精密科学仪器专精者，切入核聚变+医疗仪器持续外拓

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告[Table_StockNameRptType]皖仪科技（688600）公司研究/公司覆盖精密科学仪器专精者，切入核聚变+医疗仪器持续外拓投资评级：买入首次覆盖报告日期：2026-01-08收盘价（元）27.45近 12 个月最高/最低（元）27.66/12.82总股本（百万股）135流通股本（百万股）135流通股比例（%）100.00总市值（亿元）37流通市值（亿元）37公司价格与沪深 300 走势比较分析师：王璐执业证书号：S0010525040001电话：18301818122邮箱：wanglu1@hazq.com分析师：陶俞佳执业证书号：S0010524100004邮箱：taoyujia@hazq.com相关报告主要观点： 公司总览：精密科学仪器专精者，业务领域持续外拓公司定位于精密科学仪器专业供应商及解决方案的提供商，业务主要涵盖工业检测仪器、在线监测仪器、实验室分析仪器、医疗及生命科学仪器四大领域，公司现有员工 1100 余名，业务覆盖全球 20 多个国家。2024年受行业下游需求放缓影响，公司营收及净利均下滑，2025 年公司积极拓展海内外市场实现营收及净利正增。公司毛利率及净利率 2024 年触底后恢复，三费费率 2025 年略有回升。检漏仪器是公司最主要收入来源，在营收中占比持续提升，2024 年在营收中占比达到 61.4%。公司研发持续高投入，研发创新实力强劲。公司的核心技术来源于自主研发，多项核心技术位于国内领先地位。公司实控人为臧牧先生，截至 2025年三季报持股比例达 38.67%，持股较稳定。2021、2025 年分别实施股权激励计划，2025 年股权激励指引积极，彰显信心。 公司分析：核心业务基本盘稳固，可控核聚变+医疗仪器外拓进一步打开空间1）环境监测仪器行业受益政策推动+解决方案转型持续扩容：环境检测仪器是用于监测、分析和评估环境质量的专业设备，广泛应用于环保、工业、科研、公共卫生等领域。“十三五”以来，环境监测政策扶持力度持续加码，带动环境监测仪器行业持续快速发展。出于“碳达峰、碳中和”目标落实和绿色低碳发展需要，国家系统谋划覆盖点源、城市、区域等不同尺度的碳监测评估业务，行业逐渐向提供整体解决方案方向进行转变，带动环境监测仪器仪表行业扩容，预计 2025 年我国环境监测仪器仪表销量将达到 33 万台，同比+13.8%。公司在线监测仪器及解决方案业务板块逐步向数字化转型，进一步拓展石油、化工、钢铁集团、半导体等业务领域。2）检漏仪器行业随新能源需求增长空间外拓，公司切入可控核聚变领域进一步拓展空间：工业检测仪器主要应用于生产工艺过程分析和产品性能检测，新能源汽车快速发展带动电池检测配套设备需求旺盛，随高端装备、新材料、半导体等领域应用场景进一步拓展，产品未来发展空间广阔。工业检测仪器及解决方案业务板块公司继续坚守产品领先的核心价值主张，深耕新能源领域，同时挖掘半导体、海外市场增量，2025H1实现营收增长。公司与合肥综合性国家科学中心能源研究院共建联合实验室，在核聚变真空测量领域展开合作，公司氦质谱检漏仪、真空箱检漏系统等均可用在核聚变专职真空系统相关监测中，公司积极切入核聚变领域有望获得更多竞争优势。3）实验室分析仪器国产替代空间广阔：当前我国实验室分析仪器高端市场仍依赖进口，随消费者对食品、用药安全的重视，分析仪器市场规模持续增长，推动具有智能化、自动化、物联网功能的分析仪器需求持续上升，同时在国家政策推动下高端实验室分析仪器国产化、本土化趋势显著，国产替代空间广阔。实验室分析仪器及解决方案业务板块，公司敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 25证券研究报告皖仪科技（688600）把握国产替代机遇以多元化布局切入不同下游实现快速增长，2025H1营收达 0.26 亿元同比+43.8%。4）老龄化趋势下医疗仪器及解决方案市场持续发展：老龄化趋势下手术量提升及微创外科手术渗透率提升带动外科手术器械市场持续增长，随集采政策推动及国产品牌技术进步有望带动国产厂商空间扩容。医疗仪器及解决方案业务板块公司在生命健康领域产品布局取得初步成功，有序进入下一步产品研发及验证工作。 投资建议我们预测公司 2025-2027 年营业收入分别为 8.65/10.24/12.1 亿元，归母净利润分别为 0.57/0.82/1.14 亿元，以当前总股本计算的 EPS 为0.42/0.61/0.85 元。公司当前股价对 2025-2027 年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 65/45/32.4 倍。公司所处申万行业分类为机械设备-通用设备-仪器仪表类，此细分品类包含公司总计 62 家，剔除其中缺少估值预测的公司，我们选取剩余 35家公司作为可比公司，25-27 年可比公司 PE 均值为 45.3/64.4/43.5 倍。考虑公司作为我国精密科学仪器专精者，研发实力强劲，下游延伸+出口+核聚变+医疗仪器新拓助力市场持续外拓，公司有望凭借技术及市场开拓优势持续扩张市场，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示行业与市场风险，公司经营及经销商风险，出口风险及汇率波动风险，固定成本逐步提升风险，台风等自然灾害风险，外部环境变化带来的不确定性风险，产品研发风险，产能扩张不及预期风险，业务扩张不及预期风险，应收账款回收不及时导致坏账风险，存货跌价风险，部分原材料供应及价格波动风险，下游需求不及预期风险，市场竞争加剧风险，投资收益波动风险，核心技术人员流动风险，研究数据更新不及时，不能及时显示企业变动风险等。 重要财务指标单位:百万元主要财务指标2024A2025E2026E2027E营业收入74086510241210收入同比（%）-5.9%16.9%18.4%18.1%归属母公司净利润145782114净利润同比（%）-67.1%295.1%44.2%38.8%毛利率（%）46.5%49.3%49.9%50.4%ROE（%）1.8%7.6%10.8%14.7%每股收益（元）0.110.420.610.85P/E122.2764.9645.0332.45P/B2.294.954.884.78EV/EBITDA38.6137.3727.4020.47资料来源： wind，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明3 / 25证券研究报告皖仪科技（688600）正文目录1 公司总览：精密科学仪器专精者，业务领域持续外拓...............................................................................................51.1 精密科学仪器专业供应商，覆盖四大业务领域...............................................................................................51.2 2025 年营收正增，毛利率及净利率经 24 年触底回升....................................................................