新型PEG指标，择股新模式（二）

研究源于数据 1 研究创造价值 [Table_Summary]新型 PEG 指标 择股新模式（二） 方正证券研究所证券研究报告 专题市场策略报告 市场策略研究 2019.05.28 [TABLE_ANALYSISINFO]首席市场分析师：赵伟 执业证书编号： S1220511020009 TEL： 0731-85832387 Email： zhaowei@foundersc.com [Table_Author]联系人： 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 读最后特别声明与免责条款 PEG 指标内涵与科创板上市要求不谋而合，以 PEG 模型作为投资新兴产业上市公司股票的依据具有指导意义。但目前市场普遍使用的 PEG 模型在指导投资上的局限性体现在Ｇ值的计算上，通过预测未来三至五年每股盈利的复合增速来确定Ｇ值其风险与不确定性都较高，我们创新性的提出使用上市公司过去两年主营业务利润复合增速计算Ｇ值，既展望未来，更面对现实。而此次基于对科创板面世之后的市场有一个良好预期，并为了使 PEG 指标更契合未来的科创板，我们再次对 PEG 指标模型进行了一些调整。 根 据 新 型 PEG 指 标 以 及 另 外 一 些 企 业 成 长 能 力 指 标 对2016-2017 年的股票进行筛选，并将筛选出来的个股制成指数，通过比较其 2018 年与沪深 300 走势的对比图，判断其有效性。 通过比较分析，我们发现新型 PEG 指标能够带来相当程度的超额利润，新型 PEG 指标又与科创板有较高的契合性，待科创板正式开放，拥有良好持续盈利能力的个股都会得到一个值得期待的估值水平，而新型 PEG 指标则更能准确的找到相关标的。 今年以来，A 股市场触底上涨，走势强劲，开启了新一轮行情。但近一段时期以来，由于中美贸易争端升级的相关影响，引发大盘的短期震荡加剧，甚至贸易争端升级至科技战，相关龙头上市公司被列入禁令名单而股价走低，但恰是科技战的升级，让国家更加重视高科技产业的发展，尤其是自主可控将是科技产业发展方向，也将被政策所支持，被市场所关注，A 股市场中长期“牛市”格局不变，结构性主题投资机会将被强化，新PEG 下的择股模式更能挖掘出高成长的标的。 风险提示：科创板面世后市场情绪不理智；绩优成长股中期不能得到市场青睐；市场风格的不确定性 专题市场策略报告 研究源于数据 2 研究创造价值 目录 1 PEG 指标的意义及内涵 ....................................................... 4 1.1 科创板即将落地趋势下，PEG 指标的意义 ............................................................................................ 4 1.2 美股关于 PEG 指标的研究情况 ............................................................................................................... 5 1.3 PEG 指标的内涵及其较 PE 指标的优越性 .............................................................................................. 5 1.4 旧 PEG 指标的局限性及指标改良依据 ................................................................................................... 7 2 新型 PEG 指标的有效性验证 ................................................... 9 2.1 新型 PEG 指标指数与大盘走势对比 ....................................................................................................... 9 2.2 新型 PEG 指标指数相对大盘波动性成因分析 ..................................................................................... 10 3 新型 PEG 指标在目前形式下的应用 ............................................ 12 4 参考文献 .................................................................. 16 专题市场策略报告 研究源于数据 3 研究创造价值 图表目录 图表 1： 科创板上市条件 ................................................................................................................................... 4 图表 2： 旧 PEG 指标筛选结果（1） ................................................................................................................. 6 图表 3： 旧 PEG 指标筛选结果（2） ................................................................................................................. 6 图表 4： 旧 PEG 指标与沪深 300 走势对比图 ................................................................................................... 7 图表 5： 2016-2017 年符合新型 PEG 指标个股（1） ....................................................................................... 8 图表 6： 2016-2017 年符合新型 PEG 指标个股（2） ....................................................................................... 9 图表 7： 新型 PEG 指标与沪深 300 走势对比图 .........................