煤炭开采行业研究简报：地缘政治-季节性补库催化油价，煤、气价格震荡整理

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业研究简报 2024 年 01 月 28 日 煤炭开采 地缘政治&季节性补库催化油价，煤、气价格震荡整理 本周全球能源价格回顾。截至 2024 年 1 月 26 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为 83.55 美元/桶，较上周上涨 4.99 美元/桶（6.35%）；WTI原油期货结算价为78.01美元/桶，较上周上涨4.6美元/桶（6.27%）。截至 2024 年 1 月 26 日，天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为11.33 美元/百万英热，较上周上涨 1.3 美元/百万英热（12.9%）；荷兰TTF 天然气期货结算价为 27.8 欧元/兆瓦时，较上周下跌 0.5 欧元/兆瓦时（-1.9%）；美国 HH 天然气期货结算价为 2.71 美元/百万英热，较上周上涨 0.19 美元/百万英热（7.7%）。截至 2024 年 1 月 26 日，煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 93.9 美元/吨，较上周下跌 4.6 美元/吨（-4.7%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 126.8美元/吨，较上周下跌 2.1 美元/吨（-1.6%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价 95.2 美元/吨，较上周下跌 0.9 美元/吨（-0.9%）。 地缘政治&季节性补库催化油价，煤、气价格震荡整理。原油方面，俄乌冲突和巴以冲突，以及短期补库支撑，原油短线偏强。天然气方面，欧洲天然气高库存水平仍是基本面主要压力，仍要关注需求的持续动力。煤炭方面，供应扰动支撑依旧，前期煤价底部或是全年价格底部有力支撑。 投资策略。本轮煤炭板块自 23 年 8 月下旬上涨至今，其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期，而非对煤价的暴涨预期”。不同于21~22 年（煤价大涨→煤企盈利暴增→股价跟随业绩上涨），23 年在煤价中枢下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，煤炭板块表现依旧亮眼，中国神华、山煤国际、潞安环能、恒源煤电等高股息标的纷纷再创新高。意味着市场逐步认识到煤企高利润的持续性，高股息的稳定性，之前被市场所“抛弃”的高股息、资源行业的优秀企业，正式走上慢牛重估之路。短期重点推荐上海能源、兖矿能源、中煤能源、平煤股份、陕西煤业、华阳股份、新集能源、淮北矿业、潞安环能；长期看好动煤的核心硬资产中国神华、山煤国际、广汇能源、晋控煤业；焦煤的山西焦煤；焦炭的陕西黑猫、安泰集团、中国旭阳集团。 风险提示：能源供应超预期，地缘政治博弈超预期，欧洲冬季供暖需求不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 研究助理 刘力钰 执业证书编号：S0680122080010 邮箱：liuliyu@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：2023 年煤炭进口全景梳理》2024-01-24 2、《煤炭开采：再迎寒潮，焦煤涨、动煤稳，龙头集中》2024-01-21 3、《煤炭开采：地缘政治博弈仍为短期能源价格波动主线》2024-01-21 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 601225.SH 陕西煤业 买入 3.62 2.24 2.37 2.47 6.63 10.71 10.13 9.72 600348.SH 华阳股份 买入 1.95 1.58 1.68 1.78 5.13 6.33 5.95 5.62 600985.SH 淮北矿业 买入 2.83 2.79 3.00 3.22 6.21 6.30 5.86 5.46 601699.SH 潞安环能 买入 4.74 3.38 3.54 3.71 4.95 6.94 6.62 6.32 601666.SH 平煤股份 增持 2.47 1.81 2.00 2.20 4.75 6.49 5.87 5.34 601088.SH 中国神华 买入 3.50 3.26 3.51 3.60 10.23 10.98 10.20 9.94 000983.SZ 山西焦煤 买入 1.89 1.27 1.32 1.37 5.57 8.28 7.97 7.68 600546.SH 山煤国际 增持 3.52 2.47 2.62 2.74 4.88 6.96 6.56 6.27 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -32%-16%0%16%2023-012023-052023-092024-01煤炭开采沪深300 2024 年 01 月 28 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 原油：地缘政治博弈是短期核心 .......................................................................................................................... 4 2. 天然气：气价震荡调整 ....................................................................................................................................... 5 3. 煤炭：供应刚性仍是煤价中长期支撑 ................................................................................................................... 7 4. 电力：欧洲水电恢复明显 .................................................................................................................................... 8 5. 气温：关注今冬全球寒潮强度 ............................................................................................................................. 9 6. 本周能源行业资讯 ............................................................................................................................................ 10 风险提示 .....................................................................................