【广发海外】澳门博彩行业数据跟踪：5月GGR同比增速有所改善，贵宾业务继续面临海外分流压力

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 [Table_Page] 行业专题研究|消费者服务Ⅱ 2019 年 6 月 2 日 证券研究报告 [Table_C ontacter]本报告联系人： 陈佳妮 021-60750604 chenjiani@gf.com.cn [Table_Title]【广发海外】澳门博彩数据跟踪 5 月 GGR 同比增速有所改善，贵宾业务继续面临海外分流压力 [Table_Author]分析师： 胡翔宇 SAC 执证号：S0260517080001 SFC CE.no: BNG229 010-59136632 huxiangyu@gf.com.cn [Table_Summary]核心观点： 开始受益于去年同期较低基数，5 月 GGR 同比增长 1.8%据 DICJ 在 6 月 1 日披露，19 年 5 月澳门博彩毛收入（GGR）为 259.5 亿澳门币，同比增长 1.8%，较 3、4月份的同比增速-0.4%及-8.3%有所改善。我们认为这主要是因为贵宾业务毛收入同比下滑幅度收窄所致。在 18 年 5月，澳门警方对赌场内及周边的非法货币兑换行为进行了打击，导致 18 年 5 月的 GGR 基数较低，这是今年 5 月份GGR 增速同比有所改善的有利因素。在 19 年 6、7 月份，GGR 的同比增速将继续受益于去年同期较低的基数。除了非法换汇对 18 年 GGR 的影响，18 年 6、7 月份澳门的 GGR 也受到了人民币贬值以及世界杯分流的影响（18 年6 月 14 日至 7 月 15 日）。 4 月份广东省外内地游客人次继续快速增长据澳门统计局披露，4 月入境澳门的游客人次为 343.2 万，同比增长 15.9%。其中，入境澳门的内地游客人次为 234.0 万，同比增长 13.5%。而其中广东省外的内地游客人次为 147.2 万，同比增长 18.9%，是驱动游客人次增长的主要原因。自港珠澳大桥在 18 年 10 月底通车以来，澳门的入境游客人次已经连续 6 个月实现中双位数及以上的增长。4 月份经由港珠澳大桥入境澳门的游客人次达到 55.9 万，占 4 月份入境澳门游客总人次的 16.3%。随着港珠澳大桥的配套安排如私家车牌、穿梭巴士线路、口岸衔接等变得日益完善，我们认为港珠澳大桥的游客通行人次还将继续增长。在游客人次的推动下，19 年 4 月澳门酒店入住率达到 91.9%，为历史同期的最高水平。 我们认为贵宾业务将继续面临向海外分流的压力我们认为澳门贵宾业务将继续面临海外分流的压力。在 19 年 5 月及 6 月，大卫集团及太阳城分别计划在柬埔寨西哈努克港开设新的贵宾厅，同时矩星集团也计划在 6 月份在柬埔寨巴域区开设新贵宾厅。我们认为澳门的贵宾业务向东南亚分流的趋势仍然在继续，因此澳门贵宾业务毛收入在短期内难以出现持续的环比改善。此外，目前人民币目前所面临的贬值压力也有可能对澳门的博彩业务造成负面影响，并增加市场对于外汇管制政策继续收紧的担忧。 风险提示澳门入境签证政策收紧的风险；外汇管制收紧的风险；来自亚洲其他国家赌场的竞争加剧的风险；赌牌续期的风险。 [Table_Report]相关研究： 消费者服务Ⅱ行业:4 月 GGR 下滑幅度符合预期，贵宾业务有望迎来边际改善 2019-05-04 消费者服务Ⅱ行业:一季度贵宾业务下滑幅度符合预期，贵宾业务将迎来边际改善 2019-04-17 【广发海外】澳门博彩数据跟踪:3 月 GGR 同比下降 0.4%，降幅低于市场预期 2019-04-01 识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 [Table_PageText] 行业专题研究|消费者服务Ⅱ 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 金沙中国有限公司 01928.HK 港元 35.5 2019/4/19 买入 45.0 2.24 2.68 15.8 13.2 11.3 10.1 49.7 51.8 银河娱乐 00027.HK 港元 47.4 2019/5/16 买入 59.5 3.42 3.80 13.9 12.5 9.6 8.5 21.1 20.3 澳博控股 00880.HK 港元 8.68 2019/5/1 买入 11.9 0.58 0.62 14.9 14.0 11.1 8.1 12.0 12.0 新濠博亚娱乐 MLCO.O 港元 151.3 2019/5/8 增持 199.4 8.17 9.36 18.5 16.2 8.9 8.3 12.6 14.3 数据来源：Bloomberg，广发证券发展研究中心；说明：美元对港元汇率为 7.84，表中估值指标按照最新收盘价计算。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 21 [Table_PageText] 行业专题研究|消费者服务Ⅱ 目录索引 1. 博彩上市公司动态估值 .................................................................................................. 6 2. 上市公司一致盈利预期变动 ........................................................................................... 7 3. 澳门博彩业数据跟踪 ...................................................................................................... 9 3.1 澳门博彩行业毛收入数据 ..................................................................................... 9 3.2 澳门人均博彩支出数据 ....................................................................................... 10 3.3 澳门酒店客房收益数据 ....................................................................................... 11 3.4 澳门旅游行业数据 .............................................................................................. 14 4. 宏观经济数据指标 ..................................