安克创新(300866)再读安克创新：聚焦提效，高质量成长

联合研究丨公司深度丨安克创新（300866.SZ） [Table_Title] 再读安克创新：聚焦提效，高质量成长 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 25 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]公司 2023 年落实聚焦核心品类战略，有效实现规模增长提速和盈利效率改善，在公司品牌积累和完善的渠道体系支撑下，公司进一步加强研发推出更有竞争力的新品、优化供应链环节成本和营销投放效率，将有望实现核心品类市场份额的提升和高效增长的持续性。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 李锦 杨洋 SAC：S0490517070017 SAC：S0490514080004 SAC：S0490517070012 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 安克创新（300866.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 再读安克创新：聚焦提效，高质量成长 联合研究丨公司深度 [Table_Rank] 投资评级 买入丨维持 [Table_Summary2] 拐点：增长提速，盈利回升 公司作为中国跨境出海的新生领导品牌企业，在全球市场已经形成较强品牌认知，多品类布局体系逐渐完善，并成功实现 2015-2022 年高达 40%以上年收入复合增长。2023 年公司落实聚焦战略核心品类战略，对应 2023 年前三季度营业收入增长达到 23.59%，收入增长规模也超过 2019 年年度水平，毛销差和扣非净利润率均迎来回升，实现规模扩张提速和盈利效率改善，同时在公司品牌和渠道积累基础上，聚焦产品深化和效率优化，或有望推动公司增长持续性。 基础：品牌积淀，渠道夯实 公司已经形成较强的发展根基，主要得益于：1）基于对用户的需求挖掘，进而针对性的开发产品，并配套完善的服务体系，积累了较好的用户口碑，进而形成被消费者逐渐信赖的品牌，进入中国企业在全球市场出海品牌的前列，公司 Anker 品牌已经连续 7 年以前 13 名的排位进入凯度 Brand 中国全球化品牌前 50 强；2）公司从线上亚马逊平台拓展至线下渠道，获得如沃尔玛、百思买、711 等大型连锁渠道的认可，有利于进一步夯实公司在消费者心中的品牌地位。 挖潜：品类聚焦，产品强化 公司在阶段性完成核心品类布局基础上，选择聚焦战略品类进行深度布局，持续强化研发和产品力提升。一方面公司持续保持较高的研发投入，2023 年前三季度研发费用率进一步提升至7.89%，并着力于充电&储能、智能清洁、安防和 3D 打印等核心领域技术突破；另一方面，公司目前核心品类已经具有一定规模基础，且潜在份额提升空间较大，公司围绕核心品类在 2023年以来均推出较有突破性的新品，且部分品类功能性已经趋近或优于行业龙头企业。 精耕：高效运营，提高转化 公司在品牌打造和产品针对性开发基础上，始终坚持高效运营，公司存货周转、经营利润率水平和人效产出能力均高出同行水平。在聚焦核心品类基础上，公司从产业链着手，与供应商共同优化生产流程及梳理供应商体系，实现智能创新、无线音频等品类的单位成本下降；同时推动营销等投放的改善，公司市场推广费用率边际回落。在各环节实现较高效率以节约相应环节的成本，以保证公司在产品质量较优的情况下，依然具备价格优势，有利于夯实公司竞争力。 投资建议：竞争力强化，把握高质量成长 公司作为全球布局的跨境电商消费品新生代品牌龙头，已经积聚较强品牌基础和完善的渠道体系，并具备多品类延伸打造能力，在公司初具规模后公司选择聚焦战略品类，持续加大对战略核心产品的研发、技术等方面的投入，持续提升公司产品核心竞争力，有利于公司更加高效的提升核心品类市场份额。我们认为，公司当前战略节奏清晰，执行落地效果显著，有望通过聚焦战略品类，强化新品开发，在较强品牌力和和完善的渠道体系支撑下，将实现更加可持续的高效增长，预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 16.37、19.72 和 23.17 亿元，对应 PE分别为 19.11、15.87 和 13.51 倍，维持“买入”评级。 风险提示 1、全球经济、政治环境变化和贸易摩擦的风险；2、汇率波动风险； 3、市场竞争加剧风险；4、消费电子行业变化及产品更新换代和结构变化的风险。 公司基础数据 [Table_BaseData]当前股价(元) 77.00 总股本(万股) 40,643 流通A股/B股(万股) 22,299/0 每股净资产(元) 18.63 近12月最高/最低价(元) 102.00/58.72 注：股价为 2024 年 1 月 19 日收盘价 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《安克创新 2023 年三季度点评：收入增长持续提速，扣非净利率提升》2023-11-06 •《营收增长提速，新品助力扣非业绩大幅增长》2023-08-31 •《营收增长环比提速，经营业绩大幅增长》2023-05-11 -23%3%29%55%2023-12023-52023-92024-1安克创新沪深300指数上证综合指数2024-01-21%%%%%%%%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 25 联合研究 | 公司深度 目录 拐点：增长提速，盈利回升 .......................................................................................................... 6 基础：品牌积淀，渠道夯实 .......................................................................................................... 8 认知度高，潜力持续 ....................................................................................................................................... 8 渠道完善，有力背书 ..................................................................................................................................... 10 挖潜：品类聚焦，产品强化 ........................................................................................................ 11 聚焦优势，技术深挖 ............................