非银金融行业跟踪周报：关注金融板块高股息策略

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报 关注金融板块高股息策略 2024 年 01 月 21 日 证券分析师 胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 研究助理 罗宇康 执业证书：S0600123090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《上市险企 12 月保费数据点评：收官与开门红两手抓，开门红表现稳中有进》 2024-01-17 《积极信号频现，建议重视证券板块底部机遇》 2024-01-14 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 高股息策略备受关注，金融板块行情持续上行。2024 年年初以来市场表现较为分化，从金融各子板块表现来看，除证券Ⅱ(-6.12%)跑输沪深300(-4.70%)外，其余大金融板块中申万二级子行业农商行Ⅱ(+4.23%)、城商行Ⅱ(+3.72%)、股份制银行Ⅱ(+0.93%)、国有大型银行Ⅱ(+0.77%)、保险Ⅱ(-3.89%)和多元金融(-4.29%)均跑赢大市。我们认为当前高股息策略在金融板块有扩撒迹象，关注国有大行、优质区域成农商行、中国财险和位于左侧的寿险股。 ◼ 在当前宏观环境相对低迷的背景下，金融板块高股息主要得益于较低的估值安全垫和维稳市场资金的青睐，金融板块性价比再度凸显。按照个股沪深 300 指数权重（赋权重 40%，代表主要宽基 ETF 配置）、上证指数权重（赋权重 15%，代表维稳指数重要性）、TTM 股息率（赋权重 20%，代表当下市场配置偏好）和 8·28 降印花税以来累计跌幅（赋权重 25%，代表本轮超跌幅度），根据各指标标准化得分乘以权重赋分得出自动打分系统前十个股分别为中国平安、招商银行、兴业银行、工商银行、农业银行、中信证券、交通银行、中国银行、中国太保、江苏银行。具体金融三个板块来看：1）银行。复盘来看，维稳资金能发挥市场“稳定器”作用，银行作为核心权重板块受到提振。持续关注有望得到汇金持续增持的国有大行和严重超跌的股份行。年初以来，无锡银行获长城人寿举牌，同时优质区域行进入快报披露，得益于 4Q23 债市投资收益贡献，银行股可能会从高股息国股行向区域行扩散，建议关注前期调整较多、资产质量优异的江浙城商行。2）保险。当前金融子板块中对经济β最强品种，若后续沪深 300 底部确立走强，有望迎来戴维斯双击（权益投资同比改善+估值修复）。当前保险资金是市场增量资金的重要风向标。随着近期高股息策略获取超额收益，保险资金权益投资收益有望拾级而上，在同期低基数下有望对利润实现正向贡献。我们认为当前寿险股绝对收益性价比非常突出，随着估值弹簧压缩至历史新低，伴随上证指数在 2800 点附近有企稳迹象，机会正在酝酿。财险股的防御性上涨短期仍将延续。个股推荐：中国太保、新华保险、中国人寿、中国平安。积极关注中国财险。3）券商。关注若后市成交量重回万亿元后，券商板块有望领奏反攻号角。个股推荐：中信证券、东方财富，关注华林证券。 ◼ 投资建议：我们认为当前高股息策略在金融板块有扩撒迹象，关注国有大行、优质区域成农商行、中国财险和位于左侧的寿险股。 ◼ 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。 -23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%7%2023/1/302023/5/282023/9/232024/1/19非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 14 内容目录 1. 一周数据回顾 ...................................................................................................................................... 4 1.1. 市场数据 .................................................................................................................................... 4 1.2. 行业数据 .................................................................................................................................... 4 2. 重点事件点评 ...................................................................................................................................... 6 2.1. 上市险企 12 月保费数据点评：收官与开门红两手抓，开门红表现稳中有进 .................. 6 2.2. 证监会举行新闻发布会回应注册制改革、资本市场法治化建设等问题 ............................ 7 3. 公司公告及新闻 .................................................................................................................................. 9 3.1. 习近平在省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班开班式上发表重要讲话 9 3.2. 金融监管总局发布 2023 年度保险公司偿付能力风险管理评估工作信息 ........................ 10 3.3. 国务院调整货币政策委员会组成单位和人员 ...................................................................... 11 3.4. 上市公司公告 .......................................................................................................................... 12 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 13 请