零售行业周观点：2023Q4商贸零售-美容护理板块基金持仓分析，重仓持股市值占比环比下滑

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 2023Q4 商贸零售&美容护理板块基金持仓分析：重仓持股市值占比环比下滑 2024 年 01 月 28 日 ➢ 商贸零售&美容护理 23Q4 基金持仓分析：重仓持股市值占比环比下滑。基于申万商贸零售、美容护理行业分类，从重仓持股市值看，2023Q4，商贸零售与美容护理行业的重仓持股市值分别为108.64 亿元与 82.37 亿元，市值环比 2023Q3 分别-50.67 亿元与-30.42 亿元。从重仓持股市值占比看，2023Q4，商贸零售与美容护理分别为 0.40%与 0.30%，分别环比-0.14、-0.08pct。1）商贸零售行业：根据持仓总市值，重仓持股市值排名前五的股票分别为中国中免（49.37 亿元）、国联股份（10.96 亿元）、北京人力（9.96 亿元）、王府井（9.56 亿元）与小商品城（7.65 亿元）；重仓持股占流通股占比分别为 3.02%、6.90%、16.78%、5.48%与 1.92%；持有基金数量分别为 87、25、17、12 与 13 个；季报持股数量变动分别为-372.95、-4265.21、+467.19、-1657.38 与-3591.93万股。2）美容护理行业：根据持仓总市值，重仓持股市值排名前五的股票分别为爱美客（43.28 亿元）、珀莱雅（10.97 亿元）、巨子生物（9.34 亿元）、科思股份（6.76 亿元）与百亚股份（3.83 亿元）；重仓持股占流通股占比分别为 9.84%、2.79%、2.91%、6.69%与 5.90%；持有基金数量分别为 80、34、30、27 与 22 个；季报持股数量变动分别为-345.48、-57.39、+1510.03、-249.38 与-261.36 万股。 ➢ 锦波生物：发布 2023 年度业绩预告。锦波生物发布 2023 年度业绩预告，预计 2023 年度实现归母净利润 2.8~3.0 亿元，同比增长 156.47%~174.79%。预计 23Q4 实现归母净利润 0.88~1.08亿元，同比增长 125.3%~176.7%，符合此前预期。业绩变动主要因公司持续加大研发投入、积极研发新产品及产品升级、并努力加大品牌宣传和市场开拓，实现了收入的可持续增长。预计公司 24-25年实现营业收入 12.76 与 17.36 亿元，同比+59.4%与+36.0%；实现归母净利润 4.67 与 6.50 亿元，同比+62.1%与+39.1%，1 月 26 日收盘价对应 PE 为 34 倍与 25 倍，维持“推荐”评级。 ➢ 巨子生物：举办重组胶原蛋白实证科学研究报告暨可丽金品牌新品发布会，不断丰富产品矩阵。1 月 25 日，巨子生物举办“重组胶原 实证科学”重组胶原蛋白实证科学研究报告暨可丽金品牌新品发布会。1）重组胶原蛋白临床应用前景广阔。巨子生物积极拓展在生命科学领域和专业美容领域的布局。在生命科学领域，有针对于受损人体皮肤、器官，胶原蛋白的靶向药品布局；在专业美容领域，也有 III 类医疗器械产品的研发，如针对于眉间纹注射填充类产品、法令纹注射填充类产品等。2）可丽金胶卷眼霜首次发布，产品矩阵不断完善。可丽金胶卷眼霜采用精研“432”配方成分体系：四重胶原 x 三重胜肽 x 双重 A 醇，以 C5HA 重组胶原蛋白仿生组合为核心起效成分，分区域、分机理、多靶向改善眼周“垮、纹、黯、干”四大问题。 ➢ 投资建议：①美妆板块，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐珀莱雅、巨子生物、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、青松股份；建议关注上美股份。②珠宝板块，推荐老凤祥、周大生、潮宏基、菜百股份、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。③医美板块，推荐锦波生物、爱美客、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。④跨境电商与零售板块，关注出海逻辑持续演绎，跨境电商板块中具备性价比定位的平台与供应链优势的卖家将加速其出海速度，线下渠道回归，关注折扣零售板块，推荐重庆百货、小商品城、乐歌股份、华凯易佰等，建议关注家家悦；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。 ➢ 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 300896.SZ 爱美客 294.50 8.48 11.79 15.76 35 25 19 推荐 300957.SZ 贝泰妮 61.44 3.21 4.06 5.08 19 15 12 推荐 603605.SH 珀莱雅 86.68 2.66 3.30 3.93 33 26 22 推荐 688363.SH 华熙生物 65.77 1.61 2.00 2.64 41 33 25 推荐 600315.SH 上海家化 19.35 0.86 1.03 1.19 23 19 16 推荐 300592.SZ 华凯易佰 19.69 1.18 1.81 2.24 17 11 9 推荐 600415.SH 小商品城 7.42 0.49 0.54 0.63 15 14 12 推荐 301101.SZ 明月镜片 32.41 0.82 1.01 1.41 40 32 23 推荐 300856.SZ 科思股份 62.99 4.33 5.46 6.63 15 12 10 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 18.92 0.53 1.09 1.61 36 17 12 推荐 300132.SZ 青松股份 4.58 0.05 0.14 0.24 92 33 19 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 1 月 26 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 邮箱： liuyanjing@mszq.com 研究助理 褚菁菁 执业证书： S0100123060038 邮箱： zhujingjing@mszq.com 研究助理 杨颖 执业证书： S0100123070030 邮箱： yangying@mszq.com 相关研究 1.“庖丁解牛”拆析招股书（二十）老铺黄金：秉持高端定位，中国古法手工金器专业第一品牌-2024/01/22 2.零售周观点：23 年 12 月可选消费零售额表现亮眼，关注 23Q4 业绩超预期标的-2024/01/21 3.商贸零售板块 4Q23 业绩前瞻：电商零售板块低基数下业绩快速恢复，寻找