电子行业4Q持仓：半导体／消费电子继续提升

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 4Q 持仓：半导体/消费电子继续提升 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 丁宁 SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 张皓怡 SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 胡宇舟 SAC No. S0570523070005 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 黄礼悦 SAC No. S0570523070007 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 王心怡 SAC No. S0570523110001 SFC No. BTB527 xinyi.wang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 权鹤阳 SAC No. S0570122070045 SFC No. BTV779 quanheyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 于可熠 SAC No. S0570122120079 yukeyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 林文富 SAC No. S0570123070167 linwenfu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2024 年 1 月 28 日│中国内地 专题研究 4Q23：电子板块持仓显著超过 3Q19 以来中位数，关注 AI 创新及国产化 4Q23 公募基金电子板块重仓持股占比环比继续上升 2.33pct 至 12.65%，显著超过 3Q19 科创板开板以来中位数（10.07%）。半导体/消费电子板块整体仓位环比提升 1.29/0.42pct 至 7.28%/2.63%，均高于 1Q10 以来仓位平均线2.16%/2.04%。海内外投资人重点增持：AI 算力、消费电子相关半导体设计（海光信息、卓胜微、韦尔股份），MR 相关设备标的（歌尔、奕瑞、杰普特、深科达），低估值国产设备龙头（北方华创），安防（海康威视）等。公募基金与北向资金对立讯精密、工业富联、传音控股等标的增减持方向相反。展望 2024 年，我们认为，1）全球科技产业的 AI 化，2）中国企业的出海，和 3）国内 IT 产业国产化是驱动国内电子板块成长的三条主线。 半导体：整体仓位环比继续提升，机构继续布局消费电子类设计、制造企业 4Q23 半导体板块整体仓位环比继续提升，环比提升 1.29pct 至 7.28%，超配比例也环比提升 1.11pct 至 3.85%。四季度卓胜微、韦尔股份、圣邦股份等消费电子类芯片设计龙头继续获得机构加仓，海光信息（博弈 AI 芯片国产化需求强劲及供应链修复）、澜起科技（存储周期见底及 DDR5 渗透）公募重仓机构数量及持仓市值均显著增长。制造端，中芯国际、通富微电受青睐，公募重仓机构数量排名前列。设备板块，公募及北向资金增持估值处于低位的北方华创。 消费电子：整体仓位进一步升高，市场关注 XR 相关设备标的 4Q23 消费电子板块整体仓位进一步提高，整体仓位环比提升 0.42pct 至2.63%，高于 1Q10 以来仓位平均线（2.04%）；超配比例环比提升 0.28pct至 0.31%。市场关注 AI 落地智能终端带来的新机遇以及 XR 相关设备标的，立讯精密、歌尔股份、杰普特等均受公募增持，工业富联、传音等受减持，同时南下资金增持联想，减持小米。北上资金看，海外投资人增持传音、工业富联，领益智造，减持立讯精密。 面板/PCB/被动元件/安防：公募增持具备较强防御性的面板企业 四季度，随着 TV 类面板出货进入淡季，价格逐步走弱，海外机构减少了对TCL 科技的配置；但同时考虑到面板企业估值上具备较强防御性，重仓京东方和 TCL 科技的公募数量也有所增加。PCB 领域，海外机构大幅减配沪电股份，但公募仍然持续增持沪电股份。安防领域，海康威视获得公募和海外机构增持。被动元件板块，顺络电子、三环集团等 Q3 集中公募加仓的龙头公司，在 Q4 公募基金重仓数量上环比下降；海外资金则在 Q4 增持顺络和三环集团，减持法拉电子。 风险提示：中美贸易摩擦升级风险，电子产品渗透率不及预期风险。 (24)(14)(4)717Jan-23May-23Sep-23Jan-24(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 4Q 分析：电子板块持仓显著超过 3Q19 以来中位数 公募基金持仓：4Q23 公募电子重仓持股占比 12.65%，环比上升 2.33pct 公募基金 4Q23 报告已披露完毕，我们以华泰行业分类为基准分析了公募基金电子板块的持仓情况及变化趋势。整体而言，4Q23 公募基金电子板块重仓持股占比 12.65%，环比上升 2.33pct；4Q23 电子板块超配幅度（公募基金电子板块持仓占比 - 电子板块/A 股流通市值占比）4.04%，环比上升 1.82pct。4Q23 电子板块走势上涨 1.49%，同期上证指数下降4.36%，深证成指下降 5.79%。4Q23 TMT 板块交易额占 A 股总交易额比例相较三季度略有增长，四季度占比为36.06%（三季度为32.96%）。其中SW 电子板块成交额占比为12.95%，同样较三季度末有所增长（三季度为 10.86%）。 图表1： TMT 板块/SW 电子占总 A 股成交金额比例 注：TMT 行业主要包括电子、通信、计算机、传媒 资料来源：Wind，华泰研究 整体来看，四季度电子行业公募基金持仓呈现以下特点：1）半导体持仓和超配比例环比继续提升，其中卓胜微、韦尔等消费类设计公司公募基金持仓市值和重仓数目有所增加。2）消费电子持仓回升，超过 1Q10 以来均值，MR 相关设备标的备受关注，歌尔股份、奕瑞科技、杰普特、深科达获公募基金增持，精测电子公募持仓市值排名有所上升。3）被动元件方面，顺络电子、三环集团受到公募基金减持。4）安防行业，海康获公募增持，大华受公募减持。5）面板行业，TCL 科技、三安光电公募持仓市值增加。 北上资金方面，4Q23 海外投资人主要加仓传音控股、韦尔股份、卓胜微、工业富联、长电科技、领益智造等公司。此外，海外投资人减仓