有色与新材料行业周报：COP材料海外供应重大扰动，或推进其国产化突破

有色与新材料周报 COP 材料海外供应重大扰动，或推进其国产化突破 有色金属与新材料 2024 年 1 月 21 日 行业深度报告 行业报告 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业深度报告 行业报告 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiao397@pingan.com.cn 研究助理 马书蕾 一般证券业务资格编号 S1060122070024 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点：  贵金属-黄金：美联储全年宽松基调不改，看好金价中枢向上空间。COMEX金本周环比下跌 1.1%至 2031.8 美元/盎司，ETF持仓环比下降 0.3%至 860.95 吨。本周四美国公布初请失业金数据：截至 1.13，申请失业金人数为 18.7 万，为 2022 年 9 月 24 日当周以来的最低水平，低于预期值 20.7 万。失业数据超预期一定程度降温美联储降息预期，短期金价表现承压。中期来看美国经济降温过程或非线性，短期数据波动仍存，但美联储全年宽松基调不改；同时海外部分地区地缘冲突发酵提升避险情绪，仍看好金价中枢向上空间。  能源金属-锂：中小型矿山开启出清，供应释放边际趋减信号。原料供应方面，澳洲锂矿四季度出货环比下滑，非洲高成本小型锂矿开启停产出清，短期原在产大型锂资源项目仍对供应有支撑，但中长期增量项目的减停产或使锂供需平衡表面临重估。需求方面，终端处传统消费淡季，电池厂仍以去库为主，需求仍未见改善，但当前正极材料企业碳酸锂库存已处较低水平，继续下降空间有限。基于前期锂盐已充分计价远期过剩，供应端边际变化或将在基本面改善之前率先指引预期调整，后续需继续关注高成本锂资源产能动态，平衡表动态调整之下锂价中枢或向上重估，建议关注锂资源板块估值修复行情。  化工新材料-氟化工：HFCs 配额核发，制冷剂延续涨价行情。2024年氢氟碳化物总配额量(不含 R23)74.556 万吨，内用占 46%，头部企业巨化股份/三美股份/中华蓝天/东岳集团/永和股份/淄博飞源分别获总配额的 30.7%/16.0%/13.1%/10.5%/ 7.6%/7.4%，呈高集中度。展望后市，配额核发落地实施，头部企业集中度提升，市场供应量将回归合理水平，制冷剂供需基本面有望改善，头部企业盈利能力或将底部反弹，氟化工产业将开启价格上行、利润增厚的长景气周期。  化工新材料-COP：海外供应重大扰动，国内正突破技术壁垒。高端COP 树脂可用于 TFT-LCD 及 OLED 显示偏光片中作为 PVA 膜的支撑和保护。近日，环烯烃聚合物 COP 龙头日本瑞翁正式通知下游厂商，COP 材料无限期暂停供应，主要系能登半岛地震影响。据膜法视界消息，日本瑞翁是全球柔性 OLED 用高端 COP 光学膜独家供应商，另据 ACMI 统计，2023 年全球 COC/COP 总产能 8.9 万吨/年，日本瑞翁以 4.16 万吨/年产能占据全球的 46.7%，此次地震或显著影响全球平板显示用 COP 薄膜供应。目前国内高端环烯烃聚合物正处打破海外技术垄断的国产化初期，该事件或将推动其国产化进程。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%23/123/423/723/1024/1沪深300有色金属新材料指数证券研究报告 行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属与新材料·行业周报 2/ 17 投资建议：  本周，我们建议关注黄金、锂、氟化工板块。黄金：美国制造业及服务业 PMI 仍处于低位，2024 年降息预期逐步发酵，当前黄金 ETF 持仓整体偏低，黄金中枢有望持续抬升。建议关注黄金业务纯度较高的龙头企业：山东黄金、赤峰黄金。锂：锂价持续下行使中上游面临逐步出清，短期锂资源供应或难言宽松，现阶段锂下方空间有限，建议关注矿冶高一体化企业：天齐锂业、中矿资源。氟化工：配额核发落地，头部高集中度，供需基本面渐修复，长景气周期将开启，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源龙头：金石资源。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属与新材料·行业周报 3/ 17 正文目录 一、 有色金属/新材料指数&基金行情概览 .................................................................................................... 4 二、 贵金属：美联储全年宽松基调不改，看好金价中枢向上空间 ................................................................. 4 三、 工业金属：铜原料短缺预期持续发酵 .................................................................................................... 5 3.1 数据跟踪 ................................................................................................................................................................................................. 5 3.2 市场动态 ................................................................................................................................................................................................. 7 3.3 产业动态 ......................................................................................................................................................................................