汽车行业2024年度投资策略：自主豪华催动新机遇，汽车出海打开大空间

行业研究丨深度报告丨汽车与汽车零部件 [Table_Title] 自主豪华催动新机遇，汽车出海打开大空间——汽车行业 2024 年度投资策略 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 64 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]智电新周期开启，景气持续上行，内需平稳，出口强劲，2024 年总量有望稳健增长。乘用车自主豪华崛起成为新亮点，智驾普及创造新变革。零部件受益智能高端化，部分赛道迎来加速拐点，优质企业开启新一轮全球化进程。商用车内需逐渐复苏，出口增速强劲，天然气重卡高景气。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 王子豪 SAC：S0490517060001 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 汽车与汽车零部件 cjzqdt11111 [Table_Title2] 自主豪华催动新机遇，汽车出海打开大空间——汽车行业 2024 年度投资策略 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 总量：内需平稳，出口强劲，2024 年有望稳健增长 2023 年总量表现持续超预期，12 月销量再创新高，销量增速逐步走强。2023 年全年销量 2601.2万辆，同比+10.5%。在换车周期、自主车型竞争力提升等因素影响下，2023 年内需表现较强韧性，加之出口销量持续快速增长，总量超预期。展望 2024 年，供给创新叠加换购需求，支撑内需韧性，自主出口加速，总量有望平稳增长，智电加持竞争力，自主豪华崛起将成为新亮点。预计 2024 年销量 2681 万辆，同比增长 3.1%，预计新能源渗透率提升至 43%，上牌销量2176 万辆，同比+3.0%，出口销量 480 万辆，同比+17.6%。 乘用车：自主豪华崛起成为新亮点，智驾普及创造新变革 总量持续增长，创新周期下乘用车主要看好三条主线：1）高端化：当下自主品牌持续向上，理想、华为系、比亚迪、长城等众多车企 25 万元以上新能源车型持续热销，自主智能领先推动品牌高端化，抢占传统豪华车市场的同时推动新一轮新能源渗透率提升；2）智能化：智能汽车进入元年，看好 L2 及以上渗透率提升，智能化渗透率趋势下行业有望孕育新的整车龙头；3）电动化：新能源渗透率从 30%提升至 60%过程中，第二轮成长开启：当前 8-25 万中间市场新能源仍将快速增长，看好自主新能源强者。 零部件：创新周期开启新一轮成长，优质零部件出海打开全球新篇章 汽车智能电动化创新周期打开行业新一轮成长，中国优秀零部件企业有望在新时代涌现一批世界一流企业，我们认为零部件长期聚焦两条主线：1）创新周期，智驾普及推动相关产品渗透率进入提升拐点，聚焦其中大空间、好格局的优质景气赛道；2）零部件出海开启全球化新进程。当下北美迎来机遇期，新能源爆发叠加美国制造业成本高企，墨西哥零部件企业发展前景广阔。从盈利能力来看，产能利用率为影响盈利的核心因素，收入高增长可有效对冲行业其他不确定因素，短期兼顾客户表现强的优质成长标的。 商用车：内需逐渐复苏，出口增速强劲，天然气重卡高景气 商用车板块经历周期下行，目前行业底部回升趋势显著。内需方面，经济缓慢复苏，库存逐步去化，销量同比稳步提升，当前行业销量还远低于中枢水平，未来 2-3 年有望持续向上。出口保持高增长，中国车企渠道布局逐渐完善，产品力强，海外全面开花。重卡方面，受益于油气价差的成本优势，天然气重卡持续火爆，月度渗透率持续创新高，持续看好重卡行业强势表现。 投资建议：智能高端带来新成长，把握汽车全球化机遇 智电新周期开启，景气持续上行，自主智能电动优势推动品牌高端化，坚定看好汽车板块投资机会：1）整车：自主豪华崛起，重点推荐理想汽车、比亚迪；智驾普及加速，重点推荐小鹏汽车、长安汽车；新能源渗透率进一步提升，重点推荐吉利汽车、长城汽车、上汽集团等；2）零部件：创新周期叠加全球化发展，重点推荐拓普集团、新泉股份、伯特利、星宇股份、经纬恒润、福耀玻璃、敏实集团、华域汽车、森麒麟、浙江仙通、凌云股份、天润工业；3）商用车：内需复苏，出口强劲，天然气重卡高景气，推荐行业龙头潍柴动力、宇通客车。 风险提示 1、汽车销量增速不及预期；2、原材料成本大幅上升挤压零部件企业盈利；3、经济复苏弱于预期；4、智能驾驶渗透率提升不及预期。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《汽车全球化系列之八：客车出海，剑指巅峰》2024-01-23 •《乘联会 2023 年 11 月销量点评：需求平稳，年底车企进入冲量期》2023-12-16 •《智能驾驶 2023 三季报：智电新周期开启，智能驾驶迈入 L3 关键节点》2023-11-19 -23%-14%-5%4%2023/12023/52023/92024/1汽车与汽车零部件沪深300指数2024-01-25%%%%%%%%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 64 行业研究 | 深度报告 目录 总量：内需平稳，出口强劲，2024 年有望稳健增长 ..................................................................... 8 回顾：12 月销量再创新高，增速逐步走强..................................................................................................... 8 展望：供给创新叠加换购需求，支撑内需韧性............................................................................................. 15 乘用车：自主豪华崛起成为新亮点，智驾普及创造新变革 .......................................................... 16 高端化：从产品到品牌，自主豪华崛起 ....................................................................................................... 16 智能化：智驾竞赛，大众消费普及开启 ....................................................................................................... 20 电动化：渗透率稳步提升，规模造就盈利 ................................................................