石油石化行业跟踪周报：原油周报，美国冬季风暴导致库存下降，国际油价上涨

证券研究报告·行业跟踪周报·石油石化 东吴证券研究所 1 / 29 请务必阅读正文之后的免责声明部分 石油石化行业跟踪周报 原油周报：美国冬季风暴导致库存下降，国际油价上涨 2024 年 01 月 28 日 证券分析师 陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理 何亦桢 执业证书：S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《原油周报：中东局势加剧紧张，国际油价上涨》 2024-01-28 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 【油价回顾】美国强劲的经济增长和中国的刺激措施导致对石油需求预期上升，而石油供应面因美国冬季风暴导致原油库存下降而收紧，欧美原油期货涨至去年 11 月底以来的最高水平。周四(1 月 25 日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油 2024 年 3 月期货结算价每桶 77.36 美元，比前一交易日上涨 2.27 美元，涨幅 3.02%，交易区间 75.16-77.51 美元；伦敦洲际交易所布伦特原油 2024 年 3 月期货结算价每桶 82.43 美元，比前一交易日上涨 2.39 美元，涨幅 2.99%，交易区间 80.06-82.57 美元。 ◼ 【油价观点】紧平衡趋势不改，看好油价高位运行。1）供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司资本开支增速放缓，且将资本开支更多用于分红、还债和并购，倾向于获得即期产量的增加，而非用来进行远期的勘探开发。分国别来看，美国原油钻机与压裂数据下滑，DUC 数量处于低位，长期增产能力不强，同时 SPR 释放进入尾声，逐渐将转向补库；OPEC+减产力度加大，托底油价意愿强烈。2023 年 11 月底会议，各国又进行自愿减产，在完全执行自愿减产的前提下，预计 24Q1 将带来超过 80 万桶/天的供应减量；俄罗斯出口量有所降低，中长期看随着资本开支不足，产能已进入下降期。2）需求端：增长。短期看，中国经济修复引领全球，海内外出行景气延续，炼厂开工率维持高位。中长期看，原油需求达峰尚需时日，未来 3-5 年仍将维持增长。3）综合来看，原油供应偏紧而需求维持增长，供需缺口仍存，油价中枢将持续高位。 ◼ 【原油价格板块】截止至 2024 年 01 月 26 日当周，布伦特原油期货结算价为 83.55 美元/桶，较上周上升 4.99 美元/桶（环比+6.35%）；WTI 原油期货结算价为 78.01 美元/桶，较上周上升 4.60 美元/桶（环比+6.27%）；俄罗斯Urals 原油现货价为 71.67 美元/桶，较上周下降 3.10 美元/桶（环比+13.67%）；俄罗斯 ESPO 原油现货价为 77.56 美元/桶，较上周上升 2.13 美元/桶（环比+2.82%）。 ◼ 【美国原油板块】1）供给端。截止至 2024 年 01 月 19 日当周，美国原油产量为 1330 万桶/天，与之前一周持平。截止至 2024 年 01 月 26 日当周，美国活跃钻机数量为 499 台，较上周增加 2 台。截止至 2024 年 01 月 26 日当周，美国压裂车队数量为 242 部，较上周增加 7 部。2）需求端。截止至2024 年 01 月 19 日当周，美国炼厂原油加工量为 1527.6 万桶/天，较之前一周减少 137.7 万桶/天，美国炼厂原油开工率为 85.50%,较之前一周下降7.4pct。3）原油库存。截止至 2024 年 01 月 19 日当周，美国原油总库存为7.77 亿桶，较之前一周减少 831.3 万桶（环比-1.06%）；商业原油库存为4.21 亿桶，较之前一周减少 923.3 万桶（环比-2.15%）；战略原油库存为3.57 亿桶，较之前一周增加 92.0 万桶（环比+0.26%）；库欣地区原油库存为 3006.6 万桶，较之前一周减少 200.8 万桶（环比-6.26%）。4）成品油库存。截止至 2024 年 01 月 19 日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为 25297.7、1806.7、13333.6、41862.0 万桶，较之前一周分别+491.2（环比+1.98%）、-132.2（环比-6.82%）、-141.7（环比-1.05%）、+37769.9（环比+923.00%）万桶。 ◼ 【相关上市公司】中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油发展（600968.SH）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化机械（000852.SZ）。 ◼ 【风险提示】1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。5）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。7）全球 2050 净零排放政策调整的风险。 -23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%2023/1/302023/5/302023/9/272024/1/25石油石化沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 29 内容目录 1. 本周原油板块回顾及观点 .................................................................................................................. 5 1.1. 油价回顾..................................................................................................................................... 5 1.2. 油价观点..................................................................................................................................... 5 2. 本周石油石化板块行情回顾 .............................................................................................................. 7 2.1. 石油石化板块表现...................................................................