汽车与汽车零部件行业：读懂全球车市系列报告之南美篇

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 25 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 汽车与汽车零部件行业 2019-6-3 读懂全球车市系列报告之南美篇 行业研究┃深度报告评级 看好 维持 报告要点 南美洲车市总览：规模全球第四大，中国进军萌芽期中国车市增速下行，海外成为车企增长新动力，南美洲是目标之一。1）总量：南美洲汽车销量随经济周期性波动，年销量在 400-630 万辆，其中进口占比 30%左右。汽车消费以巴西、阿根廷、智利为主，三者合计占比 80%以上。除巴西以外其他国家对进口依赖度仍然较高。2）竞争格局：以欧美品牌为主，中国品牌占比仅 2%。3）消费特点：以小型轿车为主，近年来 SUV 占比持续提升。 巴西：南美产销最大国，建厂重要性凸显1）总量：年销量在 200-400 万辆。巴西近年来大幅提高进口关税税率，进口销量占需求比重已降至 10%左右。2）竞争格局：以欧美品牌为主，前三大品牌为雪佛兰、福特和大众，CR10 高于 90%，集中度较高，中国品牌销量占比不到 1%，但近年稳步提升。3）消费特点：以小型轿车为主，近年 SUV 占比已提升至接近 20%。能源类型上，多使用汽油+乙醇双燃料版车型。 阿根廷：车型多为舶来品，巴西进口为主流阿根廷由于大量向巴西进口，车市特点与巴西较为类似。1）总量：年销量在60-100 万辆，其中 6 成销量来自进口，进口中 8 成来自巴西。2）竞争格局：以欧美品牌为主，前三大品牌为大众、雷诺、雪佛兰，CR10 高于 90%，集中度较高，中国品牌销量占比仅在 1%左右，但近年大幅提升。3）消费特点：以小型轿车为主，近年 SUV 占比已提升至接近 20%。 智利：竞争格局较分散，性价比消费至上1）总量：年销量在 30-40 万辆，智利本国基本没有汽车工业，对多数国家实行零关税，销量基本都来自进口。2）竞争格局：以日韩品牌为主，前三大品牌为铃木、起亚、现代，CR10 在 60%左右，格局与巴西、阿根廷相比较为分散，中国品牌销量占比在 10%上下波动。3）消费特点：以小型轿车为主，近年 SUV占比已提升至接近 30%，且紧凑型 SUV 占主流。 投资建议随着中国汽车市场增长放缓，海外成为中国企业成长新路径。南美洲汽车体量巨大，而中国企业目前布局较少，未来有较大发展空间。福特在南美洲深耕多年，联合江铃出口领界，凭借较强产品力有望取得良好销量表现。看好积极布局南美的车企，重点推荐江铃汽车，建议关注上汽集团、长城汽车、吉利汽车。 [Table_Author]分析师 高登 （8621）61118738 gaodeng@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517120001 分析师 高伊楠 （8621）61118738 gaoyn@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517060001 分析师 邓晨亮 （8621）61118738 dengcl@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490518040003 联系人 袁子杰 （8621）61118738 yuanzj1@cjsc.com.cn [Table_Company]行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 000550 江铃汽车 买入 [Table_QuotePic]市场表现对比图（近 12 个月） -35%-28%-21%-14%-7%0%7%14%2018/62018/92018/122019/3汽车与汽车零部件沪深300资料来源：Wind [Table_Doc]相关研究 《广深放松限购，刺激政策逐步落地》2019-6-2 《国六切换对行业有何影响？》2019-5-19 《中汽协 4 月销量点评：排放标准升级扰动销量，企业加速去库存》2019-5-13 风险提示： 1. 南美洲国家经济环境大幅恶化，导致国内需求明显退坡； 2.中国车企海外布局进度不达预期。52855 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 25 行业研究┃深度报告 目录 南美洲总览：规模全球第四大，中国进军萌芽期 .......................................................................... 4 巴西：南美产销最大国，建厂重要性凸显 ..................................................................................... 9 总量分析：总量波动，关税提升迫使建厂 ............................................................................................................... 9 市场格局：欧美主导市场，中国品牌占比极低 ..................................................................................................... 11 消费特点：小型车为主，SUV 占比提升，乙醇燃料盛行 ...................................................................................... 12 阿根廷：车型多为舶来品，巴西进口为主流 ............................................................................... 14 总量分析：总量波动，大幅依赖巴西进口 ............................................................................................................. 14 市场格局：欧美为主，中国品牌占比极低 ............................................................................................................. 16 消费特点：小型车为主，SUV 占比提升 ............................................................................................................... 18 智利：竞争格局较分散，性价比消费至上 ................................................................................... 19 总量分析：总量波动，完全依赖进口 .................................................................................................................... 19 市