电子行业ASML 23Q4跟踪报告，EUV和存储收入环比高增长，新签订单创历史新高

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2024 年 01 月 25 日 ASML 23Q4 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 阿斯麦尔（ASML.O）于 1 月 24 日发布 2023 年第四季度财报，23Q4 收入 72.37亿欧元，超指引上限；中国大陆收入 22.2 亿欧元，环比-9%；新签订单 92 亿欧元，环比+66 亿欧元，创历史新高。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、23Q4 营收和毛利率超指引上限，新签订单创历史新高。 1）财务：23Q4 收入 72.37 亿欧元，同比+12.6%/环比+9.8%，略超指引上限（67-71 亿欧元），主要系设备升级服务业务收入超预期；设备收入 56.8 亿欧元，同比+19.7%/环比+7%；毛利率 51.4%，同比-0.1pct/环比-0.5pct，略超指引上限（50-51%），主要系设备升级服务业务占比提升；2）订单：目前积压订单共 390 亿欧元，23Q4 新签订单 92 亿欧元（环比+66 亿欧元），其中 EUV签单 56 亿欧元，环比+51 亿欧元；DUV 签单 36 亿欧元，环比+15 亿欧元；存储签单 43 亿欧元，环比+38 亿欧元；逻辑签单 48.7 亿欧元，环比+28 亿欧元。 2、EUV 和存储收入环比高增长，中国大陆收入环比有所下降。 1）按机台：23Q4 EUV 销售 13 台，环比+2 台，收入 22.7 亿欧元，占比 40%，环比+22.3%；ArFi DUV 销售 29 台，环比-3 台，收入 21.6 亿欧元，占比 38%，环比-15.3%；其他 DUV 和检测量测机台销售 82 台，环比+13 台，收入 12.5 亿欧元，环比+38.6%；2）按下游：存储机台收入 21 亿欧元，环比+65%，占比37%；逻辑收入 35.3 亿欧元，环比-12.4%；3）按地区：中国大陆收入 22.2 亿欧元，环比-9%，占比 39%；韩国收入 14.2 亿欧元，环比+33.8%，占比 25%；中国台湾收入 7.4 亿欧元，环比-42%，占比 13%。 3、ASML 出货首台 High NA EUV EXE:5000，预计 2024 年确认 1-2 台收入。 2023 年 12 月 21 日，ASML 已经确认正在向英特尔出货首款 0.55 High NA EUV EXE:5000 机型，公司指引 2024 年确认 1-2 台 High NA 机台收入；根据路透社报道，每台设备成本超过 3 亿美元，预计将在 2026-2027 年用于芯片制造。ASML此前 EUV 机台数值孔径（NA）为 0.33，型号为 NXE:3400C 和 NXE:3600D，其中 3400C 支持 7nm 和 5nm 制程，3600D 支持 5nm 和 3nm 逻辑和领先的DRAM 芯片生产；EXE:5000 和 EXE:5200 型号将数值孔径从 0.33 增加到 0.55（High-NA），支持 2nm 及以下制程芯片生产。 4、公司指引 2024 年存储行业持续复苏，2025 年半导体行业强劲复苏。 1）终端市场：公司表示终端市场库存水平持续改善，客户产能利用率正在提高，预计今年持续提升；2024 年是过渡年，2025 年市场强劲增长；2）收入指引：24Q1 预计为 50-55 亿欧元，其中设备 37-42 亿欧元；2024 年预计存储市场同比增长，节点向 DDR5 和 HBM 转换。逻辑市场同比下滑，主要系客户消化产能；24H2 收入将高于 H1；3）毛利率指引：24Q1 预计为 48-49%，2024 年同比略降；2025 年预计为 54-56%。 行业规模 占比% 股票家数（只） 488 9.6 总市值（十亿元） 6343.6 9.0 流通市值（十亿元） 5074.6 8.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -16.5 -20.0 -18.7 相对表现 -13.3 -4.6 4.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《ASML 23Q3 跟踪报告：中国大陆收入占比环比大幅提升，指引 2025年强劲复苏》2023-10-19 2、《ASML 23Q2 跟踪报告：中国大陆收入占比环比大幅提升，DUV 依旧供不应求》2023-07-20 3 、《海外电子跟踪报告：ASML 2023Q1 季报总结及法说会纪要》2023-04-20 4 、《海外电子跟踪报告：ASML 2022Q4 季报总结及法说会纪要》2023-01-31 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 曹辉 S1090521060001 caohui@cmschina.com.cn -30-20-1001020Jan/23May/23Sep/23Dec/23(%)电子沪深300EUV 和存储收入环比高增长，新签订单创历史新高 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 5、23H2 国内光刻机进口金额同比高增长，2024 年中国将持续受出口管制影响。 2023-2024 年受影响的销售额占中国大陆收入约 10-15%，ASML 表示 2024 年将无法向中国出口NXT:2000i及以上机台，预期少数晶圆厂不会获得NXT:1970i和 1980i，但中国大陆需求依然强劲；根据中国海关，国内可能在 23H2 显著增加了光刻机备货，2023 年 7-12 月进口台数分别为 15/21/28/22/19/34 台，进口金额为 6.3/7.4/14.3/7.3/7.9/11.3 亿美元，同比+800%/178%/1036%/120%/545%/752%；从 ASP 来看，7-12 月进口机台 ASP分别同比+320%/45.5%/427.5%/19.8%/341%/176%。 风险提示：客户扩产计划波动风险；宏观经济风险；美国和荷兰出口管制风险；原材料供应不足风险。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 图 1：ASML 分季度收入情况 图 2：ASML 分季度净利润情况 资料来源：ASML，招商证券 资料来源：ASML，招商证券 图 3：ASML 2023Q4 营收拆分（按技术） 图 4：ASML 2023Q4 营收拆分（按下游） 资料来源：ASML，招商证券 资料来源：ASML，招商证券 图 5：ASML 2023Q4 营收拆分（按地区） 图 6：ASML 2023Q4 光刻机出货量（按产品） 资料来源：ASML，招商证券 资料来源：ASML，招商证券 -40%-20%0%20%40%60%80%100%01020304050607080营业收入（亿欧元）yoy-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%0510152025净利润（亿欧元）yoy 敬请阅读末页的重要说明 4 行业简评报告 图 7：公司新签订单情况 资料来源：ASML，招商证券 图 8：2024Q1 业绩指引 资料来源：ASML，招商证券 （