电力设备及新能源行业周报：甘肃-浙江特高压直流工程进入可研评审，电芯或进入0.3元/Wh时代

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业周报●电力设备及新能源 2024 年 01 月 21 日 [Table_Title] 甘肃-浙江特高压直流工程进入可研评审，电芯或进入 0.3 元/Wh 时代 核心观点： [Table_Summary]  行情回顾：上周沪深 300 指数跌幅为 0.44%；创业板指数跌幅为 2.60%；电新指数本周跌幅 2.63%，行业排名第 14。按照三级子行业拆分来看，上周太阳能为唯一 实现上涨子行业，涨幅为 0.03%。燃料电池/核电/车用电机电控指数跌幅前三，分别为-6.56%/-3.63%/-8.30%。  估值分析：估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。万得数据显示，2024年 1 月 19 日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为 18.38，为 10 年历史估值分位点的 0.2%，处于历史底部区域，已非常接近历史最低点 18.89。分子行业看，2024 年 1 月 19 日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为 17.21 倍/18.69 倍/11.58 倍/19.75 倍/27.85 倍，为 10 年历史估值分位点的 2.35%/0.43%/1.58%/0%/46.42%。  行业数据：1）锂价再度探底，产业链价格全面下跌。Wind 数据显示, 截至 1月 19 日，碳酸锂 9.66 万元/吨（+0.35%）；三元 622 前驱体 7.85 万元/吨（0.0%），磷酸铁锂前驱体 1.07 万元/吨（-2.74%）；三元 622 正极 13.30 万元/吨（0.0%）；六氟磷酸锂 6.65 万元/吨（0.00%）。2）光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom 数据显示，截至 1 月 17 日，特级致密硅料 66 元/千克（+1.5%）；单晶 182 硅片 2.00 元/片（0%）；单晶 210 硅片 3.00 元/片（0%）；单晶 PERC182电池片 0.39 元/W（+2.6%）；单晶 PERC210 电池片 0.39 元/W（0%）；单晶PERC 组件单面 0.89 元/W（0%）；镀膜玻璃 3.2mm26.00 元/平方米（0%）；EVA 胶膜 7.30 元/平方米（0%）。硅料毛利润为 0.03 元/W，同比下滑 94.1%，全行业整体毛利润达-0.01 元/W，同比下滑 101.8%。  重要新闻：1）国家电网公司组织开展甘肃-浙江特高压直流工程可研评审；2）国网上海超高压公司推进输电运维数字化智能化转型；3）国网披露 2024年电能表行业招标规划；4）中安海博签约四川雷波县 400MW 整县分散式风电项目；5）2023 年全球海上风电投资创新高；5）近期储能开标价：系统最低报价 0.615 元/Wh，EPC 最低报价 0.975 元/Wh 正式跌破 1 元/Wh；6）《山东电力市场规则(试行)》(征求意见稿)印发；7）中核 8GW 组件集采开标，组件价格最低 0.81 元/W； 8): 巨头价格大战 电芯或将步入 0.3 元/wh 时代。  重要公告：1）国网信通、思源电气、金盘科技、吉电股份、祥鑫科技、盛弘股份发布 2023 年年度业绩预告；2）智光电气发布项目中标的自愿性公告；3）科陆电子发布资产重组公告；4）亿纬锂能：关于子公司与 Aksa 签订谅解备忘录的公告；5）南都电源：关于签署储能项目采购合同的公告。  最新观点与投资建议： 电网：2023 年特高压直流开工规模 4 条，为历史年度最高值。目前甘肃-浙江（柔直）进入可研评审阶段（24 年 1 月）、陕西-安徽进入环评受理阶段（23 年 12 月）、蒙西-京津冀（柔直）进入环评公示阶段（23 年 12月）、陕西-河南进入可研及勘察设计（23 年 5 月），有望 24 年核准开工。特高压作为主网基础，是 2024 年国网投资重心，预计 2024 年/2025 年直流特高压核准开工 4 条/4 条。重点关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、特变电工（600089.SH），中国西电（601179.SH）、平高电气（600312.SH）、四方股份（601126.SH）等。特高压技术方向朝着柔性直流方向发展更为明确，预计 2024-2025 期间柔直总投资或达 1,005 [Table_IndustryName] 电力设备及新能源 [Table_InvestRank] 推荐 （维持） 分析师 周然 (：（8610）8092 7636 *：zhouran@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130514020001 研究助理 段尚昌 (：（8610）8092 7653 *：duanshangchang_yj@chinastock.com.cn 黄林 (：（8610）8092 7627 *：huanglin_yj@chinastock.com.cn [Table_IndustryData] 相对沪深 300 表现图 2024-01-19 [Table_Chart] 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 1、【银河电新】行业周报_电新行业_国网年初会议首提打造“数智化坚强电网”，光储领涨新能源板块_240115 2、【银河电新周然团队】电新行业_2024 年度投资策略：思“变”求远，向“新”而行_231206 3、【银河电新周然团队】电新行业_锂电行业 2023 年中期投资策略：景气度全面向好，政策发力开启新一轮增长周期_230710 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%1/21/41/61/81/101/121/141/161/18超额收益电力及新能源设备沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业周报 亿元，设备总投资/核心零部件换流阀投资或为 603 亿/146 亿。建议关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）。 储能：11 月逆变器出口数据环比首次修复释放一定积极信号，南美/亚洲等地区修复明显，有望率先贡献驱动力；欧洲方面受红海事件影响，去库进程有望提前一个月左右，24Q1 或将迎来反转向上机会。我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内 2023 年新型储能装机超45GWh 成绩亮眼，24 年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威（688390.SH）、德业股份（605117SH）、派能科技（688063.SH）、阳光电源（300274.SZ）等。 光伏：23 年装机超预期，高基数下 24 年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位，全产业链毛利超跌至负值，供给端出清信号已经频现，积极看好 24H1 光伏迎来周期上行的