银行业23Q4公募基金对金融股持仓点评：基金持仓降至低位，关注高股息投资机会

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 1 月 23 日 行业研究 基金持仓降至低位， 关注高股息投资机会 ——23Q4 公募基金对金融股持仓点评 银行业 买入（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378031 wangyf@ebscn.com 分析师：董文欣 执业证书编号：S0930521090001 010-57378035 dongwx@ebscn.com 分析师：蔡霆夆 执业证书编号：S0930523110001 021-52523871 caitingfeng1@ebscn.com 联系人：黄怡婷 huangyiting@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 银行持仓继续回升，头部银行增持较多——银行业周报（2023.10.23 – 2023.10.29） “中特估”概念提振下，2Q 基金银行股持仓占比回升——银行业周报（2023.7.17 – 2023.7.23） 公募基金 1Q 增配银行股，城商行持仓比例升至新高——银行业周报（2022.4.18 – 2022.4.24） 2Q 银行股持仓下降，城商行占比首超股份——银行业周报（2022.7.18 – 2022.7.24） 1Q 银行板块基金持仓下降，经济复苏有望带动估值修复——23Q1 基金银行股持仓分析 截至 1 月 22 日，公募基金 2023 年末持仓已基本披露完毕，我们以偏股型基金为研究样本，对其重仓股进行分析，观察公募基金对 A 股金融板块的配置情况。  大金融：持仓市值占比较 3Q 末下降 1.1pct 至 3%，持仓比例处在历史低位 截至 23Q4 末，偏股型基金重仓持有 A 股合计 659 亿股，较 3Q 末减少 21.9 亿股，持股变动占 A 股自由流通股本的 0.07%。 大类风格上，配置方向整体偏防御。从持股数量角度来看，23Q4 偏股型基金主要减 持 周 期 （ -0.22% ） 、 金 融 （ -0.18% ） 、 TMT （ -0.07% ） 、 高 端 制 造 （ -0.06%），增持大消费（+0.14%）、公共服务（+0.04%）；从持仓市值占比来看，增幅居前的大类风格为 TMT（+1.16pct 至 22.2%）、大消费（+0.87pct 至39.6%）、公共服务（+0.51pct 至 4.8%）。 金融板块减持力度相对较大，持仓占比跌至 3%，为近十年来 7.3%的分位数。截至 23Q4 末，大金融持仓市值占比为 3%，较 3Q 末下降 1.1pct，当前金融板块持仓处于近十年来 7.3%的分位数。从金融板块细分行业看，银行、证券、保险持仓市值占比分别为 1.95%、0.68%、0.33%，较 3Q 末分别下降 0.59、0.09、0.43pct。 4Q23 以来多项指标显示我国当前经济下行压力仍大，包括 10~12 月 PMI 皆处在荣枯线以下、CPI 累计同比增速连续走低等。在此背景下，资本市场波动加剧、债市长端利率持续走低，公募基金风格配置整体偏向防御，周期、高端制造等均受到减持，金融板块中证券、保险、中小银行受减持力度相对较大。23Q4，银行、证券、保险指数累计分别下跌 6.5%、4.4%、15.9%；银行板块中，各类银行机构涨幅由高到低依次为国有行（+0.7%）、城商行（-10.6%）、股份行（-9%）、农商行（-5.8%）。  银行：持仓比例降至 1.9%低位，部分大行及优质地区农商行获逆势增持 截至 23Q4 末，偏股型基金重仓持有银行板块合计 39 亿股，较 3Q 末减少 7 亿股，持股变动占 A 股上市银行自由流通股的 0.22%；持有银行总市值 325 亿，占公募基金重仓持股市值的比重为 1.95%，较 3Q 末下降 0.59pct。分机构看，持仓市值占比由高到低依次为：城商行（0.81%）＞ 国有行（0.55%）＞ 股份行（0.51%）＞ 农商行（0.08%）。其中，农商行较 3Q 末提升 0.01pct，国有行较3Q 末持平，城商行、股份行较 3Q 末分别下降 0.41、0.18pct。 个股层面来看，截至 23Q4 末，共有 31 家上市银行进入重仓持股名单，新增浦发、重庆银行，华夏、青岛、西安、贵阳、齐鲁银行则退出重仓持股名单。个股持仓变动主要呈现以下特点： ① 仓位增幅居前的银行为农行、工行等国有大行。23Q4 末，仓位增幅居前的银行主 要 为 农 行 （ +0.04pct 至 0.12% ） 、 工 行 （ +0.02pct 至 0.17% ） 、 苏 州（+0.02pct 至 0.03%）、建行（+0.01pct 至 0.12%）。农行、建行、常熟持仓排名有所提升，分别升至第 6、第 7 和第 9 位。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 银行业 ② 多数银行仓位有所下降，仓位降幅居前的为宁波、招行和邮储。23Q4 末，仓位降幅较大的银行为宁波（-0.26pct 至 0.22%）、招行（-0.13pct 至0.44%）、邮储（-0.07pct 至 0.06%）、成都（-0.06pct 至 0.21%）、江苏（-0.05pct 至 0.2%）等，主要以前期热门标的为主。 ③ 银行板块持股集中度有所下降。23Q4 末，机构持仓前五的银行分别为招行、宁波、成都、江苏和工行，占偏股型基金重仓持股市值比重分别为0.44%、0.22%、0.21%、0.2%、0.17%，CR5 合计 1.25%，较 3Q 末下降0.5pct；占银行重仓持股市值的比重分别为 22.8%、11.3%、11%、10.2%、8.7%，CR5 合计占比为 64%，较 3Q 末下降 4.3pct。 ④ 持股数量变化角度看，23Q4 持股变动占自由流通股本比重居前的银行为苏州（+1.66%）、苏农（+0.91%）、农行（+0.39%）、沪农商（+0.16%）、重庆（+0.05%）和工行（+0.04%）；减持比例居前的银行主要为宁波（-4.2%）、成都（-2.3%）、邮储（-2.2%）、南京（-1.5%）。 图 1：23Q4 银行板块重仓市值占比较 3Q 末下降 0.59pct 至 1.9% 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至 23Q4 末 图 2：偏股型基金对银行个股配置情况 23Q4较23Q3重仓持股数变动（亿股）持股数变动占自由流通股本23Q423Q323Q4持仓比例季环比变动（pct）23Q3招商银行-0.48-0.41%0.44%0.57%-0.13011宁波银行-1.43-4.23%0.22%0.48%-0.26022成都银行-0.43-2.30%0.21%0.27%-0.06033江苏银行-1.34-1.16%0.20%0.25%-0.05044工商银行0.150.04%0.17%0.15%0.02055农业银行1.220.39%0.12%0.09%0.04-369建设银行-0.01-0.02%0.12%0.11%0.01-178杭州银行-0.07-0.22%0.10