电力设备行业周报：EIA预计美国光伏装机高增，国网预计电网投资超5000亿

2024 年 01 月 21 日 EIA 预计美国光伏装机高增，国网预计电网投资超 5000 亿 —电力设备行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn 联系人：罗笛箫 S1050122110005 luodx@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万) 0.9 -9.2 -36.1 沪深 300 -1.8 -6.9 -21.8 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：多重利好叠加作用，看好 2024 年美国大储放量》2024-01-15 2、《电力设备行业点评报告：谷歌与 斯 坦 福 推 出 人 工 智 能 机 器 人MobileALOHA，进一步推动具身智能发展》2024-01-07 3、《电力设备行业周报：优必选港股挂牌上市，广东电力现货市场转 正式运行》2024-01-01 ▌EIA 预期 2024/2025 年美国光伏装机 45/55GW 需求：多重利好叠加作用，2024 年美国光伏装机高景气。 1 月 16 日，美国能源信息署（EIA）发布短期能源展望报告，给出 2024~2025 年的美国光伏装机预期。EIA 对 2024 年的新增光伏装机量预测为：新增电力部门运营光伏装机36.4GW（即公用事业规模的光伏装机，不含分布式光伏）；新增 1MW 以上的户用、工商业光伏装机 0.8GW；新增 1MW 以下的户用、工商业光伏装机 7.5GW，合计 2024 年新增光伏装机 44.7GW。EIA 对 2025 年的新增光伏装机量预测为：新增电力部门运营光伏装机 42.6GW；新增 1MW 以上的户用、工商业光伏 0.8GW；新增 1MW 以下的户用、工商业光伏装机 8.2GW，合计 2025 年美国新增光伏装机将达到 54.8GW。 我们认为，在“降息预期+低位组件/电芯+并网流程简化/IRA补贴发放+国内变压器出口逐步起量”的多重利好叠加作用下，2024 年有望看到美国光储项目投融资成本同步下行，政策/供应链制约逐步缓解，有望带动美国光储项目装机放量增长，美国海关开始少量放行 UFLPA 法案扣留组件也一定程度上是市场转好信号。 价格：区别于国内低价市场，美国市场有望维持高溢价。 美国市场组件价格相对国内一直存在显著溢价。据 1 月 18 日的 InfoLink 统计数据，美国市场 182/210 PERC 组件均价为0.32 美元/W（约合 2.30 元/W），而国内集中式市场 182/210 PERC 组件均价仅 0.9 元/W，价差显著。在当下国内供给端过剩导致光伏产业链盈利全线承压，甚至多环节持续亏损的背景下，预计出口美国市场的组件单瓦盈利非常可观。 由于上游供应链薄弱，本土制造成本高，美国市场持续依赖海外进口组件，但出于 UFLPA 法案等贸易政策和关税原因，美国进口自中国的组件体量非常有限，且进口价格显著高于国内和其他海外市场，比如，UFLPA 法案对进口组件所用硅料溯源，而非中国产多晶硅比国产多晶硅贵 7~10 美元/公斤，诸如此类的成本抬升均将体现在组件溢价中；同时，美国市场的供需动态也抬高了价格。 考虑到海外硅料供应较平衡、美国本土产业链建设仍需时间（据 Wood Mackenzie，至 2026 年，美国国内电池产能将仅-50-40-30-20-10010(%)电力设备沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 能满足已公布的国内组件产能的 33%）、美国劳动力成本高且熟练工人不足等因素，2024~2025 年美国组件价格有望维持高位，具有美国产能/出口渠道优势的国内企业有望受益。 ▌国网预计 2024 年电网建设投资总规模超 5000亿，特高压仍是投资重点 1 月 12 日，国家电网召开 2024 年工作会议，透露今年电网投资计划：2024 年将继续加大“数智化坚强电网”的建设，促进能源绿色低碳转型，推动阿坝至成都东等特高压工程开工建设，预计电网建设投资总规模将超 5000 亿元。国家电网表示，将围绕数字化配电网、新型储能调节控制、车网互动等应用场景，打造一批数智化坚强电网示范工程。 近年来，国家电网一直把特高压工程作为工作重点，2024 年度特高压工程仍是重中之重，武汉至南昌、川渝等 6 条特高压交流工程有望年内建成投运，陕北至安徽、阿坝至成都东等 8 条特高压工程有望年内开工，国网还将推动推动数条特高压工程的核准工作。 ▌硅料+电池价格反弹，产业链价格有望低位维稳 继上周 P 型电池及 EVA 粒子价格出现反弹后，本周硅料/P 型电池价格小幅抬升：据硅业分会 1 月 17 日数据，本周 N 型料价格环比上涨 2.7%至 6.96 万元/吨，主要由于 N 型料结构性短缺+年前备货；据 InfoLink 1 月 18 日数据，本周 P 型 182电池价格环比上涨 2.7%至 0.38 元/W（环涨 1 分/W），主要由于 P 型电池减产超预期导致阶段性供应不足。 我们认为，随着 P 型库存/产能持续出清+各环节亏损时间日渐延长，组件价格下降空间有限，产业链跟跌空间收窄，价格筑底趋势正在逐步显现。短期 1-2 月份组件排产仍处低位，光伏主产业链价格有望低位维稳，后续随着节后 3-4 月份海内外终端需求回暖+P 型组件去库结束，组件价格也有望企稳回升。 ▌投资建议 预期美国光储市场高景气，在美国光伏/储能市场有扎实积累的公司有望率先受益，建议关注阿特斯、盛弘股份、阳光电源、通润装备、意华股份、振江股份。对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌风险提示 美国光储需求不及预期风险、原材料价格大幅上升风险、特高压建设进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期风险等。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024-01-21 股价 EPS PE 投资评级 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 002150.SZ 通润装备 17.88 0.42 0.20 0.92 49.11 91.17 19.44 未评级 002897.SZ 意华股份 37.60 1.43 2.47 3.04 26.29 15.22 12.37 买入 300274.SZ 阳光电源 88.99 2.42 6.32 7.78 46.21 14.08 11.44 未评级 300693.SZ 盛弘股份 30.32 1.09 1.46 2.07 27.82 20.77 14.65 买入 603507.SH 振江股份 23.57 0.66 1.76 2.59 44.93 13.42 9.11 未评级 688472.SH 阿特斯 14.27 0.70 1.23 1.65 20.39 11.60 8.65 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告