技术论市：大宗商品运行分析

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 策略专题研究 证券研究报告—策略专题 [Table_IndustryInfo]技术论市 2019 年 05 月 29 日 恒生指数与标普 500、纳指走势比较 [Table_Title]策略海外市场专题大宗商品运行分析 6 月整体将呈调整，适当关注农产品 2019 年以来目前依然维持涨幅的是原油和国内黑色链。进入 5 月份，原油上行止步，黑色产品分化，农产品（谷物与饲料）转强。 原油作为大宗商品的锚，其反弹结束再度步入调整对其他商品具有压制作 用，因此 6 月份大宗商品整体将呈调整，幅度取决于原油的落幅。 原油经过几个月的反弹，5 月份出现回落，2016 年初形成的上升线由于被 穿越仅能对价格运行起到些许牵制，当前位置 60 附近，指数可能会在该处 短暂纠结，之后将继续回落，下方支撑在 2018 年 12 月低点 43.42。 有色金属今年运行一直较弱，未来将继续弱势。国内黑色金属，螺纹指数持续数月反弹，但未能收复 2018 年底的大跌，2016 年上升线破位后反压制约明显，目前指数在 3800 一线僵持，回落只是时间问题。 贵金属黄金 2-3 月连续小幅回落，5 月止跌，2018 年 8 月低点 1167 形成的上升线目前尚有效，短期仍存上行可能，重点关注美元指数，美元指数拒绝下跌对黄金上行不利，若美元指数强势站稳 98，则黄金上涨无望。考虑汇率因素，沪金上涨机会更大一些，有望上冲一下 300 。 农产品存在一定机会，但操作难度较大。大豆低位运行，中美贸易摩擦对国内大豆价格有支撑，但不稳定，相比之下，豆粕上涨更可靠一些，且猪肉价格未来一年时间大概率保持上涨对其亦有利。谷物方面，国内玉米运行明显强于小麦，借助波动可逢低适当关注。 风险提示 报告仅依据相关品种的价格走势进行分析。国内外局势的变化，以及突发事件可能会造成价格的异常波动。 相关研究报告 《技术论市：美股运行分析》 ——2019-04-25 《 技 术 论 市 ： 大 宗 商 品 运 行 分 析 》 — —2019-04-24 《技术论市：美股运行分析》 ——2019-03-20 《技术论市：美股运行分析》 ——2019-02-28 《 技 术 论 市 ： 大 宗 商 品 运 行 分 析 》 — —2019-02-26 证券分析师：闫莉 电话： 010-88005316 E-MAIL： yanli1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120003 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 -25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0018/618/918/1219/3恒生指数标普500纳斯达克指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 大宗商品运行综述 5 月份，多数商品呈现调整运行，少有的上涨品种主要集中在农产品中，人民币汇率与中美贸易摩擦对境外内相关品种造成不同影响。原油、有色金属、贵金属呈现回落，境内品种回落幅度小于境外品种，标价受到人民币对美元汇率近期贬值 2.6%的影响；大豆与豆粕，受中美贸易摩擦影响较大的品种，境内明显上涨，境外回落；谷物商品，美玉米与美麦大幅上涨，境内玉米小涨强麦下跌；棉花境内外均大幅下跌；橡胶境内外均止跌回升；境内化工品下跌；境内铁矿石与焦炭大涨。 从文华商品分类指数来看，今年以来境内商品绝大部分呈现上涨，原油领涨；有色金属与贵金属表现较弱。5 月份，工业板块上涨显露疲态，农业板块启动上涨，饲料、谷物明显上涨。（参见表 1-3） 综合来看，2019 年以来上涨商品主要是原油和国内黑色链。进入 5 月份，原油上行止步，黑色分化，农产品（谷物与饲料）转强。 表 1：境外交易所主要大宗商品运行概览（涨幅%） 5 月 2019 年 5 月 2019 年 美原油指 -1.20 32.58 美豆指数 -2.74 -7.10 布伦特指 -1.09 27.38 美豆粕指 -0.66 -4.15 伦铜指数 -6.69 1.59 美玉米指 8.97 5.55 伦铝指数 -0.64 -3.13 美麦指数 11.56 -4.78 伦锌指数 -9.01 4.79 美棉花指 -11.90 -7.85 CMX 金 -0.79 0.68 日胶指数 5.13 16.26 CMX 银 -3.73 -7.25 马棕榈油 -1.63 -1.76 瘦肉猪指 0.09 25.73 育肥牛指 -3.89 -3.24 资料来源：数据截止 20190522，文华财经，WIND，国信证券经济研究所整理。 表 2：境内交易所主要大宗商品运行概览（涨幅%） 5 月 2019 年 5 月 2019 年 原油 3.36 34.02 豆一 6.26 6.16 沪铜 -3.15 -1.86 豆粕 8.41 5.37 沪铝 0.07 3.96 玉米 4.76 6.94 沪锌 -5.12 -0.65 强麦 -4.26 0.82 沪金 1.69 0.16 棉花 -10.54 -6.02 沪银 动力煤 焦炭 螺纹 铁矿石 -0.20 -3.05 12.41 0.81 11.87 -4.05 5.74 20.78 13.33 43.99 橡胶 棕榈油 PVC PTA 玻璃 4.66 -0.89 -2.35 -7.49 3.26 8.25 -0.18 6.83 -2.30 8.04 资料来源：数据截止 20190522，文华财经，WIND，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 表 3：文华商品分类指数（涨幅%） 5 月 2019 年 5 月 2019 年 CRB -1.24 7.16 有色 -2.63 -1.41 文华商品 1.20 6.54 煤炭 4.59 14.76 原油 1.70 25.34 化工 -2.13 5.01 贵金属 0.96 -1.54 建材 2.14 10.25 工业 -0.06 7.82 谷物 5.42 6.51 农业 3.87 4.13 饲料 7.20 8.48 软商品 -6.35 0.53 油脂 1.18 3.50 资料来源：数据截止 20190522，文华财经，WIND，国信证券经济研究所整理 主要品种运行分析 美原油指 原油指数连续四个月收阳之后，5 月出现回落，月线大概率收阴，早在 4 月下旬指数已经出现上涨乏力，在指标超买以及时间窗的制约下，最早 4 月底-5 月初出现上行止步，目前应验。 5 月大概率收阴，6 月恐震荡向下。2016 年初低点 29.89 形成的上升支撑线29.89-42.77，该线在 2018 年 11 月被跌破，但在 2019 年 3 月被重新站上，目前指数再度回落该线，对应位置在 60 附近，由于该线被穿越其作用下降，因此指数在此处可能稍作震荡，之后选择继续回落。最近低点 2018 年