电子行业动态跟踪报告：海力士发布FY23Q4财报，营业利润扭亏为盈

2024年01月28日电子行业动态跟踪报告行业报告行业动态跟踪报告证券研究报告海力士发布FY23Q4财报，营业利润扭亏为盈强于大市 ( 维持 )付强投资咨询资格编号S1060520070001FUQIANG021@pingan.com.cn徐勇投资咨询资格编号S1060519090004XUYONG318@pingan.com.cn郭冠君一般证券从业资格编号S1060122050053GUOGUANJUN625@pingan.com.cn行情走势图证券分析师研究助理事项：近日，SK海力士发布了截至2023年12月31日的2023财年及第四季度财务报告，FY23Q4公司实现营收11.3万亿韩元，同比+47%，环比+25%，营业利润为0.35万亿韩元，净亏损为1.3万亿韩元。平安观点：存储产品平均售价提升，带动经营业绩环比改善。伴随半导体存储市场逐步迎来复苏，以及AI服务器和移动端的需求增长，FY23Q4公司实现营收11.3万亿韩元，同比+47%，环比+25%，营业利润实现扭亏为盈，达0.35万亿韩元，净亏损为1.3万亿韩元，亏损环比收窄。另外，FY23Q4公司毛利率为20%，相较上一季度增加19个百分点，营业利润为3%，相较上一季度增加23个百分点，公司经营业绩环比改善明显。FY2023全年角度来看，公司实现营收32.8万亿韩元，同比-27%，营业亏损达7.7万亿韩元，净亏损为9.1万亿韩元，全年营业亏损率为24%，净亏损率为28%，业绩亏损主要受存储行业下行周期影响，但随着头部存储原厂采取积极减产措施，叠加AI增量需求提升以及下游需求逐渐恢复，市场供需情况持续改善，公司业绩也逐步得到修复。DDR5+HBM3出货表现亮眼，持续推出AI存储新品。尽管2023年存储行业整体处于下行阶段，但是在AI需求不断提升下，公司凭借领先的AI存储技术实力持续满足下游客户需求，相关高端存储产品收入实现快速增长，其中，公司主力DRAM产品DDR5和HBM3的收入同比分别增长4倍和5倍。另外，对于复苏相对缓慢的NAND产品，公司在保持产能控制的同时，不断提高投资和费用支出的效率。考虑到高性能DRAM需求的增长趋势，公司将在2024年量产HBM3e，并同时推进HBM4研发。另外，公司还将推出高达256GB的高密度DDR5 DRAM，以及适配旗舰手机的LPDDR5T DRAM等高性能、高容量产品，容量包含16GB-24GB。为了应对持续增长的AI服务器需求和端侧AI的渗透普及，公司计划推出高容量服务器模组MCRDIMM和移动端模组LPCAMM2。NAND方面，公司将通过扩大以eSSD为代表的高端产品的销售来改善公司盈利能力，并持续加强内部管理。2024年存储整体合约均价有望呈现逐季上涨态势。根据TrendForce最新预测数据，预计24Q1-24Q4期间DRAM以及NAND Flash整体合约均价呈现逐季环比涨价的态势。分季度来看，不论是DRAM还是NAND Flash，24Q1的整体合约均价环比涨幅明显超过其他季度，其中，预计2024年第一季度DRAM整体合约均价将环比提升13-18%，而NAND Flash整体合约均价有望环比提升18-23%。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容电子行业动态跟踪报告投资建议：一方面，从行业角度看，尽管当前手机/PC等下游需求逐步复苏，但考虑到下游需求复苏程度，部分存储原厂仍将继续采取产能管控，因此，短期来看存储的市场供需有望维持改善趋势，根据TrendForce预测数据，不论是DRAM还是NAND Flash，2024年的整体存储合约均价有望呈现逐季上涨态势，结合以SK海力士为代表的头部存储厂商近期业绩的环比改善变化，我们认为存储行业有望在2024年步入上行周期。另一方面，随着高性能计算以及AI功能需求的快速增加，以及AI PC等AI硬件产品持续推出，为保证AI应用的流畅运行，存储的规格和容量均需进行配套升级，高端存储产品和技术将迎来渗透加速，建议关注江波龙、澜起科技、北京君正、德明利、朗科科技。风险提示：1）国产化替代不及预期风险：国产化替代是行业主旋律，若落地推进速度放缓，可能对产业链公司业绩拓展带来不利影响；2）下游终端需求复苏不及预期风险：存储赛道长期处于低迷状态，若需求复苏节奏放缓，可能导致行业低位状态难以摆脱；3）国内厂商对先进技术的研发进程不及预期风险：技术先进性是产业链相关标的竞争力的源泉，若其先进技术的创新研发遇到瓶颈，可能导致下游高端市场需求难以满足。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容电子行业动态跟踪报告一、 高端存储表现亮眼，营业利润扭亏为盈1.1 经营业绩逐季改善，营业利润扭亏为盈近日，SK海力士发布了截至2023年12月31日的2023财年及第四季度财务报告，伴随半导体存储市场逐步迎来复苏，以及AI服务器和移动端的需求增长，FY23Q4公司实现营收11.3万亿韩元，同比+47%，环比+25%，营业利润实现扭亏为盈，达0.35万亿韩元，净亏损为1.3万亿韩元，亏损环比收窄。另外，FY23Q4公司毛利率为20%，相较上一季度增加19个百分点，营业利润为3%，相较上一季度增加23个百分点。从FY23全年角度来看，公司实现营收32.8万亿韩元，同比-27%，营业亏损达7.7万亿韩元，净亏损为9.1万亿韩元，全年营业亏损率为24%，净亏损率为28%，业绩亏损主要受存储行业下行周期影响，但随着头部存储原厂采取积极减产措施，叠加AI增量需求提升以及下游需求逐渐恢复，市场供需情况持续改善，公司业绩也逐步得到修复。分产品来看，FY23Q4公司DRAM产品营收占总营收比例达65%，NAND产品营收占比达29%。其中，服务器为公司DRAM产品的主要应用下游，而NAND的主要收入来源于手机应用。另外，FY23Q4公司DRAM产品出货量实现环比个位数增长，ASP实现环比双位数增长，NAND产品出货量环比个位数下降，但ASP环比增加超过40%。展望2024年，AI将为成为存储需求增长的主要驱动力。整体来看，公司认为在AI带动下，预计DRAM和NAND需求在2024年均有望实现中高双位数的同比增长。PC方面，公司预计随着换机需求以及Windows系统的升级，全球PC的出货量将实现同比个位数请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容图表 1 SK海力士营业收入情况资料来源：SK海力士官网，平安证券研究所图表 2 SK海力士营业利润情况资料来源：SK海力士官网，平安证券研究所图表 3 SK海力士DRAM营收结构（按应用划分）资料来源：SK海力士官网，平安证券研究所图表 4 SK海力士NAND营收结构（按应用划分）资料来源：SK海力士官网，平安证券研究所电子行业动态跟踪报告的增长，另外，AI PC的存储容量需求是传统PC的两倍，在AI PC出货增长的带动下，将进一步促进PC换机需求，以及推动相关存储容量的持续增长；手机方面，公司预计2024年全球智能手机出货量将实现