基础化工行业研究：轮胎景气度持续，三星发布第一代AI手机

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周化工市场综述 我们 24 年年度策略报告主要看好四个方向，分别是化工出海、国产替代、资源品价值重估以及卷王。关于化工出海，我们认为是化工未来几年最重要的产业趋势和投资方向之一，在出海选股标准上，需要符合以下几个条件，一是企业能够走出去，二是所在地的生产要素能够匹配，三是成本优势能够复制，四是所在区域政治环境稳定及全球关系较佳，五是走出去能够规避关税壁垒，基于此，我们筛选出轮胎和聚酯瓶片两个子行业，尤其是轮胎，建议重点关注有潜力成为全球巨头的轮胎企业以及出海晚的轮胎企业。国产替代方面，我们看好 AI 材料和先进封装材料。资源品方面，我们认为该方向有价值重估的可能，建议重点关注磷矿、钛矿、钾肥、萤石相关的有成长的标的，市场可能在之后一段时间内对该方向进行再认知再估值。卷王方面，即顺周期方面，可能是预期差最大的方向之一，其逻辑类似 23 年的微盘股逻辑，而且相关标的估值和筹码结构向好，预期差拉大，此外，该方向行情启动还需两个条件，一是还需要等待市场对于顺周期信心提升，二是化工龙头还需在新的一轮周期证明自己的业绩韧性；另外，除了关注化工龙头短期的修复机会之外，还可以关注龙头的分红潜力，当行业步入资本开支周期尾声时，部分化工龙头有成为高分红标的的潜能，这也是未来可以关注的方向之一。投资节奏上，我们上半年看好轮胎和 AI 材料，下半年看好顺周期和农药。 近期我们观察到未来市场的审美和估值体系有变化的可能，部分因素权重可能会上升，比如：分红率，另外，先前不受关注的中低增速公司的关注度也可能会提升。 OLED 材料方面，三星 Display 将于本周开始生产 13 英寸 iPad 用 OLED，这意味着 OLED 走向中大尺寸化，相关材料有望放量。AI 方面，本周三星发布了第一代 AI 手机，可以关注后续产品销售情况，AI 是否会带来换机潮值得关注。半导体方面，本周台积电公布了四季度经营情况并展望了 24 年，台积电看好全年半导体产业产值增长 10%以上。 市场方面，本周市场持续承压，其中申万化工指数下跌 4.51%，跑输沪深 300 指数 4.07%。标的方面，本周基本面硬的标的表现强势，比如：轮胎、民爆。 本周大事件 大事件一：三星打响 2024 移动 AI 第一枪，谷歌模型加持 Galaxy S24，全新搜索亮相，画圈即可搜。新一代旗舰机 Galaxy S24 是首款在谷歌云平台 Vertex AI 上配置大模型 Gemini Pro 和强大文生图技术 Imagen 2 的智能手机。 大事件二：微软开始销售面向消费者的人工智能（AI）助理 Copilot，“月租”20 美元。订阅了云服务的微软消费者可以利用 Copilot 在 Word、Outlook、Excel、以及 PowerPoint 帮助回答问题、概括数据、创建内容。 大事件三：台积电 2023 年第四季度营收 6255.3 亿元新台币，同比持平；净利润 2387 亿元新台币，下滑 19.3%。台积电预计，2024 年第一季度销售额为 180 亿-188 亿美元；看好全年半导体产业产值增长 10%以上。 大事件四：近日，安徽池州乾峰新材料年产 3000 吨间位芳纶纤维项目（一期）已完成设备安装并进入全面调试阶段，即将竣工投产，预计可实现年销售收入 2 亿元。二期项目争取在 2024 年底前完工。 大事件五：宁德时代、比亚迪强推降本，动力电池将进入 0.3 元/Wh 时代。动力电池的成本线近乎跌破。 大事件六：我国成为世界上首个国内有效发明专利数量突破 400 万件的国家。截至 2023 年底，我国国内（不含港澳台）发明专利拥有量达到 401.5 万件，同比增长 22.4%。 投资组合推荐 通用股份、赛轮轮胎、东材科技、宝丰能源、新宙邦 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、2023Q4 业绩前瞻 ............................................................................. 4 二、本周市场回顾................................................................................ 5 三、国金大化工团队近期观点...................................................................... 9 四、本周行业重要信息汇总....................................................................... 24 五、风险提示................................................................................... 25 图表目录 图表 1： 基础化工行业 2023 年 Q4 业绩前瞻 ......................................................... 4 图表 2： 本周板块变化情况 ....................................................................... 5 图表 3： 1 月 19 日化工标的 PE-PB 分位数........................................................... 6 图表 4： A 股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）.................................... 6 图表 5： A 股全行业 PB 分位数分布情况（按各行业 PB 分位数降序排列）................................ 7 图表 6： 化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） ............................. 7 图表 7： 化工细分子版块 PB 分位数分布情况（按各子版块 PB 分位数降序排列） ......................... 8 图表 8： 重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 ......................................................... 8 图表 9： 1 月 15 日-1 月 19 日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ............................ 16 图表 10： 丁二烯 东南亚 CFR（美元/吨）.......................................................... 16 图表 11： 尿素 波罗的海(小粒散装)（美元/吨） ..........................................