煤炭行业周报：市值管理或纳入央企考核，“央企+高股息”估值共振

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1煤炭行业周报（20240122-20240128）领先大市-A(维持市值管理或纳入央企考核，“央企+高股息”估值共振2024 年 1 月 28 日行业研究/行业周报煤炭行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：【山证煤炭】煤炭 23 年进口数据拆解：维持 24 年进口降速判断，看好高股息+央企估值提升 2024.1.26【山证煤炭】煤炭月度供需数据点评:23年 价 格 中 枢 仍 处 高 位 ， 看 好 高 股 息2024.1.21分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com投资要点动态数据跟踪动力煤：煤价弱势震荡，北方港口继续去库。临近年末，安全监管趋严，整体供应水平缩减。需求方面，本周气温偏低，居民用电提升，电厂负荷增加，煤炭日耗维持高位，截至周末南方八省电煤日耗 224 万吨，周持平，可用天数13.7 天，周变化-0.2 天；非电方面，临近年末高耗能行业陆续放假，下游库存有所累积，开工率低位震荡。库存方面，北方港口进出双减，调入继续少于调出，港口库存回落。综合影响下，本周煤炭价格震荡偏弱运行。展望后期，库存持续高位去化，临近地方两会召开，稳经济政策措施预计继续推进，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；供应端则安监趋紧常态化，预计国内产地产量的增长空间有限；同时地缘政治危机延续，进口煤价差低位波动，后期进口煤增量预期仍存变数，预计冬季动力煤价格继续回落空间不大。截至 1 月 26 日，广州港山西优混 Q5500 库提价 910 元/吨，周变化-2.15%；大同浑源动力煤 760元/吨，周变化-7 元/吨（-0.91%）；预计 2 月秦皇岛动力煤长协价 708 元/吨，环比-2 元/吨（-0.28%）。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-89 元/吨，内外贸价差继续倒挂。1 月 26 日，北方港口合计煤炭库存 2135 万吨，周变化-0.97%；长江八港煤炭库存 452 万吨，周变化-11.37%；南方八省电厂库存 3073万吨，周变化-1.7%。需求方面，截至 1 月 26 日，沿海八省电厂日耗 224 万吨，周持平。冶金煤：央行降准，铁矿石走强，冶金煤价以稳为主。临近年底，检修增多，炼焦煤供应一般，且上周安全事故又发，预计供应将继续受限。需求方面，下游淡季叠加环保限产，铁水产量持续回落，下游库存有所上涨；综合影响下，产地冶金煤价格仍以稳为主，但全球铁矿发运回落，国内港口铁矿石累库减缓，加上央行超预期降准，铁矿石价格走强。截至 1 月 26 日，山西吕梁主焦煤车板价 2350 元/吨，周持平；1/3 焦煤 1920 元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价2580 元/吨，周持平；京唐港 1/3 焦煤库提价 2040 元/吨，周持平；日照港喷吹煤 1268 元/吨，周变化-2.5%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价 344 美元/吨，周变化-4 美元/吨（-1.15%）。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差 410 元/吨，周变化+3.27%；1/3 焦煤内外贸价差 280 元/吨，周持平。截至 1 月 26 日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别 1051.32 万吨和 856.58 万吨，周变化分别+9.47%、+3.27%；247 家样本钢厂喷吹煤库存 444.33 元/吨，周变化+0.78%。独立焦化厂焦炉开工率 71.3%，周变化+0.52 个百分点。焦、钢产业链：淡季继续，焦炭价格低位盘整。本周，受下游价格下行亏损加剧及环保限产影响，焦化厂开工大幅走低，焦化厂焦炭库存增加，同时，下游高炉检修数量增加，铁水产量延续走低，焦炭价格低位盘整。后期，随着地产等宏观政策改善，经济恢复信心重启，钢材需求增加将导致焦炭需求恢复；同时焦煤供需改善进度缓慢，价格强势，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至 1 月 26 日，天津港一级冶金焦均价 2410 元/吨，周变化-0.58%；港口行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）629 元/吨，周变化+9.01%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别 55.52 万吨和 674.35 万吨，周变化分别-11.48%、+2.2%；四港口焦炭总库存 163.12 万吨，周变化+2.35%；247 家样本钢厂高炉开工率76.84%，周变化+0.59 个百分点；全国市场螺纹钢平均价格 4048 元/吨，周变化+0.6%；35 城螺纹钢社会库存合计 504.32 万吨，周变化+7.23%。煤炭运输：电厂补库港口封航，沿海煤炭运价回升。本周工业用电需求支撑减弱，运输市场交投氛围偏淡，但同时气温下降日耗偏高，电厂补库有所增加，叠加北方港口封航，沿海煤炭运价稳中有升。截止 1 月 26 日，中国沿海煤炭运价综合指数 579.87 点，周变化+0.53%；鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输指数 0.26 元/吨公里，周变化+4%；短途运输指数 0.86 元/吨公里，周持平；环渤海四港货船比 20.2，周变化+32.89%。煤炭板块行情回顾本周煤炭板块指数随大盘回升，并大幅跑赢大盘指数，中信煤炭指数收报3650.02 点，周变化+6.19%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化+6.65%；煤化工Ⅱ(中信)周变化+1.66%。煤炭采选个股普遍上涨，上海能源、中煤能源、昊华能源、新集能源、大有能源周涨幅居前；煤化工个股也普遍上涨，安泰集团、辽宁能源和山西焦化涨幅居前。本周观点及投资建议临近年底，安监严格，煤炭产地供应一般；需求方面，气温延续低位，电厂日耗偏高，截至周末南方八省电煤日耗 224 万吨，周持平；临近年底下游补库增加，北方港口加快去库，库存低于去年同期；非电方面，冬季高耗能行业生产淡季叠加环保影响，非电开工率一般。整体来看，国内动力煤价格有所回落。焦煤、焦炭方面，供应一般，但下游淡季弱现实主导，开工率低位，双焦价格弱势震荡；但央行超预期降准，预示着稳经济政策空间仍存，铁矿石价格率先反弹。总体来看，冬季煤炭价格强支撑，“高股息+央企”估值有望持续提升。当前煤炭供需关系难言宽松，煤价仍有望维持高位。煤炭股常年高股息，当前利率环境下，预计相关红利资产将获重估机会。市值管理考虑纳入央企考核，相关公司估值提升可期。建议关注几类标的，第一，给予 60%分红承诺并被纳入红利指数的上市公司，如【中国神华】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【山煤国际】、【平煤股份】；第二，虽无高分红承诺，但被纳入红利指数的【潞安环能】、【开滦股份】、【恒源煤电】、【淮北矿业】、【盘江股份】；第三，相对看好【中煤能源】、【新集能源】等央企估值修复；第四，具备高分红特征的【兰花科创】、【冀中能源】和【山西焦煤】值得关注。风险提示供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3目录1. 煤炭行业动态数据跟踪..........................