光峰科技(688007)激光显示领先，车载逻辑兑现

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 激光显示领先，车载逻辑兑现 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 公司是激光显示科技领域全球领先企业，车载产品已进入实车阶段。 12 月 26 日，华为全景智慧旗舰 SUV 问界 M9 正式亮相，搭载业界首个车规级投影巨幕，配备 100% P3 色域，可一键启动观影模式，支持华为灵犀指向遥控，意味着光峰车载产品已经进入实车阶段。问界 M9四个版本官方指导价在 46.98 万元-56.98 万元之间不等，目前新车预订已超过 5.4 万台，预计 24 年 2 月 26 日开始大规模交付。 ⚫ 核心看点：影院恢复 C 端减亏带动利润改善，车端逻辑逐步兑现。 影院疫后修复逻辑持续兑现，C 端亏损幅度有望收窄。2023Q1-Q3 公司实现营收 16.5 亿元，同比-12.0%；归母净利润 1.3 亿元，同比+40.7%。其中，To C 端业务（峰米）受到消费走弱等负面因素影响下滑较多，期待后续公司调整小米峰米结构以及多元降本减亏。伴随电影市场全面回暖，影院业务加速修复，带动公司整体盈利能力持续提升。截至 2023年 Q3，ALPD®激光光源放映解决方案在国内安装量已突破 2.9 万套。 激光技术壁垒高筑，首个车载产品已经落地。ALPD®半导体激光光源技术是目前唯一满足车规要求的激光显示和照明技术。公司当前已拿下6 个定点项目，客户为比亚迪、华为、华域等核心汽车企业。12 月问界M9 系列落地意味着光峰车载产品进入实车阶段，在头部客户带领下，公司定点持续扩张，车载业务有望成为公司成长第二曲线。 ⚫ 投资建议 预计 2023-2025 年收入分别为 24.97/31.13/39.10 亿元，对应增速分别为-1.7%/24.7%/25.6%；归母净利润分别为 1.57/2.41/3.80 亿元，对应增速分别为 31.5%/53.1%/58.1%。首次覆盖，给予“买入”评级。 ⚫ 风险提示 车载业务拓展不及预期；行业竞争加剧；激光投影需求不及预期；原材料价格大幅波动风险。 [Table_Profit] ⚫ 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 2541 2497 3113 3910 收入同比（%） 1.7% -1.7% 24.7% 25.6% 归属母公司净利润 119 157 241 380 净利润同比（%） -48.8% 31.5% 53.1% 58.1% 毛利率（%） 32.6% 37.0% 38.5% 39.3% ROE（%） 4.5% 5.5% 7.7% 10.9% 每股收益（元） 0.26 0.34 0.52 0.82 P/E 95.62 66.70 43.56 27.56 P/B 4.29 3.65 3.37 3.00 EV/EBITDA 65.20 31.95 24.34 18.73 资料来源： wind，华安证券研究所 注：数据截至 2024 年 1 月 15 日 [Table_StockNameRptType] 光峰科技（688007） 公司研究/公司点评 [Table_Rank] 投资评级：买入（首次） 报告日期： 2024-01-15 [Table_BaseData] 收盘价（元） 22.67 近 12 个月最高/最低（元） 30.99/19.85 总股本（百万股） 462 流通股本（百万股） 462 流通股比例（%） 100.00 总市值（亿元） 105 流通市值（亿元） 105 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：万鹏程 执业证书号：S0010523040002 [Table_CompanyReport] 相关报告 -39%-24%-9%6%21%1/234/237/2310/23光峰科技沪深300[Table_CompanyRptType1] 光峰科技（688007） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 7 证券研究报告 正文目录 1 激光显示领先企业，车载产品已进入实车阶段 ............................................................................................................................ 4 2 核心看点：激光技术壁垒高筑，车端逻辑逐步兑现 ................................................................................................................... 4 3 投资建议 ............................................................................................................................................................................................... 5 风险提示： ............................................................................................................................................................................................... 5 财务报表与盈利预测 .............................................................................................................................................................................. 6 [Table_CompanyRptType1] 光峰科技（688007） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 7 证券研究报告 图表目录 图表 1 公司营收及增速 ......................................................................................