投资策略-2023Q4基金仓位解析：四季度基金调仓四大看点

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2024 年 01 月 24 日 投资策略 四季度基金调仓四大看点——2023Q4 基金仓位解析 1、总体配置：规模缩降，权益加仓。 2023 年四季度主动偏股型基金持股市值规模回落 5.61%至 35805.49 亿元，同时基金资产总规模回落 6.28%至 42510.26 亿元，流通市值占比由三季度的 5.45%降至 5.31%。权益仓位方面，整体法视角下的权益仓位提升 0.60%，达到 84.23%；均值法视角下的权益仓位环比上行 0.38%，达到 80.57%。 2、主动偏股型基金 2023 年四季度调仓四大看点： 看点 1：规模继续承压，但补仓意愿仍在。2023 年四季度赎回压力与市场下跌同步制约基金规模，整体延续缩量承压。期间多数基金虽延续权益配置的高位运转，但补仓意愿依旧明显，各类基金尤其是规模较高的基金仍有加仓迹象。 看点 2：困境反转+红利的“哑铃型”配置特征显著。2023 年四季度基金的行业配置线索进一步明晰，除传统重仓的白酒、新能源外，也明显减仓此前基金增配的 TMT，随后集中增配两个方向，一是具备困境反转逻辑的电子、医药、农业等，二是红利高股息的煤炭、电力等，“哑铃型”配置特征显著。 看点 3：医药升至第一大重仓，电子仓位创历史新高。2023 年的行业配置结构轮动明显提速，四季度医药更是跃升至第一大重仓，电子也紧随其后，食品饮料则已降至第三大重仓。结合历史水平看，电子的配置比重也已经刷新了历史峰值，医药配置也升至历史 80%左右的历史分位附近，成长板块配置加速向电子与医药集中。 看点 4：个股配置中的“下沉”迹象持续凸显。2023 年以来，小盘风格的优势持续彰显，基金重仓配置也保持着“下沉”态势：其一，个股持股集中度趋势下行，现已降至历史 20%分位水平左右；其二，沪深 300 的配置比重趋势回落，现已降至近 5 年低点；其三，头部重仓股位次虽然稳固，但比重也在趋势回落。 风险提示：1、基金统计样本具有一定局限性；2、统计方法可能存在一定误差。 作者 分析师 王程锦 执业证书编号：S0680522070004 邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：市场回顾（1 月 3 周）——指数探底回升，大盘价值占优》2024-01-20 2、《投资策略：红利风格趋势持续占优——交易与趋势周报 3.0(第 34 期》2024-01-17 3、《投资策略：市场回顾（1 月 2 周）——指数继续寻底》2024-01-13 4、《投资策略：情绪自低迷区修复——交易与趋势周报3.0(第 33 期》2024-01-10 5、《投资策略：市场回顾（1 月 1 周）——指数调整，红利占优》2024-01-06 2024 年 01 月 24 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、总体配置：规模缩量，权益加仓 ....................................................................................................................... 3 二、板块与行业：增配困境反转与红利 .................................................................................................................... 5 2.1 板块配置 ................................................................................................................................................... 5 2.2 行业配置 ................................................................................................................................................... 5 2.2.1 静态结构 ......................................................................................................................................... 6 2.2.2 历史对标 ......................................................................................................................................... 7 三、个股配置：持股集中度回落，立讯精密获加仓居首 ............................................................................................ 9 风险提示 .............................................................................................................................................................. 10 图表目录 图表 1：主动偏股基金资产规模、权益规模及流通市值占比历史变动 ......................................................................... 3 图表 2：主动偏股基金权益配置仓位监控 ................................................................................................................. 3 图表 3：主动偏股型基金港股配置仓位跟踪 .............................................................................................................. 4 图表 4：主动偏股型基金板块配置结构跟踪 .............................................................................................................. 5 图表 5：主动偏股型基金主要宽基指数配置结构跟踪 .......