非银金融行业周报：活跃资本市场继续发力，银保“报行合一”再强化

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 活跃资本市场继续发力，银保“报行合一”再强化 [Table_Title2] 非银金融周报 [Table_Summary] 报告摘要: 本周（2024.1.14-2024.1.20）本周 A 股日均交易额7,260 亿元，环比增加 5%，同比减少 17%。2024 年以来 A 股日均交易额 7,114 亿元。2023 年日均交易额 8,764 亿元，较2022 年减少 5.3%。沪港通：本周北向资金净流出 235 亿元；2024 年以来，北向资金合计净流出 315 亿元。2020/2021/2022/2023 年北向净流入分别为2,089/4,322/900/437 亿元。两融：截至 2024 年 1 月 18 日，两市两融余额 16,330 亿元，环比减少 0.86%，较 2023 年日均水平（16,057.97 亿元）增加 1.51%。两市融券余额 690 亿元，占两融比例约 4.24%。 本周（2024.1.14-2024.1.20）非银金融申万指数上涨0.03%，跑赢沪深 300 指数 0.47 个百分点，位列所有一级行业第 4 名。细分板块来看，证券板块下跌 0.79%、保险板块上涨 2.46%、多元金融下跌 1.58%、互联网金融下跌 2.89%、金融科技下跌 5.31%。新力金融（+29.93%）、九鼎投资（+10.32%）、香溢融通（+9.52%）、华金资本（+8.78%）、国盛金控（+8.35%）涨幅靠前。 ► 券商：活跃资本市场继续发力 1 月 19 日，证监会召开 2024 年第二场新闻发布会，这场发布会有证监会 8 位司局长和中证中小投资者服务中心主要负责人回应市场关切，是证监会召开新闻发布会以来最大的发布阵容，透露出不少当下市场关心的信息，引发各方关注。发布会就“注册制改革”、“资本市场法治建设”两大主题进行介绍，并回应了当前市场关心的多项热点问题，注册制改革、IPO 监管、融资融券、退市、减持、提高证券违法成本、投资者保护等诸多热点问题。本次新闻发布会继续释放监管完善信息发布机制、加强与市场沟通的积极信号，是对活跃资本市场的再一次响应，有望提振投资者信心，进而推动板块估值修复。 ► 保险：银保“报行合一”再强化，推动行业良性发展 根据金融时报、中国证券报、中国银行保险报等多家媒体报道，1 月 19 日，国家金融监督管理总局向各保险公司下发《关于规范人身保险公司银行代理渠道业务有关事项的通知》（以下简称《通知》），围绕银保渠道实施“报行合一”中常见问题进行了全面的规范，同时对于保险公司、监管部门、行业协会的职责进行了明确。此前，针对银保渠道“报行合一”，监管部门发布了《关于规范 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：罗惠洲 邮箱：luohz@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070004 -20-10010202023-01-062023-01-302023-02-142023-03-012023-03-162023-03-312023-04-182023-05-082023-05-232023-06-072023-06-262023-07-112023-07-262023-08-102023-08-252023-09-112023-09-262023-10-192023-11-032023-11-202023-12-052023-12-202024-01-05沪深300非银金融证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2024 年 1 月 21 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 银行代理渠道保险产品的通知》，要求保险公司备案的银保渠道产品预定附加费用率，与后续单独报备的银保渠道总费用要一致，否则监管部门会按照“报行不一”，依法依规严肃处理。然而随着政策的深入推进，行业“报行合一”的理解和执行仍存在一定偏差，例如，如何理解附加费用率的内涵和外延，如何界定总公司与分支机构的职责等。此次下发的《通知》进一步明确和细化银保渠道 “报行合一”的要求，为后续强化监督提供政策依据，有利于规范行业健康发展，推动保险公司降低经营成本、提升负债质量，切实保护保险消费者的合法权益。 截至 2024 年 1 月 19 日，保险指数 PB 为 1.02 倍，历史分位数 0.12%，已处于历史估值的底部。我们认为，随着万能险结算利率的下调、银保“报行合一”的强化，险企负债端的利差损风险和费差损风险将进一步降低，进而将缓解险企资产负债匹配压力。同时，当前十年期国债收益率预计下行空间不大，而 A 股估值较低、结构性机会增加，有望助力险企投资表现改善，进而推动板块估值底部修复。 风险提示 政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动调整。 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2021A 2022A 2023E 2024E 2021A 2022A 2023E 2024E 300803.SZ 指南针 44.68 买入 0.44 0.83 1.15 1.71 101.55 53.83 38.85 26.13 601688.SH 华泰证券 13.65 买入 1.47 1.22 1.43 1.66 9.29 11.19 9.55 8.22 601211.SH 国泰君安 14.37 买入 1.41 1.29 1.64 1.9 10.19 11.14 8.76 7.56 300059.SZ 东方财富 12.70 买入 0.83 0.64 0.6 0.7 15.30 19.84 21.17 18.14 601995.SH 中金公司 32.61 买入 2.23 1.46 1.82 1.89 14.62 22.34 17.92 17.25 000776.SZ 广发证券 13.70 买入 1.42 0.27 1.46 1.8 9.65 50.74 9.38 7.61 601456.SH 国联证券 9.99 增持 0.38 0.23 0.45 0.4 26.29 43.43 22.20 24.98 002423.SZ 中粮资本 6.40 增持 0.6 0.26 0.43 0.68 10.67 24.62 14.88 9.41 601601.SH 中国太保 22.16 买入 2.79 2.56 3.62 4.32 7.94 8.66 6.12 5.13 601318.SH 中国平安 39.20 买入 5.77 4.8 5.58 7.81 6.79 8.17 7.03 5.02 601628.SH 中国人寿 25.72 买入 1.64 1.14 24.14 18.91 15.68 22.56 1.07 1.36 601336.SH 新华保险 28.59 买入 3.58 3.15 4.83 5.95 7.99 9