商贸零售行业2023年12月社零数据点评：12月社零环比增速转正，期待24年持续复苏

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业点评 | 商贸零售 12 月社零环比增速转正，期待 24 年持续复苏 2023 年 12 月社零数据点评  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 商贸零售 -5.20 -6.18 -33.93 沪深 300 -3.01 -10.57 -21.82 分析师 李雯 S0800523020002 13418643430 liwen1@research.xbmail.com.cn 相关研究 商贸零售：强化金融支持举措发展民营经济，消费趋势温和复苏—2023年 11月社零数据点评 2023-12-17 商贸零售：经济恢复向好，带动社零恢复 CPI同 比 转 正 — 2023 年 8 月 社 零 数 据 点 评 2023-09-17 商贸零售：社零表现分化，CPI 阶段性回落—2023 年 7 月社零数据点评 2023-08-15 事件：国家统计局发布 2023 年 12 月社零数据，1-12 月，社零累计总额为47.1 万亿元，同比+7.2%，增速较上期基本持平，两年复合增速 3.4%。12月份，社零总额为 4.4 万亿元，同比+7.4%，环比+2.5%，两年复合增速 2.7%；其中，除汽车以外的消费品零售额同比+7.9%；限额以上消费品零售额同比+6.6%。 12 月乡村增长继续超城镇，商品零售增速上升，餐饮收入大幅增长。12 月7 日，国务院印发《全面对接国际高标准经贸规则推进中国（上海）自由贸易试验区高水平制度型开放总体方案》，加快服务贸易扩大开放的同时提升货物贸易自由化便利化水平，优化整体贸易环境。12 月社零总额同比+7.4%，环比+2.5%。分地区看，乡村增长快于城镇，其中城镇消费品零售额同比+7.2%，环比+1.5%；乡村消费品零售额同比+8.9%，环比+8.4%。分类型来看，商品零售同比+4.8%，环比+3.3%，但同比增速较 11 月下降 3.2pct；餐饮收入同比+30.0%，环比-3.1%。 必选消费表现分化，可选消费低基数下实现同比增长。12 月份，在必选消费品中，限额以上粮油食品类、饮料类商品零售额同比分别+5.8%/+7.7%，食品、饮料增速变化较小，日用品类商品零售额转负，同比-5.9%。可选消费总体在低基数下实现同比较好恢复，其中，鞋服类、金银珠宝类、化妆品类、烟酒类商品零售额同比+26.0%/+29.4%/+9.7%/+8.3%；两年复合增速+2.9%/+2.5%/-2.7%/+0.9%。 网上零售额延续较快增长，占比相较 11 月稍有增长。1-12 月，全国实物商品网上零售额达 13.0 万亿元，同比+8.4%，两年复合增速 9.8%，占社零总额的比重为 27.6%；据测算，12 月单月实物商品线上零售额达 1.2 万亿，同比+8.0%，环比-15.2%。 投资建议： 1）线下服务消费方面：β弱复苏环境下，寻找强α属性优质标的及具备改善逻辑的优质标的，我们建议关注：华住集团、锦江酒店、君亭酒店、祥源文旅；2）化妆品医美方面：美妆板块看好线上增速快，自身具备强α的标的，建议重点关注：珀莱雅、贝泰妮、巨子生物等标的。医美板块看好注射类大单品推广和设备类产品差异化发展，建议关注：爱美客、锦波生物、华东医药等标的；3）金银珠宝方面：板块景气度高，叠加金价持续上行，品牌开店节奏把握良好，渠道拓展助力营收高增长，建议关注周大福、老凤祥、周大生、菜百股份等重点标的。 风险提示：宏观经济下行，消费恢复不及预期，疫情反复，行业竞争加剧。 -34%-29%-24%-19%-14%-9%-4%1%2023-012023-052023-09商贸零售沪深300证券研究报告 2024 年 01 月 18 日 行业点评 | 商贸零售 西部证券 2024 年 01 月 18 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 附录：社零相关数据一览 图 1：12 月社零总额同比+7.4% 图 2：12 月 CPI 同比/环比-0.3%/+0.1% 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 图 3：12 月城镇/乡村社零总额同比+7.2%/+8.9% 图 4：12 月商品零售/餐饮收入同比+4.8%/+30.0% 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 图 5：12 月限额以上企业餐饮收入同比+37.7% 图 6： 12 月实物商品线上销售同比（测算）+8.0% 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 -2002040602018-032019-052020-072021-092022-11社会消费品零售总额:当月同比(%)社会消费品零售总额:限额以上单位消费品零售额:当月同比(%)-202462018-012019-042020-072021-102023-01CPI:当月同比(%)CPI:环比(%)-20-100102030402018-032019-052020-072021-092022-11社会消费品零售总额:城镇:当月同比(%)社会消费品零售总额:乡村:当月同比(%)-80-40040801202018-032019-052020-072021-092022-11商品零售:当月同比(%)社会消费品零售总额:餐饮业:当月同比(%)-80-40040801201602018-032019-052020-072021-092022-11社会消费品零售总额:餐饮业:当月同比(%)限额以上企业餐饮收入:当月同比(%)-7%0%7%14%21%28%35%2019-022020-022021-022022-022023-02社零:实物商品网上零售额:当月同比测算（%） 行业点评 | 商贸零售 西部证券 2024 年 01 月 18 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 7：1-12 月实物商品线上销售同比+8.4% 图 8：1-12 月实物商品网上零售占比 27.6% 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 图 9：12 月必选消费品粮油食品 /饮料/日用品类零售同比+5.8%/+7.7%/-5.9% 图 10：12 月可选消费品服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝/烟酒类零售同比+26.0%/+9.7%/+29.4%/+8.3% 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 08162432402018-022019-052020-082021-112023-02社会消费品零售总额:实物商品网上零售额:累计同比(%)0510152025302018-022019-052020-082021-112023-02实物商品网上零售额占社会消费品零售总…-18-9091827362018-032019-052020-072021-092022-11粮油、食品类商品零售