建材行业：海外需求有望复苏，关注优质出口标的

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业深度报告 2024 年 01 月 19 日 建材 海外需求有望复苏，关注优质出口标的 一 、海外地产：美国房地产市场回暖可期，关注地产链出口标的 ◼ 1.1 美国：美联储降息预期升温，楼市有望回暖。受高房贷利率影响，2023 年美国房屋销售下滑明显。量跌价涨、新旧房销售分化是 2023 年美国房地产市场两大特点。展望 2024 年，美联储降息预期升温，楼市需求有望提振。新房方面，在短期二手房市场供给不足和高房价的影响下，开发商积极性较高，市场景气度有望持续。二手房方面，受房贷利率影响更明显，降息后市场需求有望快速回暖。 ◼ 1.2 其 他 区域：经 济前景分 化，发达 地区房 价表现较 为韧性。 2024年，全球经济仍面临多重挑战，不同区域前景分化。具体而言，欧洲楼市整体平稳；日韩楼市均呈现量跌价稳态势；澳大利亚开工和完工端均承压；南非房价整体呈现提升趋势。 ◼ 1.3 海 外 地产链 相关标 的：松 霖科技 、建霖 家居、科 达制造 （未覆盖）。 1）松霖科技： 公司主营健康硬件 IDM 业 务，包括厨卫健康品类、美容健康品类和新兴智能健康品类。2023 年前三季度，公司业绩增长向好，盈利能力有所改善。公司海外收入占比近七成，其中欧洲和北美 洲是主战场， 2018 年 分别占 比 33.81%、 26.24%。 2） 建霖家居： 公司主营厨卫 和净水产品， 2022 年 收入占比分 别为 65.74%、14.05%。2023 年前三季度，公司业绩有所下降，毛利率同比改善。北美洲贡献主要收入，2019 年收入占比达 63.89%。3）科达制造：公司主要业务为陶瓷机械 、海外建材、锂电材料及装备。2023 年前三季度，公司业绩阶段性承压，毛利率有所回升。国外收入占比提升明显，2023 年上半年已达 61.83%。 二 、海外制造业：部分地区现回暖趋势，关注工业、户外 LED 出 口 标的 ◼ 2.1 全球：发达地区多表现平稳，美国、南非现回暖趋势。美国制造业逐步趋稳，出货量小幅回升。2022 年，美国固定资产和耐用消费品投资同比增长 7.83%；2023 年，Sentix 投资信心指数有所回暖。欧洲：制造业整体表现疲软，投资信心低迷。日韩：制造业整体表现较为平稳。澳大利亚制造业全年表现平稳，南非则呈现稳中向好趋势。 ◼ 2.2 工业、户外 LED 行业：渗透率有望持续提升。预计 2023 年全球LED 照明市场规模超千亿美元，2020-2026 年复合增速可达 13%，远高于照明行业整体增速。2018 年，LED 照明应用场景中，全球工业+户外领域市场份额为 36%，未来在强制性政策、技术及成本等因素加成下，渗透率有望逐步提升。户外、工业 LED 照明市场较为分散，主要参与者有联域股份、民爆光电、恒太照明等。 ◼ 2.3 相关标的：联域股份（未覆盖）、民爆光电（未覆盖）。 1）联域股份：公司主要产品为 LED 灯具和 LED 光源，覆盖户外照明、工业照明及特种照明等应用领域。主要竞争优势包括：北美先发优势+大客户战略 +布 局新领域新市 场。 2）民爆 光电： 公司主营工业和商业照明板块，收入稳中向好。公司深耕区域品牌商和工程商，盈利能力优于同行。公司产品设计经验丰富，能快速响应客户需求。公司积极进行品类拓展+进军北美市场，未来成长可期。 风险提示：政治风险、汇率波动风险、渗透率提升不及预期风险、地产行业继续下行风险、市场竞争加剧风险等。 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 花江月 执业证书编号：S1070522100002 邮箱：huajiangyue@cgws.com 联系人 王龙 执业证书编号：S1070122070016 邮箱：wanglongyjy@cgws.com 相关研究 1、《社融略低预期，关注稳增长发力—行业周观点》2024-01-15 2、《百强销售环比回暖，拿地金额增速转正—行业周观点》2024-01-08 3、《国际复材成功上市，开启发展新篇章—行业周观点》2024-01-02 -28%-23%-19%-14%-9%-4%0%5%2023-012023-052023-092024-01建材沪深300行业深度报告 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、海外地产：美国房地产市场回暖可期，关注地产链出口标的 .......................................................................... 4 1.1 美国：美联储降息预期升温，楼市有望回暖 ............................................................................................. 4 1.2 其他区域：经济前景分化，发达地区房价表现较为韧性 ........................................................................... 7 1.3 海外地产链相关标的：松霖科技、建霖家居、科达制造（未覆盖） .......................................................... 9 1.3.1 松霖科技：业绩增长向好，股票激励提振信心 ............................................................................... 9 1.3.2 建霖家居：盈利能力改善，海内外协同发展 ................................................................................. 11 1.3.3 科达制造：三大业务多点开花，海外布局成效显著 ...................................................................... 12 二、海外制造业：部分地区现回暖趋势，关注工业、户外 LED 出口标的 ............................................................. 14 2.1 全球：发达地区多表现平稳，美国、南非现回暖趋势 ............................................................................. 14 2.2 工业、户外 LED 行业：渗透率有望持续提升 .......................................................................................... 17 2.3 相关标的：联域股份（未覆盖）、民爆光电（未覆盖） ................................................................