纺织服饰行业周报：12月服装零售数据释放，关注优质服装龙头

纺织服饰 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 1 月 22 日 强于大市 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 纺织服饰：服装家纺 证券分析师: 郝帅 (8610)66229231 shuai.hao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521030002 证券分析师: 杨雨钦 (8610)66229231 yuqin.yang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523070003 纺织服饰行业周报 12 月服装零售数据释放，关注优质服装龙头 12 月服装零售同比增长 26.0%，零售数据进一步释放，12 月中旬气温进一步下降带动服装旺季销售，同时去年服装零售低基数推动数据释放，我们仍然维持服装行业弱复苏的判断。体育服饰公司陆续发布 23Q4 运营情况，各大公司 Q4 单季度流水稳健增长，看好 2024 年各大体育服饰公司轻装上阵，在奥运年的催化下保持快速增长。 支撑评级的要点  12 月服装零售展现复苏弹性。我国 12 月社零总额同比增长 7.4%，1-12月社零累计同比增长 7.2%，社零增速在内需波动背景下保持弱复苏趋势。从服装品类来看 12 月零售数据同比增长 26.0%，1-12 月服装零售累计同比增长 12.9%，表现优于整体零售，展现出较好的弹性。对比 21 年来看，11-12 月服装零售合计额较 21 年增长 3.6%，保持了稳健增长，12 月中旬气温进一步下降带动服装旺季销售，同时去年服装零售低基数推动数据释放，我们仍然维持服装行业弱复苏的判断。展望未来，2024 年 1/2 月可能受到 2023 年同期高基数的影响，但消费信心正稳步改善，预计服装零售仍将维持稳健恢复，建议关注品牌服饰龙头后续经营情况。  体育服饰公司陆续发布公告，Q4 流水稳健增长，期待 2024 年轻装上阵。安踏体育于近期发布 Q4 流水，主品牌同比录得 10%-20%高段正增长，FILA 同比录得 25%-30%的正增长，其他品牌同比录得 55%-60%的正增长。公司 Q4 流水在去年低基数背景下维持稳健增长，新品牌延续高增势头。特步国际主品牌 Q4 单季度零售流水同比增长 30%以上，体现了公司跑鞋领域专业优势下较好的营收成长性。公司 Q4 平均零售折扣水平约七折，基本处于健康水平。截至 2023 年底，库销比为 4-4.5 个月，较三季度延续改善趋势。361 度 Q4 主品牌零售额同比录得超过 20%的正增长，公司深入推进线上线下渠道的建设与融合，门店数量与店效提升共驱线下营收稳健增长。线上渠道方面 Q4 电商平台零售额同比录得超过 30%的正增长，凭借线上专供产品差异化优势保持高速增长。Q4 公司童装品牌零售额同比录得约 40%的正增长。整体来看，体育服饰公司 Q4 零售流水在内需波动背景下保持稳健增长，随着各大公司去库存战略推进下库存压力减轻，看好 2024 年各大体育服饰公司轻装上阵，发力产品与营销，并有望在奥运年的催化下保持快速增长。 市场回顾  板块复查：2024 年 1 月 15 日至 1 月 19 日期间，创业板(-2.60%)，深证成指(-2.33%)，沪深 300(-0.44%)，上证综指(-1.72%)。纺织制造子板块跌幅为 0.86%，服装家纺子板块涨幅为 0.15%。纺织服装行业涨幅为 0.26%。  原材料价格：本周国内外棉价上涨；棉纱价格上涨；粘胶类、涤纶类价格上涨；棉纱期货成交量、持仓数均有所减少。 投资建议  我们仍保持 2024 年服装消费稳增长的判断。1、刚需属性较强、以及功能性场景类服饰，在消费不确定的背景下有望穿越周期。推荐较好建设消费者心智的比音勒芬、报喜鸟。性价比定位的大众服饰公司海澜之家，以及聚焦学院风赛道标志品牌锦泓集团。2、推荐盈利修复弹性较大，估值仍具性价比标的波司登。3、体育服饰终端去库存接近尾声，2024 年奥运会有望形成催化，推荐：安踏体育、特步国际、李宁。4、2024 年出口有望持续修复，推荐华利集团、申洲国际、新澳股份。 评级面临的主要风险  线下消费复苏不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动。 2024 年 1 月 22 日 纺织服饰行业周报 2 目录 一、12 月服装零售数据继续释放，出口数据有所好转 .............................. 4 1.1 12 月服装零售延续良好的恢复 ...................................................................................................... 4 1.2 重点公司发布业绩快报，建议关注优质服饰龙头 ...................................................................... 4 二、行业主要数据回顾 .................................................................................... 6 2.1 本周股市回顾 .................................................................................................................................. 6 2.2 零售 .................................................................................................................................................. 7 2.3 出口端 .............................................................................................................................................. 8 2.4 上游原材料 ...................................................................................................................................... 9 三、重点公司公告 .......................................................................................... 12 四、行业新闻一览 .............................................................