卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

华安证券研究所华安研究•拓展投资价值1华安化工团队分析师：王强峰 S0010522110002分析师：潘宁馨 S00105240700022026年01月14日华安证券研究所卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪证券研究报告华安证券研究所华安研究•拓展投资价值2证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明◼ 本周观点➢本周乙烷价格继续走弱，截至1月9日为1277元/吨，周环比-3.10%。➢本周原料天然气价格大幅回落，周环比-29.02%；乙烷价格继续下行，周环比-3.10%；乙烯、液氯价格维持稳定，周环比均为0.00%；丙烷价格小幅上涨，周环比+0.58%；布伦特原油价格小幅回落，周环比-0.34%。➢C2/C3下游主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚酯大单体/乙二醇/苯乙烯/丙烯酸历史分位分别为+37.75%/+23.52%/+27.24%/+30.09%/+45.96%/+24.72%，整体处于中低分位区间。➢在当前节点展望后市，我们判断乙烷价格虽有所波动，但供需宽松，整体价格将继续下行。此外，我们认为下游需求端在今年仍有修复空间。➢我们持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，乙烷价格下行，公司景气修复叠加新项目投产空间巨大。➢风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政策变动风险。华安证券研究所华安研究•拓展投资价值3证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明CONTENTS010204国内外新闻主要产品及原料价格情况竞争路线情况及下游需求03主要产品价差情况05企业估值华安证券研究所华安研究•拓展投资价值4一、国内外新闻证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明新闻华安证券研究所华安研究•拓展投资价值5证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明◼ 1 每周新闻图表 1 每周新闻资料来源：国际石油网、中国石油和化工网，华安证券研究所每周新闻分类标题发布时间事件内容行业新闻《中国石化与中国航油实施重组》2026/1/9国务院国资委8日发布消息，经报国务院批准，中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组。据了解，中国航油是亚洲最大的集航空油品采购、运输、储存、检测、销售、加注于一体的航空运输服务保障企业，主营业务主要涉及航油、石油、物流、国际和通航五大板块。中国石化是全球第一大炼油公司和我国第一大航油生产商。业内人士认为，此项改革是中央企业战略性、专业化重组整合的布局落子，也是应对国际竞争与绿色转型的主动作为，有望助力降低航空燃料供应成本，增强我国航空燃料产业竞争力，促进航空业绿色低碳转型。国有经济布局优化和结构调整，是做强做优做大国有资本和国有企业的内在要求。近年来，中央企业战略性、专业化重组整合“加速跑”。“十四五”时期，6组10家企业实现战略性重组，新组建设立9家中央企业，一系列专业化整合扎实开展，有效提高了国有资本的配置和运行效率。行业新闻《恒逸石化千万吨级大炼化项目启动》2026/1/9本次二期项目设计产能经优化调 整为1200万吨/年，聚焦柴油、PX、苯、聚丙烯等高附加值产品生产。项目建成后，文莱炼厂总产能将跃升至2000万吨/年，成为东南亚区域极具规模的炼化一体化基地。恒逸文莱炼化项目坐落于大摩拉岛，一期工程总投资34.5亿美元，年加工原油800万吨，自2019年11月一次性开车成功后持续稳定运行，凭借清洁环保的工艺优势和全产业链布局，已成为公司海外利润核心贡献点之一。行业新闻《中石化百万吨乙烯炼化一体化项目重要装置技术许可成交》2026/1/61月4日，岳阳地区100万吨/年乙烯炼化一体化项目100万吨/年乙烯等六套装置七项工艺技术许可高新技术服务一标段成交结果公示，确定中国石油化工科技开发有限公司为成交人。招标范围：100万吨/年乙烯装置、丁二烯抽提装置、裂解汽油加氢装置、芳烃抽提装置、芳烃制苯装置、MTBE/丁烯-1装置等六套装置的七项工艺技术许可及高新技术服务。华安证券研究所华安研究•拓展投资价值6证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明◼ 2 国际新闻图表 2 国际新闻资料来源：国际石油网、中国石油和化工网，华安证券研究所国际新闻分类标题发布时间事件内容能源与资源《土耳其对进口对苯二甲酸启动保障措施调查》2026/1/7近日，土耳其贸易部发布第2026/2号公告称，应土耳其生产商申请，对进口对苯二甲酸（土耳其语：Tereftalik Asit）启动保障措施调查。涉案产品的土耳其税号为2917.36.00.00.11。能源与资源《土耳其对进口聚对苯二甲酸乙二酯启动保障措施调查》2026/1/7近日，土耳其贸易部发布第2026/1号公告称，应土耳其生产商申请，对进口粘数不低于78毫升/克的聚对苯二甲酸乙二酯（土耳其语：78ml/g veya daha fazla viskozitesi olanlar）启动保障措施调查，同时建议对涉案产品征收100美元/吨的临时保障措施税，措施有效期不超过200天。涉案产品的土耳其税号为3907.61.00.00.00。能源与资源《国际石脑油市场2026年将延续分化态势》2026/1/6目前，全球石脑油市场处于分化状态。标普全球能源旗下普氏能源资讯预计，2026年，全球石脑油市场将延续这种态势。在亚洲，受东亚持续推进产能优化调整，叠加俄罗斯石脑油供应存在不确定性的双重影响，2026年亚洲石脑油市场将持续面临石化品利润疲软带来的压力;欧洲石脑油市场以结构性收缩为主;美国石脑油市场则将温和回升。能源与资源《全球PVC减产预期持续升温》2026/1/5全球减产预期持续升温。亚洲市场方面，供应过剩压力继续加剧，市场普遍期待通过减产改善供需格局。亚洲部分边际工厂已陷入亏损，这预示区域内减产可能性较大。美国市场情绪与亚洲相近，此前因装置检修减产，PVC价格跌势暂时中断，贸易商预计供应收紧态势将延续，但目前尚无生产商公开计划调整开工率。分析指出，若美国PVC开工率维持在80%左右，对拉美地区供应或能实现紧平衡;若开工率回升，其产品将不得不与亚洲PVC在非洲、中东和印度市场展开直接竞争。华安证券研究所华安研究•拓展投资价值7二、主要产品及原料价格情况证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明价格华安证券研究所华安研究•拓展投资价值8➢截至1月9日，聚乙烯/环氧乙烷/聚酯大单体/乙二醇/苯乙烯最新含税价格分别为6534/5750/8200/3829/6796元/吨，周环比分别为2.07%/-0.86%/0.00%/-0.92%/0.76%。其中，聚酯大单体价格持平，聚乙烯和苯乙烯价格上涨，环氧乙烷和乙二醇价格下跌。◼ 2.1 C2主要产品价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表 3 C2主要产品历史价格分位资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所注：资料起始：聚醚大单体从2020年起，其余产品从2021年起。单位：元/吨2026/1/9周环比月环比2024年初以来较2023年同比2026/1/92026/1/22025/12/262025/12/19C2产品聚乙烯65342.07%-3.13%-20.76%-26.50%37.75%36.71%0.54%1.09%