长沙银行(601577)营收表现亮眼，资产质量稳步向好

银行 2024 年 1 月 21 日 长沙银行(601577.SH) 营收表现亮眼，资产质量稳步向好 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 公司报告 公司事项点评 推荐（维持） 股价：7.04 元 主要数据 行业 银行 公司网址 www.bankof changsha.com 大股东/持股 长沙市财政局/16.82% 实际控制人 总股本(百万股) 4,022 流通 A 股(百万股) 4,021 流通 B/H 股(百万股) 总市值（亿元） 283 流通 A 股市值(亿元) 283 每股净资产(元) 14.62 资产负债率(%) 93.4 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】长沙银行（601577.SH）*深度报告*起于青萍之末，成于微澜之间*推荐20231221 【平安证券】长沙银行（601577.SH）*季报点评*业绩符合预期，资产质量保持稳健*推荐20231027 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 研究助理 许淼 一般证券从业资格编号 S1060123020012 XUMIAO533@pingan.com.cn 事项： 长沙银行发布 2023 年业绩快报，长沙银行 2023 年归母净利润同比增长 9.57%，营业收入同比增长 8.46%，不良贷款率 1.15%，拨备覆盖率 314.21%。规模方面，截至 2023 年末，长沙银行资产规模同比增长 12.7%，其中贷款规模同比增长 14.6%，存款规模同比增长 13.9%。 平安观点：  营收表现亮眼，盈利水平维持快增。长沙银行 2023 年归母净利润同比增长 9.57%（+9.21%，23Q1-3），稳健的营收水平对盈利起到了良好的支撑，23 年全年营业收入同比增长 8.46%（+8.44%，23Q1-3），在资产端利率下行背景下保持增速水平稳定实属不易。考虑到公司县域业务贡献占比逐渐突出，风险可控背景下的下沉客户或将增强公司资产端利率韧性，持续看好县域业务规模红利的持续释放。  规模增速保持平稳，看好增长动能释放。规模方面，长沙银行 2023 年资产同比增长 12.7%（+15.8%，23Q3），其中贷款同比增长 14.6%（+15.2%，23Q3），增速水平受季节性影响有所下滑，对公端贡献预计仍将保持突出地位。负债端方面，存款同比增长 13.9%（+14.1%，23Q3），保持较快水平。  资产质量稳步改善，持续夯实风险抵补能力。截止 2023 年末，长沙银行不良率环比 3 季度末下降 1BP 至 1.15%，处于近年来最优水平。拨备方面，公司 2023 年末拨备覆盖率环比 3 季度末上升 2.95pct 至 314%，拨贷比与 3 季度末持平于 3.61%，风险抵补能力持续提升。  投资建议：区域优势地位明显，县域贡献初露峥嵘。长沙银行作为深耕湖南的优质本土城商行，区域战略红利的持续释放带来构建广阔的对公业务市场，充沛的居民消费活力为其零售业务发展创造了良好的外部条件，特别是公司在县域兼具广度和深度的渠道网络和成熟的机制打法为公司的业务拓展提供了良好的支撑，县域市场竞争优势预计仍将保持。此外，公司 110 亿可转债发行计划有序推进都将持续夯实资本实力，为公司长期发展增添砝码。我们维持公司 23-25 年盈利预测，预计对应 EPS 分别为1.98/2.30/2.65 元，对应盈利增速分别为 16.9%/16.1%/15.4%，目前股价对应 23-25 年 PB 分别为 0.47x/0.42x/0.37x，维持公司“推荐”评级。  风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业净收入(百万元) 20,868 22,866 25,867 29,267 32,883 YOY(%) 15.8 9.6 13.1 13.1 12.4 归母净利润(百万元) 6,304 6,811 7,964 9,243 10,663 YOY(%) 18.1 8.0 16.9 16.1 15.4 ROE(%) 14.4 13.2 13.9 14.5 14.8 EPS(摊薄/元) 1.57 1.69 1.98 2.30 2.65 P/E(倍) 4.5 4.2 3.6 3.1 2.7 P/B(倍) 0.58 0.52 0.47 0.42 0.37 证券研究报告 长沙银行·公司事项点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/4 图表1 长沙银行营收和归母净利润增速（累计） 图表2 长沙银行存贷款同比增速 资料来源：公司公告，平安证券研究所 资料来源：公司公告，平安证券研究所 图表3 长沙银行不良率 图表4 长沙银行拨备覆盖率和拨贷比 资料来源：公司公告，平安证券研究所 资料来源：公司公告，平安证券研究所 0%5%10%15%20%25%21-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-0923-12营收增速（%）归母净利润增速（%）0%5%10%15%20%25%21-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-0923-12贷款增速（%）存款增速（%）1.12%1.13%1.14%1.15%1.16%1.17%1.18%1.19%1.20%1.21%1.22%21-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-0923-12不良率（%）3.48%3.50%3.52%3.54%3.56%3.58%3.60%3.62%3.64%280%285%290%295%300%305%310%315%320%21-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-0923-12拨备覆盖率（%）拨贷比（%）-右轴 长沙银行·公司事项点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/4 资产负债表 单位：百万元 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 贷款总额 428,083 509,418 601,113 709,314 证券投资 384,330 418,920 456,622 488,586 应收金融机构的款项 40,012 44,013 48,415 53,256 生息资产总额 893,950 1,01