新能源周报（第73期）：产业链价格触底，出海是亮点

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2024 年 01 月 22 日 行业周报 看好 / 首次 电源设备 电力设备及新能源 新能源周报（第 73 期）：产业链价格触底，出海是亮点 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 风电 无评级 核电 无评级 太阳能 无评级 储能 无评级 综 合 能 源 设备 无评级 ◼ 推荐公司及评级 相关研究报告 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 执业资格证书编号：S1190522080001 报告摘要 ⚫ 行业整体策略：产业链价格触底，出海是亮点 从 2023 年四季度业绩看，光伏辅材、逆变器相关公司业绩韧性较强，后续延伸能力有望进一步得到体现；出海进一步扩张是未来增量，这里面包括优势电力设备相关公司。重申光伏将率先确认中周期底部，新能源汽车更应关注终端创新。 新能源汽车产业链核心观点： 1）去库存持续，出口是亮点。从中游看，12 月我国动力和其他电池合计产量为 77.7GWh，环比下降 11.4%；动力电池销量为 72.1GWh，环比增长 5.9%。12 月动力电池产量环比下降、销量环比增速不及电动车销量增速（12 月我国新能源汽车销量完成 119.1 万辆，环比+16.1%），主要原因在于行业去库存/降库存。2023 年我国汽车新能源汽车全年出口 177.3 万辆，增长 67.1%。 2）比亚迪智能化全面升级。比亚迪发布新能源汽车智能化发展全新战略，通过璇玑智能化架构打通电动化与智能化。 光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来 1）重视龙头公司变化，新技术、出海、辅材（+储能）是弹性方向。a）钧达股份筹划发行 H 股股票，广积粮，备战出海。b）通灵股份发布 2023 年度业绩预告，全年归母净利润 1.9-2.15 亿元，同比增长64.21%-85.81%；2023 年四季度净利润 0.45-0.70 亿元，同比增长109.69%-226.69%；充分了公司在光伏接线盒等辅材方面的业绩韧性；未来公司有望进一步提升延伸能力。 2）产业链价格已经触底，结构性机会将会呈现。中核集团组件招标（容量 8GW）均价公布，29 家企业参与标段一（p 型），投标平均单价在0.817-0.92 元/W，平均为 0.862 元/W；30 家企业参与标段三（n 型），投标平均单价在 0.858-0.9755 元/W，平均为 0.9175 元/W。产业链出现结构性供需失衡，P 型硅片出现供需紧俏现象；电池片 P 型价格小幅上升。 风电产业链核心观点：继续布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。 1）广西第一个海风项目即将并网，深远海风工作启动。防城港海上风电示范项目 A 场址于 2023 年 12 月首根 220KV 海缆敷设完成，首批机组预计将在春节前并网。 2）广西海风共规划 23.5GW，未来将成为海风建设大省。 (50%)(38%)(26%)(14%)(2%)10%23/1/1623/3/2923/6/923/8/2023/10/3124/1/11电源设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 新能源周报（第 72 期）：重视光伏中周期底部信号 ⚫ 周观点： （一）新能源汽车：12 月电动车销量同环比高增、动力电池产销因去库产销增速放缓，比亚迪发布新能源汽车智能化发展全新战略 12 月电动车销量同环比高增，动力电池受去库影响产销增速放缓。从下游看，12 月我国新能源汽车销量完成 119.1 万辆，环比+16.1%，同比增长 46.4%，市场占有率达到 37.7%。从中游看，12 月我国动力和其他电池合计产量为 77.7GWh,环比下降 11.4%，同比增长 48.1%；动力电池销量为 72.1GWh，环比增长 5.9%，同比增长 38.2%。12 月动力电池产量环比下降、销量同环比增速不及电动车销量增速，主要原因在于 12 月锂价下调下行业去库存/降库存。 比亚迪发布新能源汽车智能化发展全新战略，通过璇玑智能化架构打通电动化与智能化。比亚迪提出整车智能概念，将璇玑智能化架构作为中央大脑，来集成易四方、云辇、DMO、e 平台、三电、底盘、车身、智能座舱、智能驾驶等电动智能化技术。璇玑 AI 大模型具备行业第一的海量数据，行业领先的算力，将加速汽车自主学习和持续进化。全新 DiLink 智能座舱平台跑分到 300 万，全新 DiPilot 智能驾驶平台算力达到 600TOPs，未来比亚迪将全球首搭 1000T、2000T 舱驾一体高算力芯片。 产业链受益标的： 1）长期看历史性中周期底部大机会：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、华友钴业、恩捷股份等。 2）中期看技术变革及海外市场的机会：璞泰来、新宙邦、天赐材料、科达利、鼎胜新材等。 3）短期看结构性机会：华为、小米等终端创新；中上游周期性波动（碳酸锂等）等。 （二）光伏：迈入 N 型新时代，重视辅材、新技术、出海 光伏迈入 N 型时代，追求极致技术。2023 年年末 N 型产品占比超50%，部分硅片厂商 N 型比例已超 70%-80%，其中 TOPCon 在 N 型中产量占比或将超过 84%。内卷氛围下，各家或将放缓 TOPCon 产能投资，2024 年头部企业或将先后开启 GW 级别 HJT 产线，随着产能规模提升、参与企业数增加、技术优化走向量产，XBC、HJT 降本增效进程加速，晶硅终极技术呼之欲出，重视 HJT、XBC 产业预期的转变。 供需格局较好、报价与盈利见底较早的辅材将迎来反转。辅材报价与盈利中枢的影响因素不同，受主产业链格局、盈利影响较深的辅材环节单价与盈利同步快速下滑；受上游原材料、光伏需求影响较深的辅 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 新能源周报（第 72 期）：重视光伏中周期底部信号 材环节盈利底已经出现，随着 2024 年年初主产业链报价见底+原材料报价接近底部，售价与盈利有望率先企稳回升。重视光伏胶膜、光伏玻璃等辅材原材料报价、售价、盈利的企稳回升，基本面有望率先完成筑底，走向反转。 海外本土产能诉求持续增强，出海大势所趋。海外对本土产能诉求持续增强，数次树立壁垒无果，叠加优质的本土制造商极度缺失，导致供需持续错配，海外供应链不完备+生产材料成本过高持续限制我国企业出海，但是随着海外本土产能扶持力度提升+贸易壁垒提高+部分辅材出海成功，出海之路正在持续走通，领先制造出海是必然的。随着海外顶层政策、政治设计的明确，有较多行业已经打好样，率先迈出了出海这一步。当前东南亚光伏产能规模可观，辅材产能持续补齐，2024 年沙特、印度、美国等国家产能建设或将提速，重视出海线带来的投资机会。 产业链受益标的： 1）核心成长：隆基、通威、晶科、晶澳、阿特斯、中环、天合、阳光等。 2）辅材：福斯特、欧晶、明冠、宇邦新材、通灵股份、帝科股份等。 3）新成长：爱旭股份、钧达股份、异质结、钙钛矿产业链等。 （三）风电：广西海风规划历经多年获批，未来将成为海风建设大