2024年新能源行业策略-电力设备：出海景气度持续向上，国内主配网各有看点

2024年新能源行业策略-电力设备：出海景气度持续向上，国内主配网各有看点评级：推荐(维持)证券研究报告2024年01月19日电力设备李航(证券分析师)邱迪(证券分析师)王刚(联系人)S0350521120006S0350522010002S0350122020033lih11@ghzq.com.cnqiud@ghzq.com.cnwangg06@ghzq.com.cn相对沪深300表现表现1M3M12M电力设备5.2%-7.8%-34.0%沪深300-1.6%-9.3%-20.7%最近一年走势相关报告《2024年新能源行业策略-储能：海外大储景气度有望上行，国内大储仍待盈利改善（推荐）*电力设备*李航》——2024-01-03《2024年新能源行业策略-风电：——拐点将至，向“海”而生（推荐）*风电设备*李航，邱迪》——2023-12-29《电力设备与新能源2024年度投资策略：新能源寻底，成长趋势不改（推荐）*电力设备*邱迪，李航》——2023-12-18请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测资料来源：Wind，国海证券研究所（所有未评级标的预测来自 Wind 一致预期，保变电气、三变科技、白云电器暂无）重点公司代码股票名称2024/1/17EPSPE投资评级股价20222023E2024E20222023E2024E002028.SZ思源电气55.271.592.112.5924.10 26.19 21.34 买入002270.SZ华明装备15.810.420.610.7819.20 25.92 20.27 买入601567.SH三星医疗21.430.671.121.4320.02 19.13 14.99 买入688676.SH金盘科技41.100.671.221.2254.37 33.56 33.56 未评级688190.SH云路股份61.901.892.722.7246.52 22.76 22.76 未评级600550.SH保变电气4.690.02————290.37 ————未评级601179.SH中国西电5.160.120.140.2038.59 35.68 25.96 未评级600312.SH平高电气12.850.160.520.7650.61 24.71 16.91 买入000400.SZ许继电气21.520.750.981.3326.52 21.96 16.18 买入601877.SH正泰电器20.531.892.202.5814.80 9.33 7.95 未评级301291.SZ明阳电气30.691.131.492.050.00 20.61 14.99 未评级603191.SH望变电气16.560.981.081.4924.83 15.32 11.15 未评级603097.SH江苏华辰29.180.640.740.9629.96 39.23 30.51 未评级002112.SZ三变科技10.640.16————45.81 ————未评级603556.SH海兴电力33.891.361.712.0712.95 19.82 16.37 买入688100.SH威胜信息30.500.801.081.3728.85 28.24 22.26 买入300360.SZ炬华科技14.820.941.121.4115.55 13.25 10.49 未评级601222.SH林洋能源6.360.480.560.7620.67 11.29 8.38 未评级600406.SH国电南瑞20.790.971.101.3325.34 18.90 15.63 买入600089.SH特变电工14.234.122.382.224.90 5.97 6.41 未评级300499.SZ高澜股份12.771.000.120.5810.68 103.91 22.15 未评级600563.SH法拉电子92.704.474.986.1835.73 18.62 14.99 未评级603861.SH白云电器9.680.08————91.29 ————未评级请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要n 行业复盘：2023Q2开始，电网设备指数跑赢沪深300指数，主要系主网设备招标高增速、出口数据持续向好、相关公司业绩释放。之前低关注度的电网设备行业正引起更多重视，我们认为一方面是因为电网投资结构性变化和能源转型趋势性变化带来行业景气度提升，另一方面也体现了资金对营收和盈利均有望稳步增长板块的青睐。n 2024年展望：我们重点看好3个方向：1）电网主设备企业出海；2）电表相关数字化企业出海；3）国内高压主网建设，尤其是柔直。Ø 电网主设备企业出海：需求端，全球能源转型带来电力设备需求提速，供需短期错配有望为国内企业更好打开海外市场。供给端，出海壁垒主要来自于以电网企业为主客户群体的高进入门槛，国内优质企业有望实现强者恒强。建议重点关注深耕海外民营企业【思源电气】、【华明装备】、【金盘科技】、【万马股份】，关注出海不断发力的国资企业【平高电气】、【中国西电】、【云路股份】，建议关注逐步走向出海的企业【明阳电气】、【伊戈尔】。Ø 电表相关数字化企业出海：需求端，能源转型推动全球电力数字化投入提升和步伐加快，全球电表相关需求有望进入上行周期。供给端，国内电表企业已在部分海外市场替代国际巨头，这一趋势有望更大范围复刻。建议重点关注【海兴电力】、【三星医疗】、【威胜信息】 ，建议关注【炬华科技】、【林洋能源】。Ø 国内设备企业：沿海能源保供和西北等地能源消纳仍是国内电网建设核心问题，特高压及高压主网建设有望保持较高强度，增量变化在于柔直有望加速发展，推动因素包括沙戈荒新能源开发、沿海电网直流落点过密、深远海风电开发等。此外，分布式消纳有望加快配网数字化建设。柔直建议重点关注【许继电气】、【国电南瑞】、【中国西电】、【高澜股份】，主网建设建议关注【思源电气】、【平高电气】、【长高电新】，配网数字化建议关注【威胜信息】 、【东方电子】。n 风险提示：1）新能源发展不及预期；2）海外电网建设、改造不及预期；3）国际市场风险；4）国内企业竞争格局恶化；5）重点关注公司未来业绩的不确定性；6）相关测算存在一定偏差。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5目 录一、电力设备行业年度复盘二、电力主设备出口市场分析三、电力数字化出口市场分析四、国内电力设备市场分析五、投资建议及风险提示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6目 录一、电力设备行业年度复盘1.1 股价复盘：自Q2跑赢沪深300，行业景气+业绩释放是主因1.2 行业复盘：国内主网招标高增速，但配用电相对疲软请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明71.1 股价复盘：自Q2跑赢沪深300，行业景气+业绩释放是主因自2023Q2开始跑赢沪深300，主要是国内主网设备招标高增速、海外出口数据持续向好、相关公司业绩释放等原因。l 上半年，国内主网设备招标高增速及海外出口数据持续向好，行业景气，同时相关公司业绩释放，带来EPS与PE共振；另外，出口企业还面临人民币贬值带来的汇兑收益，电网设备指数出现超额正收益。下半年，随着电网招标逐步落地，行业逐渐降温，人