纺织服装行业周报：12月服装社零增长26％，重视高股息方向

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2024 年 01 月 20 日 12 月服装社零增长 26%，重视高股息方向 看好 ——纺织服装行业周报 20240120 相关研究 "强现金流商业模式，优质高股息资产-纺织服装板块“红利投资”视角点评" 2024 年 1 月 15 日 "12 月纺服出口持续改善，制造板块拐点已至-纺织服装行业周报 20240113" 2024 年 1 月 13 日 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 研究支持 李璇 A0230122060008 lixuan@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现强于市场。1 月 15 日-19 日，SW 纺织服饰指数上涨 0.3%，跑赢SW 全 A 指数 3.0pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 0.1%，跑赢 SW 全 A 指数2.9pct；SW 纺织制造指数下跌 0.9%， 跑赢 SW 全 A 指数 1.9pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：12 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达 1576 亿元，同比增长 26.0%，1-12 月累计额达 14095 亿元，同比增长 12.9%。2）出口：12 月国内纺织业出口额达 253 亿美元，同比下滑 0.1%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比上涨 1.8%至 112 亿美元；服装及衣着附件出口额同比下滑 1.6%至 141 亿美元。3）棉价：据中国棉花网数据，1 月 19 日，国家棉花价格 B 指数/郑棉主力合约 2405 报于16621/15925 元/吨，较 1 月 12 日上涨 1.2%/上涨 2.6%；国际棉花价格 M 指数/ICE2号棉花主力合约 2403 报于 92/84 美分/磅，较 1 月 12 日上涨 1.3%/上涨 3.3%。 【本周板块观点】 ⚫ 1）服装：服装消费在旺季叠加低基数效应下呈现高弹性。据国家统计局数据，2023 年12 月服装、体育用品社零分别同比增长 26.0%、16.7%，增速在各板块中较为领先。本周赢家时尚发布 2023 年盈利预告，公司预计 2023 年收入/利润同比增长超 20%/超120%；361 度公告 23Q4 运营数据，主品牌线下同比增长超 20%，符合预期，童装线下增长约 40%、电商增长超 30%，表现亮眼。服装板块近期在旺季催化、低基数等因素拉动下，终端销售加速增长，看好后续品牌服饰的复苏弹性。户外运动板块推荐：安踏体育、波司登，建议关注三夫户外、361 度、李宁、特步国际；休闲服饰继续演绎 K 型分化，推荐高端及高性价比品牌：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚。跨境电商板块近期关注度较高，TEMU、SHEIN 等平台重视海外布局，推动中国供应链加速出海。预计赛维时代、安克创新等公司 23Q4 在黑五、网一等旺季拉动下终端销售旺盛。2024 年在海外线上渗透率提升以及各公司产品、营销持续发力下，有望维持高景气度。重点关注技术驱动型公司，具备中长期竞争力，推荐：安克创新、赛维时代，建议关注华凯易佰。 ⚫ 2）纺织：美国零售环比升温，关注纺织服装出口板块底部持续改善的趋势。据美国商务部，2023 年 12 月美国零售和食品服务销售额环比增长 0.55%，高于前值 0.35%，受服饰类产品和线上产品销售拉动，其中服装类零售额额环比增长 1.50%。随海外品牌去库存进入尾声，全球纺织服装出口边际改善，据中国和越南统计局数据，2023 年 12 月国内纺织品/服装出口额同比增长 1.8%/下滑 1.6%，越南纺织品/鞋类出口额同比下滑1.8%/增长 5.3%，增速均较 11 月提升。从全球服饰品牌去库存进程及纺织制造公司最近情况来看，当前纺织业下游去库存已临近尾声，部分客户率先完成去库存，纺织制造板块将进入补库周期，2024 年业绩持续改善的方向不变，看好纺织制造链的恢复弹性及高股息标的，上游推荐：新澳股份、百隆东方、伟星股份；中游推荐：华利集团、申洲国际。 【本周重点回顾】 ⚫ 纺织服装板块“红利投资”视角点评：强现金流商业模式，优质高股息资产。近 3 年 SW纺织服饰板块累计现金分红比例高达 128%，居 SW 全一级行业之首。逐年看，2020-2022 当年现金分红比例高达 348%/94%/125%，高分红持续稳定得益于强现金流的商业模式。重点推荐纺织服装行业三大红利投资方向：国货男装、品牌家纺和海外棉纺。 ⚫ 行业观点及投资分析意见：内需回暖但分化持续，外需企稳回升，制造拐点逐渐显现，梳理以下方向：1）消费 K 型分化下高端、大众品牌韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚。2）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：安踏体育、波司登、361 度、李宁、特步国际。3）纺织制造板块基本面逐步改善，优选成长性方向，推荐：新澳股份、百隆东方、华利集团、申洲国际、伟星股份。4）跨境电商市场蓬勃发展，技术驱动型公司具备中长期竞争力，推荐：安克创新、赛维时代。 ⚫ 风险提示：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共25页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块强于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现强于市场。1 月 15 日-19 日，SW 纺织服饰指数上涨 0.3%，跑赢 SW 全 A 指数 3.0pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 0.1%，跑赢 SW 全 A 指数2.9pct；SW 纺织制造指数下跌 0.9%， 跑赢 SW 全 A 指数 1.9pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居申万全行业上游 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周涨幅前五的个股：哈森股份（46.53%）、华升股份（32.79%）、龙头股份（22.95%）、九牧王（22.32%）、洪兴股份（10.54%）。跌幅前五的个股：益民集团（-13.21%）、*ST 新纺（-13.09%）、ST 贵人（-12.90%）、金发拉比（-11.18%）、牧高笛（-10.67%）。 图 2：本周纺织服装板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 0.3%-8%-6%-4%-2%0%2%银行通信纺织服饰非银金融家用电器美容护理交通运输食品饮料传媒商贸零售轻工制造电子石油石化申万A指数电力设备社会服务医药生物煤炭建筑装饰公用事业房地产汽车建筑材料农林牧渔基础化工钢铁计算机综合有色金属机械设备环保国防军工-20%-10%0%10%20%30%40%50%哈森股份九牧王凤竹纺织华纺股份红豆股份天创时尚众望