农林牧渔行业周报：生猪养殖行业持续亏损，2025年上市猪企销量增长约25%

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告生猪养殖行业持续亏损，2025 年上市猪企销量增长约 25%de[Table_IndNameRptType]农林牧渔行业周报[Table_IndRank]行业评级：增持报告日期：2026-1-10[Table_Chart]行业指数与沪深 300 走势比较[Table_Author]分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com[Table_Report]相关报告1. 华安农业周报：进口牛肉保障措施提前落地，配额及加征关税利好肉牛产业 2026-01-052. 华安农业周报：生猪养殖业继续全面亏损，11 月白羽祖代更新 21 万套2025-12-27主要观点：生猪养殖行业持续亏损，2025 年主要上市猪企出栏量同比+24.9%①生猪价格反弹至 12.65 元/公斤。本周六，全国生猪价格 12.65 元/公斤，周环比+1%。涌益咨询(1.2-1.8)：全国 90 公斤内生猪出栏占比 5.16%，周环比-0.28pct；50 公斤二元母猪价格 1555 元/头，周环比+0.1%，同比-4.9%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 363 元/头，周环比+13.8%，同比-32.4%；②生猪出栏均重降至 128.54 公斤，大体重猪出栏占比降至 6.54%。涌益咨询(1.2-1.8)：全国出栏生猪均重128.54 公斤，周环比-0.12 公斤，较 2024 年、2025 年同期分别+5.03公斤、+4.44 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 6.54%，周环比-0.22pct，较 2024 年、2025 年同期-0.83pct、+0.93pct；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.49 元/斤、0.63 元/斤；③生猪养殖行业全面持续亏损。生猪养殖行业持续亏损：i）自繁自养已连续 16 周亏损，由于近期猪价反弹，本周五自繁自养亏损收窄至 11.54 元/头；ii）仔猪销售继续亏损；iii）外购仔猪育肥已连续亏损逾 6 个月，本周五外购仔猪育肥头均亏损 129.8 元。我们判断，随着生猪养殖业全面亏损叠加调控政策持续落实，生猪行业有望持续去产能；④2025 年主要上市猪企出栏量同比+24.9%。2025 年，19 家上市猪企出栏量 19,867 万头，同比+24.9%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原 7798（仅商品猪）、温氏 4048、新希望 1755、德康农牧 1083、正邦 854、天邦食品 666、中粮家佳康 603、唐人神 533、巨星农牧 458、大北农（控股公司）450、天康生物 319、神农集团 307、京基智农 231、立华股份 211、傲农生物 175、东瑞 148、金新农 148、罗牛山 69、正虹科技 11；出栏量同比增速从高到低依次为，正邦 106%、东瑞69%、中粮家佳康 69%、巨星农牧 64%、立华股份 63%、神农集团35%、温氏 34%、大北农（控股公司）25%、德康农牧 23%、金新农 23%、唐人神 23%、牧原 19%、天邦食品 11%、京基智农 8%、正虹科技 8%、新希望 6%、天康生物 5%、罗牛山-1%、傲农生物-17%。2025 年 12 月，19 家上市猪企出栏量 1,998 万头，同比+11.2%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份 698（仅商品猪出栏量）、温氏 456、新希望 181、德康农牧 111、正邦 103、巨星农牧 67、天邦食品 66、中粮家佳康 57、唐人神 49、大北农（控股公司）47、神农集团 31、天康生物 30、立华股份 24、金新农 23、京基智农 20、傲农生物 16、东瑞 13、罗牛山 6、正虹科技 0；出栏量同比增速从高到低依次为，巨星农牧 118%、金新农 80%、正邦 73%、温氏 50%、神农集团 49%、中粮家佳康 32%、傲农生物 28%、立华股份 27%、天邦食品 22%、大北农（控股公司）19%、东瑞 18%、德康农牧 16%、新希望 14%、京基智农 3%、天康生物-6%、唐人神-10%、罗牛山-11%、牧原股份-15%、正虹科技-92%。⑤估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据 2025 年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值 3,020 元、[Table_CompanyRptType]行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 40证券研究报告温氏股份 2,051 元、新希望 2,527 元、德康农牧 2,241 元、天康生物2,857 元、立华股份 1,280 元、天邦 916 元、正邦 4,314 元、巨星 2,225元、神农 4,537 元、京基 3,636 元、东瑞 2,533 元，猪企估值多处于历史低位，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、天康生物、温氏股份、立华股份。白羽鸡产品价格降至 9200 元/吨，黄羽鸡养殖已连续盈利 5 个月①白羽鸡产品价格降至 9200 元/吨。本周五，鸡产品价格 9,200 元/吨，周环比-0.8%，同比-1.6%。2025 年第 51 周（12.15-12.21）：在产祖代种鸡存栏量 137.92 万套，周环比+3.4%，在产父母代种鸡存栏量 2112.53 万套，周环比-2.1%，均处 2019 年以来同期高位；父母代鸡苗销量 209.07 万套，周环比+12.7%，同比+39%；父母代鸡苗价格 41.94 元/套，周环比-1.8%，同比-17%；②黄羽鸡养殖已连续盈利 5 个月。2026 年第 1 周(12.29-1.4)：黄羽在产祖代存栏 149.5 万套，处于 2021 年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏 1285 万套，处于2021 年以来同期低位；黄羽商品代雏鸡销量合计 3325.5 万羽，处于2021 年以来同期最高；黄羽全国商品代毛鸡均价 14.83 元/公斤，周环比-0.12 元/公斤，成本 14.09 元/公斤，毛鸡盈利 0.74 元/公斤，周环比-0.13 元/公斤，黄羽鸡养殖行业已连续盈利 5 个月。1 月 9 日，三黄鸡均价 15.77 元/公斤，周环比+2.2%，同比-6.6%；1 月 7 日，青脚麻鸡均价 6.0 元/斤，周环比持平，同比+42.9%。进口牛肉保障措施提前落地，国别配额及配额外加征关税 55%①商务部对进口牛肉实施保障措施的裁定提前落地。商务部决定以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采取保障措施，对规定数量之外的进口牛肉在现行适用关税税率的基础上加征关税，加征关税税率为 55%；保障措施实施期限 3 年，自 2026 年 1 月 1日至 2028 年 12 月 31 日，保障措施在实施期间内按固定时间间隔逐步放宽。2019 年-2024 年，我国牛肉进口量从 166 万吨持续攀升至287 万吨，2025 年 1-11 月，我国牛肉进口量 260 万吨，对照 2026-2028年牛肉进口配额总量 268.8 万吨、274.2 万吨和 279.7 万吨，本次牛肉进口政策的落地有助于抑制牛肉进口，保护国内肉牛产业；②今年上半年我国肉牛价格有望加速上行。2020-2023 年新冠疫情造成我国