基础化工行业：日本瑞翁暂停供应COP，维生素价格持续抬升

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_Page] 投资策略周报|基础化工 证券研究报告 [Table_Title] 基础化工行业 日本瑞翁暂停供应 COP，维生素价格持续抬升 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 行业基础数据跟踪：1 月 15 日~1 月 19 日，SW 基础化工板块下跌4.51%，跑输万得全 A 指数 1.85pct；化工子行业下跌较多，表现较差的有涂料油墨、炭黑等板块，表现较好的有机硅等板块。 ⚫ 化工品价格上涨较多:在我们跟踪的 336 个产品中，上涨、持平、下跌的产品数量分别为 96 种、158 种、82 种,占比分别为 29%、47%和24%。化工品价格上涨较多。价格涨幅前五：液氯、维生素 C、维生素 A、三氯甲烷、EVA。价格跌幅前五：美国 Henry Hub 期货、波罗的海干散货指数 BDI、硫酸、中国 LNG 现货、日本 LNG 现货。 ⚫ 日本瑞翁无限期暂停供应 COP。COP，即环烯烃共聚物/聚合物，下游需求受益于 TFT-LCD、OLED 柔性显示产业及薄膜电容器等领域发展，国产替代空间广阔。据化工新材料引用 Wit Display 消息，受地震影响，COP 材料厂商日本瑞翁近期通知下游厂商，COP 材料无限期暂停供应。日本瑞翁在冈山县水岛基地拥有 4.16 万吨/年的环烯烃聚合物原树脂生产能力，此次停产利好 COP 材料国产替代进程。维生素价格持续底部抬升。国内维生素主要应用于下游饲料养殖，受产能过剩及需求无明显增量影响，自 2023 年以来，国内维生素价格持续底部运行。近期，据金达威《安全事故的公告》公告和秣宝网资料，一方面，受子公司金达威维生素发生闪爆事件；另一方面，受欧洲生产商复产不顺利，叠加红海危机的物流延迟，多方面带动国内维生素 A/C 价格上涨。根据百川资讯数据，本周维生素 A、C 价格分别79、25.5 元/吨，较之前一周价格变动+13.7%、+18.6%。 ⚫ 建议关注：（1）供给约束：资源品以油气（中国石油、中国石油股份、中国海油、中国海洋石油）、矿藏（钛精矿-龙佰集团、天然碱-远兴能源、磷矿-川恒股份、钾矿-亚钾国际）为代表；制造端以 MDI（万华化学）、创制农药、尿素（华鲁恒升）、乙烷裂解（卫星化学）、制冷剂（巨化股份、永和股份、三美化工、昊华科技）为代表；（2）技术创新：合成生物、农药制剂出海（润丰股份）、润滑油添加剂（瑞丰新材）、新材料（泰和新材、赛特新材、振华股份）、电子材料（万润股份、格林达等）、车用材料（赛轮轮胎、海利得）；（3）底部找拐点：出口链的化纤（聚合顺、新凤鸣，桐昆股份、华峰化学、三友化工）、香精香料（金禾实业、新和成、亚香股份）、农药（润丰股份等）、民营炼化（荣盛石化、恒力石化、东方盛虹）、地产（MDI、钛白粉、PVC 等）。 ⚫ 风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动；公司层面：项目进展不及预期等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-01-21 [Table_PicQuote] [Table_Author] 分析师： 吴鑫然 SAC 执证号：S0260519070004 SFC CE No. BPW070 0755-23942150 wuxr@gf.com.cn 分析师： 丁续 SAC 执证号：S0260523070003 021-38003762 dingxu@gf.com.cn 请注意，丁续并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 基础化工行业:民爆行业：23年数据解读及投资逻辑梳理 2024-01-15 基础化工行业:三代制冷剂配额落地，家用电冰箱能效新国标起草 2024-01-14 基础化工行业:《磷资源高效高值利用方案》印发，制冷剂景气持续提升 2024-01-07 [Table_Contacts] 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_PageText] 投资策略周报|基础化工 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) 加权 ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 万华化学 600309.SH CNY 70.20 2023/11/9 买入 117.44 5.44 7.17 12.9 9.8 5.5 4.4 19.2 21.7 凯赛生物 688065.SH CNY 45.36 2023/11/9 买入 68.98 0.84 1.14 54.0 39.8 21.5 16.1 4.2 5.5 聚合顺 605166.SH CNY 9.21 2023/11/6 买入 13.78 0.64 0.92 14.4 10.0 3.3 1.9 11.8 15 中国石油 601857.SH CNY 7.14 2023/11/5 买入 11.87 0.99 1.07 7.2 6.7 1.5 1.0 12.3 11.7 中国石油股份 00857.HK HKD 4.97 2023/11/5 买入 11.87 0.99 1.07 5.0 4.6 1.7 1.3 12.3 11.7 润丰股份 301035.SZ CNY 63.00 2023/11/2 买入 88 3.76 4.4 16.8 14.3 8.8 7.4 14.4 14.4 华鲁恒升 600426.SH CNY 25.06 2023/10/31 买入 41.86 2.08 2.63 12.0 9.5 7.0 5.7 14.9 16.5 振华股份 603067.SH CNY 9.52 2023/10/29 买入 14.79 0.78 0.99 12.2 9.6 6.5 5.3 14.1 15.6 中国海油 600938.SH CNY 20.50 2023/10/25 买入 23.39 2.6 2.76 7.9 7.4 2.0 1.8 18.8 18.1 中国海洋石油 00883.HK HKD 13.20 2023/10/25 买入 15.54 2.6 2.76 5.1 4.8 2.2 2.1 18.8 18.1 赛特新材 688398.SH CNY 32.70 2023/10/21 买入 38.74 1.02 1.94 32.1 16.9 19.3 11.5 10.8 17 赛轮轮胎 601058.SH CNY 11.69 2023/8/31 买入 16.48 0.82 0.92 14.3 12.7 7.0 5.9 17.1 16.1 森麒麟 002984.SZ CNY 29.54 2023/8/31 买入 39.14 1.96 2.48