物行业指数 PE（TTM，剔除负值）为 24.95 倍，沪深 300 指数 PE（TTM，剔除负值）为 10.46 倍，医药生物行业相较于沪深300指数的估值溢价率为138.49%，仍处于历史低位。 1 月 24 日，国务院国有资产监督管理委员会产权管理局负责人谢小兵在国新办新闻发布会上表示，国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好回报投资者，体现对经营指标体系不断优化。在传统考核体系下，对于央国企的成长性和盈利能力重视度较低，估值普遍相对较低。 在剔除负值和明显偏离值后，我们计算了 2021 至今申万医药板块央国企的平均估值，处于 20x 左右，估值相对较低。 在市值管理拟纳入业绩考核之际，我们进一步对申万医药生物板块企业进行分析，挖掘央国企未来投资机遇。申万医药生物板块中央国企一共有 16家，国药系有 4 家，分别为国药一致、国药股份、太极集团和天坛生物，国药一致和国药股份为医药流通企业，分别为全国医药流通龙头和全国麻精药批发龙头；太极集团是积淀深厚的品牌 OTC 企业；天坛生物是血液制品龙头企业。华润系有 7 家，分别为 4 家中药企业东阿阿胶、江中药业、昆药集团、华润三九，化学制剂企业华润双鹤，血液制品企业博雅生物和体外诊断企业迪瑞医疗。目前东阿阿胶、昆药集团和迪瑞医药具有股权激励计划，其中华润双鹤和华润三九的控股股东持股比例都较高，超过60%，江中药业的分红率和股息率最高，分别为 52.6%和 5.31%。 申万医药生物板块地方国企一共有 50 家，上海系有 3 家，分别为第一医药、上海医药和开开实业，第一医药为线下药店，上海医药和开开实业为医药流通企业，上海医药的总市值最高，为 567.34 亿元。省属企业有 19家，主要为化学制剂企业和中药企业，分别为 6 家和 5 家，其中英特集团、中恒集团、康恩贝具有股权激励计划；市属企业有 26 家，主要为中药企业、化学制剂企业和医药流通企业，分别为 8 家、5 家和 4 家，其中片仔癀的市值最高，为 1375.62 亿元，同时控股股东持股比例也较高，超过50%，海正药业、力生制药、长春高新、重药控股和百克生物具有股权激励计划；县属企业有 2 家，分别为医疗耗材企业山东药玻和原料药企业仙琚制药。 投资建议：鉴于国资委拟将市值管理纳入业绩考核，因此我们建议关注未来医药行业央国企的经营效率提升机遇，央企方面重点关注国药系企业太极集团、华润系企业如昆药集团、华润三九、东阿阿胶和迪瑞医疗等资本运作与经营效率提升；地方国企重点关注派林生物、新华医疗、仙琚制药等。 风险提示：市场竞争加剧风险，公司业绩不及预期，其他系统性风险等。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%23/1/30 23/4/13 23/6/2523/9/6 23/11/18 24/1/30医药生物沪深300医药生物 行业周报 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 s 正文目录 1 医药周度行情回顾 ................................................................................ 4 2 医药周度要闻回顾 ................................................................................ 5 3 市值管理拟纳入业绩考核，重视央国企未来投资机遇 ................................................... 7 4 投资建议与风险提示 ............................................................................. 12 医药生物 行业周报 3 敬请关注文后特别声明与免责条款 s 图表目录 图表 1: 申万一级行业指数周度涨跌幅（2024.01.22-2024.01.26） ................................... 4 图表 2: 医药各细分行业指数区间涨跌幅（2024.01.22-2024.01.26） ................................. 4 图表 3: 医药生物行业估值溢价水平（截至 2024.01.26） ........................................... 5 图表 4: 本周医药行业新闻梳理（截至 2024.01.26） ............................................... 5 图表 5: 本周医药行业上市公司重点公告梳理（截至 2024.01.27） ................................... 6 图表 6: 2019-2024 年央国企考核体系不断优化 .................................................... 7 图表 7: 医药生物板块央国企估值 ............................................................... 8 图表 8: 医药生物板块中央国企情况一览.......................................................... 8 图表 9: 医药生物板块地方国企情况一览...............